บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทนามยง เทอร์มินัล หรือ NYT กำไรสุทธิของ NYT ใน 4Q61 อยู่ที่ 90 ล้านบาท (-10.8% YoY, -23.7% QoQ) เป็นไปตามประมาณการของเรา แต่ต่ำกว่า Bloomberg consensus 29.7% โดยกำไรที่ลดลงทั้ง YoY และ QoQ เป็นผลมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงขณะที่กำไรสุทธิปี 2561 อยู่ที่ 404.9 ล้านาท (+4.2% YoY) ทั้งนี้บริษัทได้ประกาศจ่ายเงินปันผล 0.30 บาทต่อหุ้น (กำหนดขึ้น XD วันที่3 พฤษภาคม 2562) คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปัผลที่ 5.7%
รายได้ใน 4Q61 เพิ่มขึ้น YoY แต่ทรงตัว QoQ
รายได้ของบริษัทอยู่ที่ 367.9 ล้านบาท (+3.5% YoY, -0.7% QoQ) โดยรายได้จากการให้บริการท่าเรืออยู่ที่ 298.6ล้านบาท (-2.5% YoY, -1.6% QoQ) ซึ่งรายได้ที่ทรงตัว QoQ เป็นเพราะปริมาณการส่งออกที่ลดลงถูกชดเชยโดยปริมาณการนำเข้า และการขนถ่ายสินค้าที่เพิ่มขึ้น ส่วนรายได้จากโกดังสินค้าอยู่ที่ 69.3 ล้านบาท (+40.8% YoY, +3.3% QoQ) จากการที่บริษัทสามารถรับรู้รายได้จากพื้นที่เช่าใหม่ได้เต็มที่ (120,800 ตรม.)
อัตรากำไรขั้นต้นใน 4Q61 ลดลง
อัตรากำไรขั้นต้นในปี 2561 ทรงตัว YoY อยู่ที่ 44.4% ซึ่งใกล้เคียงกับประมาณการของเรา (45.2%) ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นใน 4Q61 อยู่ที่ 40.5% ลดลงจาก 46.8% ใน 3Q61 และ 43.4% ใน 4Q60 เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นลดลงเนื่องจากมีค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพื้นที่เช่าใหม่ (120,800 ตรม.) ซึ่งเกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวในขณะเดียวกัน สัดส่วน SG&A/ยอดขายปี 2561 ก็ทรงตัว YoY อยู่ที่ 11.6% (จาก 11.4% ในปี 2560) ในขณะที่ SG&A/ยอดขายใน 4Q61 ขยับเพิ่มขึ้น 50bps QoQ เป็น 11.9%
ลดประมาณการกำไรปี 2562-63
เราปรับลดประมาณการกำไรปี 2562-63 ลง โดย i)ลดประมาณการรายได้จากการให้บริการโกดังสินค้าปี 2562-63ลง 10.4%-17.4% ii) ลดประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นปี 2562-63 ลง 2.9 - 4.1% เนื่องจากโครงการสร้างธุรกิจที่มี operating leverage สูง iii) ลดประมาณการรายได้จากการให้บริการท่าเรือในปี 2562-63 ลง 0.9% จากการปรับสมมุติฐานอัตราการเติบโตของการส่งออกรถยนต์ลงจากเดิม 2% เหลือ 1% แต่อย่างไรก็ตาม เราได้ปรับเพิ่มสมมุติฐานรายได้จาก equity income (ภายใต้สมมุติฐานว่าผู้ถือหุ้นจะอนุมัติการเข้าซื้อหุ้น 29% ของ NYT ซึ่งจะทำให้สัดส่วนการถือหุ้น LRT เป็น 49% จากเดิม 20%) ซึ่งทำให้เราปรับลดประมาณการกำไรปี 2562-63 ลง 7.4% และ 10.0% ตามลำดับ
เราปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 6.00 บาท จากเดิม 6.70 บาท เรายังคงคำแนะนำซื้อ เนื่องจาก i) เป็นหุ้น defensive ที่มีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลอยู่ที่ 6.6%-7.0%. ii) ถือหุ้นเพียงแค่ 4 เดือน ก็จะได้ผลตอบแทนจากเงินปันผลถึง 5.7% แล้ว iii) เป็นผู้ผูกขาดในธุรกิจท่าเรือแบบ roll-on/roll-off
ปัจจัยเสี่ยงการส่งออกรถยนต์ชะลอตัวมากกว่าที่คาด,ไม่สามารถต่ออายุสัมปทาน A5 ได้, สงครามการค้าระหว่างจีนและสหรัฐ
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี