บริษัทหลักทรัพย์(บล.)โกลเบล็กวิเคราะห์หุ้น บริษัทเจเคเอ็น โกลบอล มีเดีย หรือ JKN จากการที่ รายงานกำไรสุทธิปี’61 ที่ 188 ล้านบาทเติบโต 21%YoY สอดคล้องกับรายได้รวมที่เพิ่มขึ้น 23% YoY สู่ 1,423 ล้านบาท รายได้หลักมาจากการขายสิทธิคอนเทนต์ที่มีสัดส่วนเป็น 93% ของรายได้รวม อัตรากำไรขั้นต้นลดลงจาก 42% ในปี’60 เหลือ 38% เนื่องจากมีต้นทุนค่าตัดจำหน่ายสิทธิ์ที่เพิ่มขึ้นจากการซื้อคอนเทนต์เข้ามาต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม ยังควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารได้ดี ส่งผลให้รักษาอัตรากำไรสุทธิได้ที่ 16%
เราปรับคาดการณ์กำไรสุทธิปี’62 ลดลง 12% สู่ 300 ล้านบาท จากการปรับลดสมมุติฐานอัตรากำไรขั้นต้นจาก 43% สู่ 40% โดยยังคงสมมุติฐานการเติบโตของรายได้ราว 18%YoY สู่ 1,683 ล้านบาท แบ่งเป็น ยอดขายในประเทศจากจำนวนช่องทีวีดิจิทัลที่เข้ามาติดต่อซื้อคอนเทนต์เพิ่มขึ้น และยอดขายต่างประเทศจากการไป Roadshow งานเทศกาลภาพยนตร์ทั้งสิ้น 7 ประเทศ ปัจจุบันบริษัทมี Backlog ทั้งสิ้น 666 ล้านบาท แบ่งเป็นในประเทศ 379 ล้านบาทและต่างประเทศ 287 ล้านบาท ทั้งนี้ ประมาณการกำไรสุทธิใหม่ที่ 300 ล้านบาท ยังคงเติบโตสูงราว 32%YoY
บริษัทเตรียมงบลงทุนสำหรับปีนี้ที่ราว 900 ล้านบาท แบ่งเป็นลงทุนในสิทธิคอนเทนต์ 800 ล้านบาท ลงทุนในช่อง CNBC News ราว 50 ล้านบาท และลงทุนใน Broadcast system ราว 50 ล้านบาท สำหรับรายการ CNBC News คาดจะออกอากาศผ่านช่องทีวีดิจิทัล จำนวน 3 ช่อง ภายในเดือนมิถุนายน’62 อีกทั้งบริษัทยังมีแผนออกหุ้นกู้เพื่อใช้ในโปรเจกท์ซีรี่ส์ “สยามรามเกียรติ์” ซึ่งเป็นการร่วมทุนกับพันธมิตรจากอินเดีย ปัจจุบันบริษัทมีวงเงินหุ้นกู้ที่ผ่านการอนุมัติจากผู้ถือหุ้นแล้ว 1,500 ล้านบาท ออกหุ้นกู้แล้ว 900 ล้านบาท และยังมีวงเงินเหลืออีก 600 ล้านบาท ที่จะสนับสนุนแผนลงทุนและช่วยต่อยอดการเติบโตของรายได้ในอนาคต
แต่ยังต้องจับตาประเด็นเรื่องลูกหนี้การค้าที่มีแนวโน้มเพิ่มสูงขึ้นปัจจุบันอยู่ที่ 1,118 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 51% YoY ส่งผลให้วงจรเงินสดเพิ่มเป็น 277 วัน จากปี’60 ที่ราว 202 วัน โดยเรามองว่าการชำระหนี้การค้าที่ล่าช้าจะส่งผลกระทบต่อสภาพคล่องบริษัท อาจจำเป็นต้องกู้ยืมระยะสั้น เพื่อใช้ในการซื้อคอนเทนต์ตามแผนส่งผลให้เกิดภาระดอกเบี้ยตามมา และกระทบผลการดำเนินงานหากรายได้ไม่เป็นไปตามคาด อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารคาดว่าจะได้รับชำระหนี้การค้าราว 300 ล้านบาท ภายในช่วง 1Q62
เรายังมีมุมมองบวกต่อการเติบโตของบริษัทจากยอดขายสิทธิ์คอนเทนต์ทั้งในและต่างประเทศที่ยังคงเติบโตต่อเนื่อง อีกทั้งมีปัจจัยสนับสนุนจากรายการ CNBC News ที่จะเริ่มออกอากาศได้ภายในปีนี้ อย่างไรก็ตาม บริษัทยังมีปัจจัยกดดันเรื่องจำนวนลูกหนี้การค้าที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ส่งผลให้วงจรเงินสดของบริษัทมีระยะเวลานานขึ้น ทำให้เราปรับลด Prospective PER ของบริษัทลดลงเหลือ 18 เท่า จากเดิมที่ 25 เท่า ส่งผลให้ได้ราคาเหมาะสมเท่ากับ 10 บาท ลดลงจากเดิมที่ 15.80 บาท แต่ยังมีอัพไซด์จากราคาปิดล่าสุดราว 24% จึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
ที่มา : บล.โกลเบล็ก
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี