บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ(ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัทอนันดา ดีเวลลอปเม้นท์ หรือ ANAN ยอดเปิดโครงการใหม่ของ ANAN ในปี FY61 ลดลงถึง 37% YoY เหลือ 2.67 หมื่นล้านบาท แต่ยอด presales ลดลงแค่ 10% YoY อยู่ที่ 3.15 หมื่นล้านบาท สะท้อนว่าอุปสงค์ของโครงการที่อยู่ในทำเลที่เกาะแนวรถไฟฟ้ายังแข็งแกร่งกว่าโครงการโดยทั่วไป แม้ในช่วงที่ตลาดที่อยู่อาศัยซบเซา ในขณะเดียวกัน ยอดโอนโครงการที่อยู่อาศัยก็พุ่งขึ้นถึง 120% YoY เป็น 3.32 หมื่นล้านบาท เนื่องจากการโอนโครงการ Ashton อโศก และ Venio สุขุมวิท 10 เลื่อนข้ามมาโดนในปี 2561 จากกำหนดการเดิมใน 4Q60
โมเมนตั้มกำไรมีแนวโน้มแผ่วลง
หลังจากที่ผลประกอบการงวด 9M61 คิดเป็น 73% ของประมาณการกำไรปี FY61 ของเรา ซึ่งเติบโตเพิ่มขึ้นถึง 205% YoY เราคาดว่าโมเมนตั้มของกำไรใน 4Q61 น่าจะแผ่วลง โดยเราคาดว่าจะลดลง 36% QoQ และ 19% YoY เหลือ 626 ล้านบาท เนื่องจากฐานยอดโอนที่สูงใน 3Q61 จากโครงการ JV “Ideo สุขุมวิท 93” (6.3 พันล้านบาท) ในขณะที่ใน 4Q61 มีสี่โครงการที่ถึงกำหนดโอนได้แก่ Ashton จุฬา-สีลม
(6 พันล้านบาท), Ideo พหลโยธิน (2.5 พันล้านบาท), Ideo สุขุมวิท 66 (2.4 พันล้านบาท) และ Ideo Mobi- อโศก (3.2 พันล้านบาท) ซึ่งน่าจะเริ่มโอนได้ในปลายเดือนธันวาคม 2561 ดังนั้น เราจึงคาดว่ายอดโอนยูนิตจากโครงการเหล่านี้ส่วนใหญ่น่าจะรับรู้เป็นรายได้ใน 1H62 มากกว่าใน 4Q61
ขยายสู่ธุรกิจให้เช่าอสังหาริมทรัพย์
สำหรับในปี 2562 ANAN ประกาศว่าจะเปิดโครงการใหม่อีก 10 โครงการ มูลค่ารวม 3.8 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 42% YoY ขณะที่ตั้งเป้าจะทำยอด presales และยอดโอนให้ได้ 3.6 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 14% YoY และ 9% YoY ตามลำดับ ซึ่งเป้ายอด Presales และยอดโอนของบริษัทสูงกว่าประมาณการของเราเล็กน้อย แต่แผนเปิดโครงการใหม่มีมูลค่าสูงกว่าที่เราคาดไว้ ในขณะเดียวกัน บริษัทก็เปิดเผยว่าการเข้าซื้อ DTC เมื่อไม่นานนี้เป็นการลงทุนเชิงกลยุทธ์ เพื่อผนึกพันธมิตรสำหรับการขยายธุรกิจในอนาคตไปสู่กิจการ serviced apartment และอาจจะต่อยอดไปถึงกิจการโรงแรมด้วย ทั้งนี้ นอกจากงานก่อสร้าง serviced apartments สี่โครงการ ซึ่งจะเริ่มเปิดให้บริการในปี 2564 แล้ว ANAN ยังมีแผนจะขึ้นโครงการอพาร์ตเมนต์ใหม่ที่พัทยา มูลค่าประมาณ 2 พันล้านบาท เพิ่มอีกด้วย
เรามองว่า ANAN อาจจะไม่ได้เป็นหุ้น growth stock แล้ว เพราะแนวโน้มการเติบโตในปีต่อๆ ไป อยู่ในระดับปานกลางเท่านั้น แต่แรงเทขายในช่วงปลายปี 2561 เปิด upside ถึงราคาเป้าหมายของเราอย่างมากที่ 5.80 บาท ซึ่งอิงจาก PER เฉลี่ยระยะยาว -1 S.D. ที่ 8x ดังนั้น เราจึงยังคงแนะนำซื้อ ANAN
ปัจจัยเสี่ยงภาวะเศรษฐกิจอ่อนแอลง, การก่อสร้าง และยอดโอนซบเซา
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี