บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทสตาร์ ปิโตรเลียม รีไฟน์นิ่ง หรือ SPRC คาดว่าผลประกอบการใน 1Q62F จะออกมาดีเนื่องจากมีกำไรจากสต๊อกน้ำมันก้อนใหญ่ เราคาดว่ากำไรสุทธิของ SPRC ใน 1Q62 จะอยู่ที่ 2.0 พันล้านบาท (ลดลง 20% YoY แต่พลิกฟื้นจากขาดทุนสุทธิ 3.9 พันล้านบาทใน 4Q61) โดยกำไรที่ลดลง YoY จะมาจากการที่ base GRM ลดลงถึง 50% YoY เหลือแค่ US$3.6/bbl ใน 1Q62 ขณะที่ผลประกอบการที่ฟื้นตัวขึ้น QoQ มาจากกำไรจากสต๊อกน้ำมันที่คาดว่าจะสูงถึง 2.5 พันล้านบาท จากที่มีผลขาดทุนจากสต๊อกถึง 5.2 พันล้านบาทใน 4Q61 หลังจากที่ราคาน้ำมันดิบดูไบพุ่งสูงขึ้นจาก US$57/bbl ในเดือนธันวาคม 2561 มาอยู่ที่ US$67/bbl ในเดือนมีนาคม แต่อย่างไรก็ตาม เราคาดว่า base GRM ของ SPRC จะลดลง 18% QoQ เหลือ US$3.6/bbl เนื่องจาก spread น้ำมันเบนซินใน 1Q62 ต่ำมากเพียงแค่ US$3.7/bbl เท่านั้น ลดลง 21% QoQ จากภาวะอุปทานส่วนเกินและสต๊อกน้ำมันเบนซินในตลาดโลกที่อยู่ในระดับสูง นอกจากนี้ เรายังคาดว่าค่าใช้จ่าย SG&A จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญถึง 174% QoQ เป็น 702 ล้านบาท เนื่องจากบริษัทคาดว่าจะเริ่มรับรู้ OPEX พิเศษบางส่วน 486 ล้านบาทใน 1Q62 ซึ่งคิดเป็น 12% ของค่าใช้จ่ายพิเศษทั้งหมดจากการปิดซ่อมบำรุงโรงกลั่นตามแผนรอบใหญ่ใน 4Q62 นอกจากนี้ เรายังคาดว่าอัตราการกลั่นจะลดลงเล็กน้อย 1% QoQ เหลือ 163KBD
ราคาน้ำมันดิบและ GRM จะดีขึ้นใน 2Q62F
เราเชื่อว่าราคาน้ำมันดิบใน 2Q19 จะขยับสูงขึ้นเหนือระดับ US$70/bbl เนื่องจาก i) กลุ่ม OPEC ลดอุปทานลง 1.2MBD ตั้งแต่เดือนมกราคม ii) ปริมาณการผลิตน้ำมันดิบของเวเนซุเอลาลดลงเนื่องจากถูกสหรัฐคว่ำบาตร และ iii) กำลังจะพ้นช่วงที่สหรัฐผ่อนผันให้แปดประเทศนำเข้าน้ำมันดิบจากอิหร่านได้จนถึงเดือนพฤษภาคม ดังนั้น เราจึงคาดว่าโรงกลั่นต่างๆ น่าจะมียังกำไรจากสต๊อกน้ำมันก้อนใหญ่ใน 2Q62 สำหรับตลาดโรงกลั่น เราคาดว่า base GRM น่าจะฟื้นตัวขึ้น QoQ ใน 2Q62 เนื่องจากมีโรงกลั่นในภูมิภาคหลายแห่งที่มีแผนปิดซ่อมบำรุง นอกจากนี้ เรายังมองเห็นสัญญาณบวกจาก spread น้ำมันเบนซิน ซึ่งเพิ่มขึ้นเป็น US$9.3/bbl ในสัปดาห์สุดท้ายของเดือนมีนาคม หลังจากที่โรงกลั่นของสหรัฐเข้าสู่ฤดูของการปิดซ่อมบำรุงในช่วงเดือนมีนาคม-เมษายน ส่งผลให้อัตราการใช้กำลังการผลิตของสหรัฐลดลงเหลือ 87% ในสัปดาห์สุดท้ายของเดือนมีนาคม ซึ่งต่ำกว่าระดับปกติที่ประมาณ 90%
เรายังคงแนะนำให้ถือ และคงราคาเป้าหมายเอาไว้ที่ 10.90 บาท อิงจาก EV/EBITDA ที่ 5.5x โดยเราเชื่อว่าราคาหุ้นจะฟื้นตัวขึ้นไม่มากนักเพราะนักลงทุนยังกังวลกับ OPEX ก้อนพิเศษ 4.1 พันล้านบาทจากการปิดซ่อมบำรุงโรงกลั่นรอบใหญ่ในปีนี้ แม้ว่าจะมีผลประกอบการใน 1Q62 ที่ดีขึ้นมาก โดยมีปัจจัยเสี่ยงจากความผันผวนของราคาน้ำมันดิบและ GRM และการปิดซ่อมบำรุงโรงกลั่นตามแผนใน 4Q62
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี