บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นธนาคารทิสโก้หรือ TISCO กำไรสุทธิของ TISCO ใน 4Q61 อยู่ที่ 1.7 พันล้านบาท (-4%QoQ แต่ +10% YoY) ซึ่งดีกว่าประมาณการของเรา 3% แต่ต่ำกว่า consensusประมาณ 5% ในขณะที่กำไรสุทธิปี 2561 อยู่ที่ 6.9 พันล้านบาท (ไม่ร่วมกำไรจากการขายสินเชื่อผู้บริโภค 128 ล้านบาท) เพิ่มขึ้น 13%
รักษาระดับกำไรด้วยการลด LLP และ opex ลง
ถึงแม้ว่าผลประกอบการ 4Q61 จะออกมาดีกว่าที่เราคาดไว้ แต่มีหลายรายการที่ผิดไปจากคาดการณ์ อย่างเช่น รายได้มิใช่ดอกเบี้ย(Non-NII) โดยเฉพาะอย่างยิ่งรายได้ค่าธรรมเนียม และการบริการที่ลดลงถึง 9% QoQ และ 30% YoY ซึ่งส่วนใหญ่มาจากการลดลงของรายได้ที่เกี่ยวข้องกับตลาดทุน แต่อย่างไรก็ตาม ธนาคารพยายามรักษาสมดุลของกำไรด้วยการลด LLP ลง (-45% QoQ และ -65% YoY) และลดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลง (-5% QoQ และ -8% YoY ใน 4Q61)
NPL เพิ่มขึ้นอย่างมากเนื่องจากมีการเปลี่ยนวิธีจัดชั้น NPL
ถึงแม้จะมีการตัดหนี้สูญ (write-off NPL) ก้อนใหญ่ประมาณ 1.0 พันล้านบาท ใน 4Q61 แต่ NPL ที่ยังเหลือในพอร์ตก็ยังคงเพิ่มขึ้นถึง 6% QoQ และ 18% YoY โดยสัดส่วน NPL/สินเชื่อ อยู่ที่ 2.85% (เพิ่มขึ้นจาก 2.7% ใน 3Q61 และ 2.3% ใน 4Q60) ทั้งนี้ NPL ที่เกิดใหม่มาจากสินเชื่อทุกกลุ่ม โดยเฉพาะอย่างยิ่งสินเชื่อบ้าน (+43% QoQ +26% YoY), สินเชื่อผลตอบแทนสูง car-for-cash (+34% QoQ และ +58% YoY), และสินเชื่อธุรกิจ (+19% QoQ และ +25% YoY) ทั้งนี้สวนหนึ่ของหนี้เสียที่เพิ่มขึ้นเป็นผลจากธนาคารได้เปลี่ยนนโยบายการจัดชั้น NPL โดยรวมลูกหนี้ที่ไม่สามารถชำระคืนเงินต้น หรือชำระเพียงบางส่วนเป็น NPL ด้วย ซึ่งหากไม่รวมลูกหนี้สองกลุ่มนี้ คุณภาพสินทรัพย์โดยรวมจะแย่ลงในระดับปานกลางเท่านั้น การที่ NPL เพิ่มขึ้นมากในขณะที่มีการลด LLP ลง ส่งผลให้สัดส่วน NPL ลดลงอย่างมากเหลือแค่ 170% (จาก 194% ใน 3Q61)
NIM ลดลงเนื่องจากสินเชื่อ yield ต่ำ (สินเชื่อธุรกิจ) เพิ่มขึ้นอย่างมากการที่ TISCO พยายามขยายพอร์ตสินเชื่อ ทำให้สินเชื่อธุรกิจเพิ่มขึ้น 10% QoQ แต่ลดลง 10% YoY ในขณะที่สินเชื่อ yield สูง (car-for-cash) เพิ่มขึ้นในอัตราสม่ำเสมอที่ 3% QoQ และ 20% YoY ในขณะที่สินเชื่อ H/P เพิ่มขึ้นแค่ 1.4% QoQ และ 1% YoY เท่านั้น แต่อย่างไรก็ตาม สินเชื่อ SME ยังโตได้อย่างโดดเด่นทั้งนี้ การขยายสินเชื่อ yield ต่ำ (สินเชื่อธุรกิจ) เพิ่มขึ้นส่งผลให้ yield ของสินเชื่อรวม และ NIM ลดลง 30bps QoQ
NPL ที่เพิ่มขึ้นอย่างมากใน 4Q61 ชี้ว่าเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลงใน 2H61 ได้ส่งผลกระทบมายังคุณภาพสินทรัพย์ของธนาคาร และจากภาวะเศรษฐกิจที่ยังคงไม่เอื้อใน 1H62 ก็ทำให้แนวโน้มของ TISCO ยังคงเปราะบางในระยะสั้น ในขณะที่แนวโน้มระยะยาวก็อยู่ที่การรักษาสมดุลระหว่างการต้องตั้งสำรองก้อนใหญ่ และการรักษาอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลให้อยู่ในระดับสูงเพื่อจำกัด downside
ความเสี่ยงจาก NPL เพิ่มขึ้นมาก, รายได้ค่าธรรมเนียมลดลงมาก
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี