บริษัทหลักทรัพย์(บล.)บัวหลวงวิเคราะห์หุ้นบริษัท ยูไนเต็ด เปเปอร์หรือ UTP แม้เราคาดว่าบริษัทจะยังมีกำไรที่แข็งแกร่งไปอีกอย่างน้อย
2 ไตรมาส แต่จากความเสี่ยงภาพอุตสาหกรรมกระดาษคราฟท์ ซึ่งดูจากราคากระดาษ ปริมาณการนำเข้ากระดาษรีไซเคิลของจีน รวมถึงปัจจัยอื่นๆเราคาดว่าอุตสาหกรรมกำลังจะผ่านจุดที่ดีที่สุดไปแล้ว เรา De-ratevaluation ของ UTP ลงโดยประเมินราคาเป้าหมายอิงกับ PE เพียง 10.6 เท่า (ค่าเฉลี่ยในอดีต -0.5SD) ได้ราคาเป้าหมาย 13 บาท แนะนำซื้อเพราะปันผลสูง 6.4%
คาดกำไร 4Q18 เติบโตแรง
สำหรับ 4Q18 เรามองว่ากำไรมีโอกาสทำจุดสูงสุดใหม่ คาดกำไรที่ 231 ล้านบาท เติบโต 124%YoY และ 3%QoQ จากปัจจัยฤดูกาล และบริษัทน่าจะมีปริมาณการขายราว 650 ตัน/วัน (+8%QoQ) ในขณะที่ต้นทุนเศษกระดาษยังอยู่ในระดับต่ำราว 6 บาท/กก. และราคาขายน่าจะยืนในระดับสูงราว 16-17 บาท/กก. เราปรับประมาณการกำไรปี 2018 ขึ้นเป็น 8% เป็น 810 ล้านบาท เพื่อ Fine tune กับแนวโน้ม 4Q18 ที่แข็งแกร่ง แต่เราคงกำไรปี 2019 คาดจะอ่อนตัวลงเล็กน้อยจากมาร์จิ้นที่คาดจะอ่อนลง
กำลังจะผ่านจุดที่ดีที่สุดไป
เรามองว่าขณะนี้นับเป็นจุดที่ดีที่สุดของอุตสาหกรรมกระดาษคราฟท์ของภูมิภาค และเรากำลังจะผ่านจุดนั้นไป ดูจากข้อมูลของ MS ซึ่งชี้ให้เห็นว่าจีนมีการนำเข้ากระดาษรีไซเคิลมากขึ้นถึง 40%YoY ในเดือนพฤศจิกายนที่ผ่านมา (Figure 3) ส่งผลให้ราคากระดาษรีไซเคิลในประเทศลดลงอย่างรวดเร็วจาก 2,800 หยวน/ตัน เหลือ 2,100 หยวน/ตัน (Figure 4-5) ซึ่งส่งผลให้ราคาขายปรับตัวลงมาราว 500 หยวน/ตัน (Figure 4-5) เรามองว่าเมื่อราคาขายในจีนเริ่มปรับตัวลง จะส่งผลให้ผู้ประกอบการไทยส่งสินค้าไปขายได้ยากขึ้น และจะกระทบกับความสามารถในการทำกำไรของผู้ประกอบการไทยในที่สุด
สถานการณ์ในจีนยังต้องจับตาผู้บริหารของ Nine Dragons Paper ซึ่งเป็นผู้ผลิตกระดาษคราฟท์ในจีน ให้มุมมองว่าภาพตลาดกล่องบรรจุภัณฑ์ได้รับผลกระทบจากราคากระดาษที่ผันผวน และการบริโภคซึ่งได้รับผลกระทบจากความตึงเครียดทางการค้าระหว่างจีนและสหรัฐฯ ส่งผลให้ความสามารถในการกำหนดราคาของผู้ประกอบการต่ำ (low pricing power) นอกจากนี้ความเสี่ยงที่ต้องจับตาคือกำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้นในภูมิภาค อาจส่งผลให้ความสามารถในการกำหนดราคาลดลงไปอีก เศรษฐกิจจีนที่มีแนวโน้มชะลอตัวส่งผลให้อุปสงค์ชะลอตัวตาม ที่สำคัญที่สุดหากทางการจีนมีการผ่อนคลายมาตรการโควตานำเข้าเศษกระดาษ จะส่งผลให้ต้นทุนของผู้ผลิตกระดาษในจีนลดลง และราคาขายลดลงตาม (ข้อมูลในเดือนพฤศจิกายน เห็นว่า มีการนำเข้ากระดาษรีไซเคิลเพิ่มขึ้น)
ที่มา : บล.บัวหลวง
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี