บริษัทหลักทรัพย์(บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัทแอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส หรือ ADVANC เราเชื่อว่าฐานลูกค้าของ ADVANC ใน 4Q61 น่าจะยังขยายตัวต่อเนื่อง แต่ยอดผู้ใช้บริการที่เพิ่มขึ้นสุทธิใน 4Q61 จะต่ำกว่า 0.55 ล้านเลขหมาย ใน 3Q61 เนื่องจากคาดว่าจะมีลูกค้าที่ย้ายจากค่ายอื่นน้อยลง ดังนั้นเราจึงคาดว่าลูกค้าทั้งหมดของ ADVANC ใน 4Q61 จะอยู่ที่ 41.1 ล้านเลขหมาย (+1% QoQ, +3% YoY) ในขณะที่เราคาดว่ารายได้เฉลี่ยต่อเลขหมาย (ARPU) จะเพิ่มขึ้น 0.4% QoQ เป็น 252 บาท จากปัจจัยฤดูกาล แต่จะลดลง 2% YoY จากแพ็กเกจเนตไม่อั้นความเร็วคงที่
เราคาดว่ารายได้ของ ADVANC ใน 4Q61 จะเพิ่มขึ้นเป็น 4.38 หมื่นล้านบาท (+4% QoQ, +6% YoY) เนื่องจากปัจจัยด้านฤดูกาล และฐานลูกค้าที่เพิ่มขึ้น แต่อย่างไรก็ตาม เราคาดว่ากำไรสุทธิของบริษัทจะอยู่ที่แค่ 6.9 พันล้านบาทเท่านั้น (+2% QoQ, -10% YoY)
โดยปัจจัยสำคัญที่จะไปหักล้างบางส่วนของรายได้ที่เพิ่มขึ้นใน 4Q61 ได้แก่ i) ต้นทุนที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 6% QoQ เนื่องจาก 4Q61 เป็นไตรมาสแรกที่ ADVANC ต้องรับรู้ค่าตัดจำหน่ายใบอนุญาตใหม่ (คลื่น 1800 MHz) เต็มไตรมาส พร้อมทั้งต้องรับรู้ค่าเสื่อมราคาเพิ่มขึ้นจากการขยายโครงข่าย ii) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารจะเพิ่มขึ้น 2% QoQ จากค่าใช้จ่ายด้านการตลาดที่เพิ่มขึ้นในช่วงส่งท้ายปี ทั้งนี้เมื่อเทียบ YoY กำไรสุทธิใน 4Q61 จะลดลงเนื่องจากต้นทุนเพิ่มขึ้น 12% YoY ในขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารก็เพิ่มขึ้น 7% YoY
ถ้าหากผลประกอบการ 4Q61 เป็นไปตามที่เราคาดการณ์ จะทำให้กำไรสุทธิปี 2561 อยู่ที่ 2.98 หมื่นล้านบาท (-1% YoY) หรือคิดเป็น downside จากประมาณการปี 2561 ของเราเพียง 1% แต่อย่างไรก็ตาม เรามองว่าประมาณการกำไรปี 2562 ของเราที่ 3.11 หมื่นล้านบาท ยังมี downside อีกเนื่องจาก i) ARPU อาจจะลดลงมากกว่าที่คาดไว้เนื่องจากแพ็กเกจราคาถูก (เนตไม่อั้นความเร็วคงที่) ยังมีผลอยู่ โดยจะสิ้นสุดใน 3Q62 และ ii) กลยุทธ์ของบริษัทในปี 2562 ที่จะเน้นการรักษาส่วนแบ่งตลาด ซึ่งอาจจะส่งผลให้ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร สูงกว่าที่คาดไว้ ถึงแม้เราจะมองว่าประมาณการกำไรปี 2562 ของเราจะยังมี downside และน่าจะทำให้เราต้องปรับลดราคาเป้าหมายปี 2562 ที่ 221 บาท (DCF, WACC ที่ 8.2%) ลงอีก แต่เรายังคงคำแนะนำซื้อ ADVANC เนื่องจากคาดว่ากำไรในปี 2562 จะทรงตัวได้ ขณะที่อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลก็น่าจะยังจูงใจอยู่ที่ปีละประมาณ 3.5%-4.0%
ปัจจัยเสี่ยงจากต้นทุนต่ำเกินคาด และการแข่งขันรุนแรงมากขึ้น
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี