บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัทเวิร์คพอยท์ เอ็นเทอร์เทนเมนท์ หรือ WORK กำไรสุทธิของ WORK ใน 1Q62 อยู่ที่ 75 ล้านบาท พลิกจากขาดทุนสุทธิ 77 ล้านบาท ใน 4Q61 แต่ลดลง 55% YoY ประเด็นสำคัญใน 1Q61 ได้แก่ i) รายได้จากธุรกิจ TV ลดลงเหลือ 534 ล้านบาท (-21% QoQ, -31% YoY) ตามเรตติ้งของช่อง Workpoint TV ที่ลดลงจาก 0.78 ใน 1Q61 เหลือแค่ 0.76 ซึ่งฉุดทั้งอัตราค่าโฆษณา และอัตราการขายโฆษณาให้ลดลง
และ ii) ยอดขายสินค้าที่เติบโตถึง 117 ล้านบาท (+80% QoQ, +194% YoY) แต่ยังไม่พอที่จะชดเชยรายได้ที่ลดลงจากธุรกิจทีวีได้
เรามองว่าแนวโน้มในช่วงที่เหลือของปีนี้ยังไม่สดใส เนื่องจากคาดว่ารายได้ของธุรกิจทีวีจะลดลง และจะยังคงเป็นตัวฉุดผลประกอบการต่อไป ทั้งนี้เรตติ้งของช่อง Workpoint TV ในเดือนเมษายน 2562 ลดลงเหลือ 0.63 (-12% MoM, -17% YoY) และจะฉุดรายได้ค่าโฆษณา ของ WORK นอกจากนี้จำนวนผู้ชมที่ลดลงก็ยังจะไปกดดันรายได้จากธุรกิจโฮม ช็อปปิ้ง ของบริษัทอีกด้วย
เพื่อสะท้อนถึงผลประกอบการที่อ่อนแอกว่าที่คาดไว้ใน 1Q62 ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนเพียง 17% ของประมาณการกำไรปีนี้ทั้งปีของเรา และรวมอานิสงส์จากการที่ได้รับอนุญาตให้ไม่ต้องจ่ายค่าใบอนุญาตสองงวดสุดท้าย และไม่ต้องจ่าย
ค่าธรรมเนียมค่าเช่าโครงข่ายตั้งแต่กลางปี 2563 เป็นต้นไป เราจึงปรับประมาณการกำไรปี 2562-63 ด้วยการปรับสมมุติฐานหลักดังต่อไปนี้ i) ปรับลดประมาณการรายได้ปี 2562-63 ลง 9%-12% จากการปรับลดประมาณการรายได้ของธุรกิจทีวี และโฮม ช็อปปิ้ง ลง ii) ปรับลดประมาณการต้นทุนลง 6%-11% จากการปรับลดค่าตัดจำหน่ายใบอนุญาต และค่าเช่าโครงข่าย ซึ่งหลังจากการปรับสมมุติฐานต่างๆ แล้ว
ทำให้ประมาณการกำไรหลักในปี 2562 ลดลงจากเดิม 20% เหลือ 361 ล้านบาท และปี 2563 ลดลง 18% เหลือ 432 ล้านบาท แต่อย่างไรก็ตาม เราคาดว่ากำไรสุทธิในปี 2562 จะอยู่ที่ 1.07 พันล้านบาท เนื่องจากคาดว่าในปีนี้จะมีกำไรพิเศษ 709 ล้านบาทจากการหักค่าตัดจำหน่ายใบอนุญาตไว้เกิน และเงินชดเชยอีก 433 ล้านบาท จากยอดที่ WORK ได้ชำระเกินไปก่อนหน้านี้
เราปรับลดราคาเป้าหมายปี 2562 ลงจากเดิม 25.25 บาท เหลือ 20.25 บาท และยังคงคำแนะนำถือ เนื่องจากเหลือ upside อีกเพียงเล็กน้อยเท่านั้น
ความเสี่ยงจากรายได้จาก Workpoint TV และยอดขายสินค้าต่ำกว่าที่คาดไว้
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี