บริษัทหลักทรัพย์(บล.)โกลเบล็กวิเคราะห์หุ้นบริษัท อาฟเตอร์ ยู หรือ AU รายงานรายได้ 1Q62 เท่ากับ 286.8 ล้านบาท (สูงกว่าคาด 12%) +44%YoY โดยมี 35 สาขา จากช่วงเดียวกันของปีก่อนมี 28 สาขา ประกอบกับมีรายได้จากการรับจ้างผลิต (OEM) เท่ากับ 16.3 ล้านบาท จาก 1Q61 ที่มีรายได้ในส่วนนี้แค่ 2.6 แสนบาท ขณะที่ %GPM ลงมาที่ระดับ 66% จาก 1Q61 อยู่ที่ระดับ 67.6% เนื่องจากสินค้ากลุ่ม OEM มีอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่า ส่วน%SG&A ทำได้ดีขึ้นมาที่ระดับ 43% จาก 1Q61 อยู่ที่ระดับ 49% จากการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม และมีการส่งสินค้าแบบ Delivery ทำให้ใช้อุปกรณ์และสถานที่น้อยลง ส่งผลให้งวด 1Q62 มีกำไรสุทธิ 59.7 ล้านบาท(สูงกว่าที่คาด 19%) +91.4%YoY และคิดเป็น 33% ของประมาณการทั้งปี 2562 โดยมี %NPM ดีขึ้นมาที่ระดับ 19.4% จาก 1Q61 อยู่ที่ระดับ 15.5%
ในช่วง 2Q62 เราคาดว่าผลประกอบการมีแนวโน้มเติบโต YoY โดยมีแผนจะเปิดสาขาใหม่เพิ่ม 6 สาขา จะส่งผลให้มีสาขาทั้งหมด ณ ปลาย 2Q62 เท่ากับ 41 สาขา เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนซึ่งมี 29 สาขา โดยช่วง 2Q62 เปิดเพิ่มไปแล้ว 1 สาขา เมื่อวันที่ 30 เมษายน 2562 ที่สาขาสุขุมวิท 11 และมีแผนเปิดที่สาขาหาดใหญ่ในลำดับถัดไป ด้านงาน OEM ยังมีเข้ามาอย่างต่อเนื่อง ได้แก่ 1) งานจากสายการบิน 2) Starbuck 3) ธนาคารกรุงศรีอยุธยา และ 4) ขนมปังเนยโสดและนมโสดที่สั่งทำจากสาขาใหญ่ อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการมีแนวโน้มทรงตัว QoQ เนื่องจากเริ่มเข้าสู่ช่วงฤดูฝน อย่างไรก็ดี เรายังคงมีมุมมองบวกตลอดทั้งปี 2562 โดยผลประกอบการยังมีอัพไซด์จากการเปิดสาขาแรกในรูปแบบของแฟรนไชส์ที่ฮ่องกง ซึ่งคาดว่าบริษัทจะเร่งเปิดให้ทันก่อนช่วงเทศกาลคริสต์มาส หรือช่วง Q3-Q4/62
ภายหลังผลประกอบการ 1Q62 สูงกว่าที่คาดถึง 19% เราจึงปรับเพิ่มประมาณการรายได้ปี 2562 สู่ 1,151 ล้านบาท (เพิ่ม 7%) +32%YoY ตามแผนการเปิดสาขาเพิ่มทั้งหมดในปีนี้ราว 10 สาขา ปัจจุบันเปิดเพิ่มแล้ว 5 สาขา ประกอบกับการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ยังคงทำได้ดีที่ระดับ 5% ส่วน %GPM ปรับลงมาที่ระดับ 66% จากปี 2561 อยู่ที่ระดับ 67% เนื่องจากงาน OEM มีอัตรากำไรที่ต่ำกว่า ขณะที่ %SG&A คาดว่าจะทำได้ดีขึ้นมาที่ระดับ 44.3% จากปี 2561 อยู่ที่ระดับ 46.7% เนื่องจากการประหยัดจากขนาด (Economies of Scale) ประกอบกับบริษัทมีรายได้จากการ Delivery และซื้อกลับบ้านเพิ่มขึ้น ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนด้านพนักงาน สถานที่ และอุปกรณ์ ส่งผลให้เราประมาณการกำไรปี 2562 เพิ่มขึ้นสู่ 197 ล้านบาท (เพิ่ม 9.3%) +33.5%YoY *หมายเหตุ : ยังไม่รวมรายได้จากธุรกิจแฟรนไชส์ที่ฮ่องกงซึ่งจะเป็นอัพไซด์ของผลการดำเนินงานในอนาคต
เราประเมินได้ราคาเหมาะสม 9.20 บาท (จากเดิมที่ 8.50 บาท) อย่างไรก็ตาม เทียบกับราคาปัจจุบันมีอัพไซด์ไม่ถึง 10% เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อเมื่ออ่อนตัว”
ที่มา : บล.โกลเบล็ก
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี