สำนักวิจัยบริษัทหลักทรัพย์(บล.)ทิสโก้วิเคราะห์หุ้นโรงแรม(HOTEL) โดยทำการปรับมูลค่าที่เหมาะสมของ MINT และ CENTEL ลงแต่ยังคงแนะนำให้ “ซื้อ” MINT และ “ถือ” CENTEL โดยเราปรับมูลค่าที่เหมาะสมลงจากการท่องเที่ยวที่อ่อนแอ และการบริโภคที่ลดลง ผลประกอบการของ MINT ถูกกดดันจากค่าเงินบาทที่แข็งค่า แต่เรายังคงชอบมากกว่า CENTEL เนื่องจากการซื้อกิจการของ NH เป็นตัวผลักดันรายได้ในต่างประเทศ ในขณะเดียวกัน การเติบโตในระยะสั้นของ CENTEL จะถูกกดดันจากการตกแต่งโรงแรมใหม่, ผลกระทบจากการท่องเที่ยว และการบริโภคที่ต้องพึ่งพาปัจจัยบวกหลังการเลือกตั้ง
นักท่องเที่ยวจีน-ยุโรปลด
การท่องเที่ยวในช่วง 4 เดือนแรกของไทยโตเพียง 2.1% YoY เนื่องจากฐานที่สูงจากการ Free Visa และปัจจุบันยอดนักท่องเที่ยวจีนและยุโรปลดลง 3.4% และ 1.7% YoY ตามลำดับ ซึ่งจะต้องทำให้การท่องเที่ยวในช่วง 2H19 โต 8% หนุนโดยฐานที่ต่ำจากเหตุเรือล่มปีก่อน ในขณะที่นักท่องเที่ยวใน Maldives เพิ่มขึ้น 20% และ Protugal เพิ่มขึ้น 4% หนุนทั้ง MINT และ CENTEL
เงินบาทแข็งค่ากดดัน
เราปรับลด RevPar ในปี 2019F ของทั้ง MINT และ CENTEL จากการท่องเที่ยวที่ฟื้นตัวช้ากว่าคาด แต่เรายังคงเป้า RevPar สำหรับ MINT ในสกุลเงินต่างประเทศ แม้ว่านักท่องเที่ยวจะเพิ่มขึ้น แต่หากปรับเป็นเงินบาทแล้วด้วยค่าเงิน 36.2 บาท/ยูโร จะทำให้รายได้คงที่ในปี 2019
ปรับลด SSSg ของทั้ง MINT และ CENTEL
จากความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่ลดลงหลังการเลือกตั้ง ในขณะที่ความเชื่อมั่นผู้ผลิตคงที่ ด้าน การเติบโตของยอดขายสาขาเดิม(Same Store Sales Growth : SSSG) อ่อนแอต่อเนื่องจากแนวโน้มการบริโภคยังอ่อนแอ อีกทั้งการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นจากทั้งร้านค้าแบบเดิมและแบบส่งถึงที่ เราคาดว่า SSSg อาจฟื้นตัวขึ้นได้ในครึ่งปีหลังจากการเปิดตัวระบบส่งถึงที่ใน 1Q19 และการบริโภคที่ดีขึ้นหลังตั้งรัฐบาล
เราประเมินมูลค่าที่เหมาะสมด้วย SOTP โดยใช้ DCF และ EV/EBITDA โดยมีมูลค่าที่เหมาะสมของ MINT (“ซื้อ”) และ CENTEL (“ถือ”) ที่ 46 บาท และ 42 บาทตามลำดับ
ที่มา : สำนักวิจัยบล.ทิสโก้
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี