บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทควอลิตี้เฮ้าส์ หรือ QH ยอดขาย Presales มีแนวโน้มแผ่วลงในไตรมาสแรก หลังบริษัทไม่มีการเปิดตัวโครงการใหม่ เนื่องจากชะลอการเปิดตัว Townhome ออกไป 1 โครงการ มูลค่าราว 500 ล้านบาท จากเดิมที่มีกำหนดจะเปิดตัวในช่วงไตรมาสแรกเป็นไตรมาสที่สอง ทำให้คาดว่ายอดขาย Presales ในไตรมาสแรกจะอยู่ที่ 2.4 พันล้านบาท ลดลง 17% YoY และ 19% QoQ เราเชื่อว่าแนวโน้มยอดขาย Presales จะยังคงอ่อนแอต่อเนื่องในช่วงไตรมาสที่สองจากผลของมาตรการ LTV ใหม่ที่เริ่มมีผลตั้งแต่เดือนเมษายน 2562 กอปรกับผลจากช่วงวันหยุดยาวสงกรานต์และช่วงพระราชพิธีบรมราชาภิเษก โดยเฉพาะเมื่อบริษัทมีกำหนดการเปิดโครงการใหม่เพียง 1 โครงการ ที่เลื่อนมาจากช่วงต้นปี
ยอดโอนไร้แรงส่งใหม่
เราคาดรายได้รวมไตรมาสแรกจะปรับตัวขึ้นราว 4% YoY แต่ลดลง 32% QoQ ที่ 3.38 พันล้านบาท รายได้จากการโอนโครงการอสังหาฯคาดลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าที่เป็นช่วง High season เมื่อบริษัทเริ่มมีการโอนรับรู้รายได้จากโครงการคอนโดมิเนียม Q.Sukhumvit ขณะที่ในไตรมาสที่ 1 ของปี 2562 บริษัทไม่มีโครงการคอนโดใหม่โอนรับรู้รายได้ทำให้แรงส่งจากรายได้
ยอดโอนคอนโดแผ่วลง ด้านอัตรากำไรขั้นต้นคาดลดลงมาอยู่ที่ 33% ลดลง 50bps QoQ และ 70bps YoY แม้จะยังคงมีรายได้จากโครงการคอนโดหรู Q.Sukhumvit แต่สัดส่วนลดลงเหลือ 300 ล้านบาท หลังทยอยโอนรับรู้ไปแล้วในช่วงไตรมาสก่อนหน้า ขณะที่รายได้ส่วนใหญ่ในไตรมาสแรกจะมาจากโครงการแนวราบที่มาจากต่างจังหวัดทำให้อัตรากำไรขั้นต้นมีแนวโน้มลดลง
กำไรยังยืนได้
แม้เราเชื่อว่ารายได้จากการโอนจากโครงการที่อยู่อาศัยอาจชะลอตัวลง เช่นเดียวกับอัตรากำไรขั้นต้นที่อาจลดลงจากโครงการต่างจังหวัด แต่อย่างไรก็ดีผลประกอบการน่าจะดีขึ้นได้เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าหลังบริษัทไม่มีการบันทึกค่าใช้จ่ายพิเศษจากการด้อยค่าและสำรองสำหรับคดีความรวมราว 400 ล้านบาท ทำให้เราคาดว่าผลประกอบการสำหรับไตรมาสแรกน่าจะ
อยู่ที่ราว 853 ล้านบาท ดีขึ้น 9% QoQ แต่ทรงตัว YoY
QH อาจดูไม่มีปัจจัยบวกระยะสั้น แต่เราเชื่อยอดขาย Presales จะดีขึ้นในช่วงเดือนมิถุนายน เป็นต้นไป จะช่วยสนับสนุนเพราะบริษัทมีกำหนดที่จะเปิดตัวโครงการคอนโดหรู Q.Sukhumvit ใหม่อีกรอบเพื่อกระตุ้นยอดขาย กอปรกับมีแผนที่จะเปิดตัวโครงการแนวราบใหม่ๆเพิ่มในครึ่งปีหลังทำให้มองว่ายอดขายมีแนวโน้มดีขึ้น อีกทั้ง QH เอง ณ ราคาปัจจุบันให้ปันผลสูงเกือบ 7% บนโมเดลธุรกิจที่มีรายได้ค่อนข้างมั่นคง เราคงคำแนะนำ ซื้อ ที่ราคาเป้าหมาย 3.5 บาท
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี