บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัทโรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ หรือ BH เราคาดว่า ผลประกอบการBH ใน 2Q62 จะออกมาไม่แข็งแกร่ง โดยคาดกำไรสุทธิไว้ที่ 856 ล้านบาท (-11.9% YoY, -20.8% QoQ) คิดเป็นแค่ 19%ของประมาณการกำไรสุทธิปีนี้ของเราที่ 4.5 พันล้านบาท ทั้งนี้ได้รวมรายการพิเศษที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว (ผลประโยชน์พนักงาน) จากกฎหมายคุ้มครองแรงงานเท่ากับ 144 ล้านบาท ไว้ในงบ 2Q62 ด้วย หากไม่รวมรายการพิเศษดังกล่าวกำไรปกติจะอยู่ที่ 1 พันล้านบาท (+3.0% YoY, -7.7% QoQ)
ประเด็นที่สำคัญของผลประกอบการ 2Q62F คือเป็นช่วงที่อ่อนแอ เนื่องจากจำนวนผู้ป่วยลดลงทั้งผู้ป่วยต่างชาติและผู้ป่วยในประเทศ (เทศกาลรอมฎอนซึ่งกระทบกับผู้ป่วยจากตะวันออกกลาง และสงกรานต์ของไทย) เราคาดว่ารายได้จากธุรกิจโรงพยาบาลจะอยู่ที่ 4.26 พันล้านบาท (+0.5% YoY,-8.4% QoQ)ขณะที่คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะอยู่ที่ 46.0% จาก45.2% ใน 2Q61 และ 46.3% ใน 1Q62 เราคาดว่าสัดส่วน SG&A/ยอดขายจะอยู่ที่ 18.0% เพิ่มขึ้นเล็กน้อย YoY แต่ลดลงQoQ เราคาดว่าจะยังรักษาระดับผู้ป่วย intensity สูงเอาไว้ได้ และคาดว่ารายได้จากผู้ป่วยต่างชาติจะอยู่ที่ 65% ของรายได้รวม ขณะที่คาดว่ารายได้จากผู้ป่วยไทยจะอยู่ที่ 35% ของรายได้รวม
แนวโน้มการเติบโตจำกัดในระยะยาวถึงแม้ว่าเรามองกำไรใน 3Q62 จะเพิ่มขึ้น QoQ หนุนโดยปัจจัยฤดูกาล แต่คิดว่า ประมาณการกำไรปีนี้ยังมี downside อีก เพราะตามประมาณการล่าสุด รายได้ และกำไรสุทธิใน 1H62F จะอยู่ที่ 8.91พันล้านบาท (+0.6% YoY) และ 1.94 พันล้านบาท(-5.5% YoY) คิดเป็น 47.4% และ 42.8% ของประมาณการทั้งปีตามลำดับ ซึ่งทั้งยอดขายและกำไรมีแนวโน้มจะต่ำกว่าประมาณการของเรา ซึ่งคาดว่ารายได้และกำไรสุทธิในปี 2562 จะโต 3% YoY และ 9.0% YoY ตามลำดับ เมื่อมองต่อไปข้างหน้าคาดว่ารายได้น่าจะโต 3% ในอีกห้าปีข้างหน้า และอัตราการเติบโตจะลดลงเหลือ 2% ในระยะยาว นอกจากนี้ยังคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยของ BH น่าจะขยับขึ้นไปถึง 46% ในปี FY63F จากนั้นจะทรงตัวอยู่ที่ระดับนี้
เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปีนี้เอาไว้ที่ 4.53 พันล้านบาท(+9.0% YoY) และปีหน้าที่ 4.99 พันล้านบาท (+10.3% YoY)และยังคงราคาเป้าหมายปี FY62 เอาไว้ที่ 200 บาท และแนะนำให้ถือ แต่อย่างไรก็ตาม เรามองว่าประมาณการกำไรยังมี downside จากที่คาดการณ์ไว้ขณะนี้ โดยมีปัจจัยเสี่ยงจากการแทรกแซงของรัฐบาล, ปัญหาเสถียรภาพทางการเมืองรอบใหม่ของไทย และเกิดเหตุก่อการร้ายครั้งใหญ่
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี