บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทไดนาสตี้เซรามิค หรือ DCC กำไรสุทธิของ DCC ใน 4Q61 อยู่ที่ 226 ล้านบาท (+8.5% YoY, -8.7% QoQ) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 6% เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นลดลง (ต้นทุนก๊าซธรรมชาติแพงขึ้น) โดยกำไรสุทธิปี 2561 อยู่ที่ 979 ล้านบาท (-12.4% YoY) ทั้งนี้ บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 4Q61 ที่ 0.027 บาท/หุ้น (กำหนดขึ้น XD วันที่ 4 มีนาคม 2562 คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 1.2%)
รายได้เพิ่มขึ้นเล็กน้อย YoY แต่ลดลง QoQ
รายได้อยู่ที่ 1,918 ล้านบาท (+7.9% YoY, -3.4% QoQ) หลังจากที่รวมรายได้ของ RCI 294 ล้านบาท (15% ของยอดขาย) เข้ามาอยู่ในงบรวมของบริษัท เราคาดว่ารายได้ของ DCC เดี่ยวๆ จะอยู่ที่ 1,624 ล้านบาท (-8.6% YoY, -6.8% QoQ) ซึ่งรายได้ที่ลดลงน่าจะเป็นเพราะมีการนำเข้ากระเบื้องเซรามิกจากจีนลดลง (ประมาณ 30% ของประมาณการยอดขายรวมของทั้งประเทศ)
อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเล็กน้อย
อัตรากำไรขั้นต้นลดลงจาก 39.4% ใน 3Q61 เหลือ 38.9% ใน 4Q61 โดยจากเราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นของ DCC เดี่ยวๆ จะอยู่ที่ 40.8% ซึ่งเป็นระดับปกติ (สูงกว่า 40%) แต่อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นถูกกระทบจากต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่แพงขึ้น (20% ของ COGS) ทั้งนี้ DCC ยังคงเป็นผู้ผลิตกระเบื้องเซรามิกที่มีการบริหารต้นทุนได้มีประสิทธิภาพสูงที่สุดในอุตสาหกรรมอยู่เหมือนเดิม โดยสัดส่วน SG&A/ ยอดขายยังทรงตัว QoQ อยู่ที่ 21.9% ซึ่งค่อนข้างสูงเนื่องจากราคาน้ำมันดีเซล (10% ของค่าใช้จ่ายในการขาย) และค่าใช้จ่ายด้านการตลาดสูง
คงประมาณการกำไรปี 2562-63
เรายังคงประมาณการกำไรปี 2562-63 เอาไว้เท่าเดิมเนื่องจากคาดว่าโมเดลธุรกิจใหม่ “community mall สำหรับวัสดุก่อสร้าง” จะทำให้จำนวนลูกค้าเข้าร้านของ DCC เพิ่มขึ้น และทำให้รายได้จากค่าเช่าเพิ่มขึ้นจากแผน 5 ปี ของบริษัท (จะเปิดห้างในรูปแบบใหม่ปีละ 4-5 แห่ง)
เรายังคงคำแนะนำถือ DCC และให้ราคาเป้าหมายที่ 2.46 บาท (PER ที่ 16.6x) โดยเราคาดว่าปีนี้จะเป็นปีแรกที่กำไรของบริษัทจะกลับมาโต 10.7% หลังจากที่กำไรหดตัวในปี 2560-61 โดยกระเบื้องเซรามิกยังคงเผชิญกับปัจจัยลบอย่างเช่น i) การแข่งขันด้านราคาจากการนำเข้ากระเบื้อง (จากจีน) ii) ต้นทุนก๊าซธรรมชาติสูง ทั้งนี้ สำหรับงวด 1H62 เราคาดว่าผลการดำเนินงานจะได้รับผลกระทบจากราคาก๊าซธรรมชาติ (ตามหลังราคาน้ำมันดิบประมาณ 6 เดือน)
ปัจจัยเสี่ยงจากกรณีที่ราคาก๊าซธรรมชาติ และน้ำมันดีเซลอยู่ในขาขึ้น, เศรษฐกิจฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้
ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี