บริษัทหลักทรัพย์(บล.) โกลเบล็กวิเคราะห์หุ้นบริษัท ปตท. สำรวจและผลิตปิโตรเลียม (PTTEP) บริษัทรายงานรายได้ 9M61 เท่ากับ 127,634.3 ลบ. +14%YoY เนื่องจากราคาขายเฉลี่ยเพิ่มขึ้นเป็น 46.25 ดอลลาร์/บาร์เรล จาก 38.29 ดอลลาร์/บาร์เรล ใน 9M60 หรือเพิ่มขึ้นกว่า 21%YoY ประกอบกับปริมาณการขายเฉลี่ยที่เพิ่มขึ้นจาก 2.95 แสนบาร์เรล/วัน ใน 9M60 เป็น 3 แสนบาร์เรล/วันใน 9M61 จากการเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นอีก 22% ในโครงการบงกช อย่างไรก็ตาม ต้นทุนต่อหน่วยในช่วง 9M61 เท่ากับ 31.28 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล +10%YoY จากการเพิ่มสัดส่วนในโครงการบงกช และรับรู้สินทรัพย์พร้อมใช้งานในโครงการ S1 นอกจากนี้ 9M60 มีปัจจัยกดดันจากการรับรู้ขาดทุนจากการด้อยค่าสินทรัพย์โครงการมาเรียนา ออยล์ แซนด์ ในประเทศแคนาดา ราว 1.85 หมื่นล้านบาท ส่งผลให้กำไร 9M61 เท่ากับ 27,372.2 ล้านบาท +145.8%YoY คิดเป็น 68.8% ของประมาณการกำไรปี’61 ที่เราคาดไว้ราว 40,298.6 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 95.8%YoY ด้วยสมมุติฐาน ราคาน้ำมัน Dubai ทั้งปี’61 เฉลี่ยที่ราว 69.7 ดอลลาร์/บาร์เรล +31%YoY และคาดการณ์กำลังผลิตต่อวันที่ราว 3.1 แสนบาร์เรล/วัน +3.6%YoY
คาดการณ์กำไรปี’62 ราว 42,613.2 ล้านบาท เติบโต 5.7%YoY
: เราคาดการณ์กำไรปี’62 ราว 42,613.2 ลบ. +5.7%YoY โดยใช้สมมติฐานกำลังผลิต 318,000 บาร์เรล/วัน และคาดการณ์ราคาน้ำมัน Dubai ปี’62 อยู่ในช่วง 69-73 ดอลลาร์/บาร์เรล ปรับตัวเพิ่มขึ้นจากปี 2561 ซึ่งเฉลี่ยทั้งปีอยู่ที่ระดับราว 69 ดอลลาร์/บาร์เรล หลังจากกลุ่มโอเปก และนอกกลุ่มโอเปกมีแผนปรับลดกำลังผลิตรวม 1.2 ล้านบาร์เรล/วัน แบ่งเป็น ภายในกลุ่มโอเปกจะปรับลดกำลังผลิตการผลิตน้ำมัน 8 แสนบาร์เรล/วัน และนอกกลุ่มโอเปกจะปรับลดกำลังผลิตการผลิตน้ำมัน 4 แสนบาร์เรล/วัน
ล่าสุดซาอุดีอาระเบียได้เริ่มลดกำลังผลิตไปแล้ว ราว 4.2 แสนบาร์เรล/วัน เมื่อเดือนธันวาคม 2561 นอกจากนี้ ซาอุดีอาระเบีย มีแนวโน้มที่จะลดกำลังผลิตในเดือนมกราคม 2562 ให้เหลือเพียง 10.2 ล้านบาร์เรล/วัน จากเดือนธันวาคม 2561 ที่มีกำลังผลิตราว 10.7 ล้านบาร์เรล/วัน
โครงการบงกช-เอราวัณ เมื่อวันที่ 13 ธันวาคม 2561 บริษัท ได้รับสิทธิในการสำรวจและผลิตปิโตรเลียมและเป็นผู้ดำเนินการในแหล่งเอราวัณ (G1/61) และแหล่งบงกช (G2/61) ในสัดส่วนการลงทุน 60% และ 100% ตามลำดับ มีกำลังผลิตรวมไม่ต่ำกว่า 700 และ 800 ล้านลูกบาศก์ฟุต/วัน ตามลำดับ เริ่มผลิตตั้งแต่ปี’65 เป็นต้นไป ถึงแม้ ราคาเสนอขายก๊าซคงที่เริ่มต้นที่ 116 บาท/ล้านบีทียู (ยังไม่รวมส่วนเพิ่มจากค่าเงิน และราคาน้ำมัน) ต่ำกว่าราคาปัจจุบันในแหล่งเอราวัณที่ 165 บาท/ล้านบีทียู และ 214 บาท/ล้านบีทียู ในแหล่งบงกช อย่างไรก็ตามผู้บริหารให้ความมั่นใจว่าจะลดต้นทุนการผลิตลงได้ราว 22% และให้ผลตอบแทน (IRR) ที่ระดับ 10-15%
แนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 141.00 บาท
: ฝ่ายวิจัยประเมินราคาเหมาะสมด้วยวิธี DCF โดยใช้สมมติฐาน WACC ที่ 10.7% Terminal Growth ที่ 3% และคาดการณ์ราคาน้ำมัน Dubai ทั้งปี’62 เฉลี่ยอยู่ที่ระดับราว 70 ดอลลาร์/บาร์เรล ได้ราคาเหมาะสม 141.00 บาท ทั้งนี้ ราคาเหมาะสมยังไม่รวมผลประโยชน์จากแหล่งบงกช-เอราวัณ ที่คาดว่าจะได้รับในอนาคต ราคาปิดล่าสุดต่ำกว่าราคาเหมาะสมจึงเริ่มต้น คำแนะนำ “ซื้อ”
ที่มา : บล.โกลเบล็ก
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี