บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทพีทีที โกลบอล เคมิคอล หรือ PTTGC เราปรับลดประมาณการกำไรของ PTTGC ปี 2562 ลง 32% เหลือ 2.44 หมื่นล้านบาท และปี 2563 ลง 16% เหลือ 3.26 หมื่นล้านบาท เนื่องจากเราปรับลดสมมุติฐาน base GRM และ spread ของ olefins & aromatics ลง โดยลดสมมุติฐาน base GRM ของ PTTGC ปี 2562 ลง 21% เหลือ US$5.6/bbl หลังจากที่เราปรับลดสมมุติฐาน spread ของผลิตภัณฑ์จากการกลั่นปีนี้ลงทุกตัว เนื่องจาก GRM ในตลาดสิงคโปร์ YTD อยู่ที่ US$3.5/bbl ซึ่งต่ำกว่าที่เราคาดไว้ก่อนหน้านี้สำหรับงวด 1H62 อย่างมาก
นอกจากนี้ ยังปรับลดสมมุติฐาน spread ของ HDPE/LLDPE/LDPE ลง 9%-12% เหลือ US$530/500/500/ton ในปีนี้และเหลือ US$504/475/475/ton ในปีหน้า เนื่องจากตลาด PEยังคงถูกกดดันจากการเปิดโรงงาน PE ใหม่ขนาดใหญ่กำลังการผลิตรวม 4.3MTA ในปี 2562 และ 6.8MTA ในปี 2563 เพิ่มขึ้น4-6% YoY ตามลำดับ นอกจากนี้ เรายังปรับสมมุติฐาน spread ของ PX ลง 8% เหลือ US$370/ton ในปี 2562 และ US$352/tonในปี 2563 ขณะที่ปรับลด spread ของ BZ ลง 72% เหลือแค่ US$50/ton ในปี 2562 และปรับลดลง 42% เหลือ US$100/tonในปี 2563 หลังจากที่โรงงาน Hengli I เริ่มเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์เร็วขึ้นใน 2Q62 จาก 3Q62 ขณะเดียวกันเราก็เพิ่มค่าใช้จ่ายสำรอง 954 ล้านบาท ตามกฎหมายแรงงานใหม่ของไทยเข้าไว้ในประมาณการกำไรปีนี้ ซึ่งคาดว่าจะบันทึกใน 2Q62
เมื่อวันที่ 27 พฤษภาคม PTTGC ได้แจ้ง SET ว่าคณะกรรมการได้อนุมัติโครงการซื้อหุ้นคืนมูลค่ารวมไม่เกิน 3.0 พันล้านบาท เป็นเวลาหกเดือน โดยจะซื้อหุ้นคืนไม่เกิน 50 ล้านหุ้นหรือคิดเป็น 1.1% ของจำนวนหุ้นทั้งหมดของบริษัท คิดเป็นราคาเฉลี่ยที่ 60.00 บาท/หุ้น จากนั้น บริษัทจะขายกลับเข้ามาในตลาดหลังสิ้นสุดโครงการซื้อหุ้นคืนแล้วไม่น้อยกว่าหกเดือน แต่ไม่เกินสามปี ถึงแม้ว่าการซื้อหุ้นคืนอาจจะช่วยบรรเทาผลกระทบจากราคาหุ้น PTTGC ที่ถูกกระทบจากวัฏจักรขาลงของตลาดolefins ซึ่งเป็นธุรกิจหลักของบริษัทได้บ้าง แต่เราคิดว่าการซื้อหุ้นคืนไม่มีผลกับผลการดำเนินงานของบริษัท ดังนั้นเรามีมุมมองเป็นกลางๆ กับโครงการซื้อหุ้นคืนในครั้งนี้
เราขยับไปใช้ราคาเป้าหมาย 1H63 ที่ 65.00 บาท จากเดิม 74.00 บาท เพื่อสะท้อนการปรับลดประมาณการกำไร แต่อย่างไรก็ตาม เรายังคงคำแนะนำถือ โดยยังคงเชื่อว่า spread ของ PE จะค่อยๆ ลดลงทุกไตรมาสในปีนี้ และอาจจะลดลงต่ำกว่า US$500/ton ก็ได้ ดังนั้นเราจึงแนะนำให้หลีกเลี่ยงหุ้น PTTGC อย่างน้อยก็จนสิ้นปีนี้
ปัจจัยเสี่ยงจากการลดลงของราคาน้ำมันดิบ, GRM, และ spread ปิโตรเคมี, การปิดซ่อมบำรุงโรงกลั่นตามกำหนดเป็นเวลา 54 วัน ใน 4Q62
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี