บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) ทิสโก้ วิเคราะห์หุ้น บริษัท ทีพีไอ โพลีน เพาเวอร์ หรือ TPIPP จากการประชุมนักวิเคราะห์ เราคาดว่าโครงการโครงสร้างพื้นฐานที่จะเริ่มขึ้นเป็นปัจจัยหนุนต่อราคาปูนภายในประเทศ ประกอบกับราคาถ่านหินที่อ่อนตัวลงเป็นปัจจัยหนุนอัตรากำไร โดยผลประกอบการที่เพิ่มขึ้นจะมาจากผลขาดทุนของวัสดุก่อสร้างที่ลดลงจากอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นและต้นทุนที่ลดลง ประกอบกับการดำเนินงานของ TPIPP ที่ดีขึ้น ทำให้เราปรับคำแนะนำขึ้นจาก “ถือ” เป็น “ซื้อ”
ผลประกอบการธุรกิจปูนดีขึ้น
เราคาดว่าการดำเนินงานของ TPIPL จะฟื้นตัวขึ้นในปีนี้จากธุรกิจปูนที่มีปัจจัยบวกจากทั้งอุปสงค์, ราคา และต้นทุนที่ดีขึ้น โดยอุปสงค์จะเพิ่มขึ้น 5% ในปี 2019-21F จากการลงทุนภาครัฐที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ ราคาปูนภายในประเทศยังเพิ่มขึ้น 50 บาท/ตัน YoY และ 133 บาท/ตัน YoY นับจากปี 2018 และ 1Q19 จากการวิเคราะห์ความสัมพันธ์ของราคาปูนกับผลประกอบการราคาปูนที่เพิ่มขึ้น 100 บาท/ตัน จะทำให้ผลประกอบการของ TPIPL เพิ่มขึ้น 36.8% หรือ 613 ล้านบาท ในปี 2019F แต่เราคาดว่าผลประกอบการ 2Q19F จะอ่อนแอลง QoQ เนื่องจากค่าใช้จ่ายแรงงาน 494 ล้านบาท
กำลังการผลิตของธุรกิจไฟฟ้าเพิ่มขึ้น
ผลประกอบการของธุรกิจไฟฟ้าของ TPIPP เพิ่มขึ้นจากการ COD โรงไฟฟ้าถ่านหิน 150MW ในช่วง 1Q19 ทำให้ผลประกอบการปี 2019-20F เพิ่มขึ้น 31% และ 5% ตามลำดับ อย่างไรก็ตาม มีความเสี่ยงว่าผลประกอบการจะต่ำกว่าคาดจากอัตรากำไรที่ลดลงใน 1Q19 และผลกำไรของ TPIPP เป็น 1 ในแหล่งกำไรหลักของ TPIPL
แนะนำให้ “ซื้อ” โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 2.44 บาท
ด้วยอุปสงค์ของปูนที่เพิ่มขึ้น และแนวโน้มราคาที่เพิ่มขึ้น ทำให้ประมาณการเดิมของเราต่ำเกินไป โดยเราได้ปรับอัตรากำไรเพิ่มขึ้น และลด S&A ลง ทำให้ผลประกอบการในปี 2019-21F เพิ่มขึ้น 125%, 69% และ 71% ตามลำดับ และทำให้มูลค่าที่เหมาะสมเพิ่มขึ้นจาก 1.94 บาท เป็น 2.44 บาท คิดเป็นอัพไซด์ 24% แนะนำให้ “ซื้อ” โดยมีความเสี่ยงคือ อุปสงค์และราคาปูนที่ต่ำกว่าคาด, ต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้น และกำไรของโรงไฟฟ้าที่ลดลง
ที่มา : บล.ทิสโก้
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี