บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทโมโน เทคโนโลยี หรือ MONO โดยกำไรสุทธิใน 1H62 ถูกกดดันจากรายได้ที่ลดลงขณะที่ต้นทุน และ SG&A เพิ่มขึ้น MONO ขาดทุนสุทธิ 208 ล้านบาท ใน 1H62 จากที่มีกำไรสุทธิ33 ล้านบาท ใน 1H61 ประเด็นสำคัญที่น่าสนใจใน 1H62 ได้แก่ i) รายได้จากธุรกิจสื่อ (ธุรกิจหลัก) ชะลอตัวลง 6% YoY เหลือ 1.0 พันล้านบาท (-9% YoY) เนื่องจากรายได้บริการคอนเทนท์บนมือถือ (MVAS) ลดลงขณะที่รายได้ค่าโฆษณายังโตได้เนื่องจากเรตติ้งใน 1H62 แข็งแกร่งอยู่ที่เฉลี่ย 0.8 และยังอยู่ในอันดับสามของสื่อในกลุ่มทีวีดิจิทัล และ ii) ต้นทุนเพิ่มขึ้น 5% YoY เนื่องจากต้นทุนการผลิตรายการเพิ่มขึ้น และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้น 15% YoY
ลุ้นจะดีขึ้นใน 2H62
เราคาดว่าผลประกอบการจะดีขึ้นทั้ง HoH และ YoY ใน 2H62 เนื่องจาก i) คาดว่าฐานลูกค้าของ Monomax จะเร่งตัวขึ้น ii) จำนวนสินค้าของธุรกิจ 29 Shopping จะเพิ่มเป็น 150 SKUs ใน 2H62 จากเดิมที่มีเพียง 60 SKUs ใน 2H61 iii) เทศกาลส่งท้ายปีเก่าใน 4Q จะช่วยหนุนรายได้จากการจัดงานอีเว้นท์ของ MONO และ iv) ค่าตัดจำหน่ายใบอนุญาตลดลง
ปรับประมาณการใหม่
เราปรับประมาณการของ MONO เพื่อสะท้อนถึงผลประกอบการที่อ่อนแอใน 1H62 ด้วยการ i) ปรับเพิ่มรายได้ปี 2562-63 ขึ้นจากเดิม 3% - 5% ii) ปรับเพิ่มต้นทุนปีนี้ขึ้นอีก 2%แต่คงต้นทุนปีหน้าเอาไว้เท่าเดิม iii) เพิ่มสัดส่วน ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร/ยอดขายปี 2562 ขึ้นอีก 3% แต่ลดของปี 2563 ลง 1%เนื่องจากเป็นปีแรกที่รับรู้ผลของการลดขนาดธุรกิจเต็มปี และ iv) ตัดรายการพิเศษ 262 ล้านบาท ออกจากประมาณการเพื่อให้เป็นไปตามข้อสรุปของ FAP เรื่องการลงบัญชีส่วนที่เกี่ยวกับการได้รับยกเว้นไม่ต้องจ่ายค่าใบอนุญาตทีวีดิจิทัลสองงวดสุดท้าย โดยหลังปรับปรุงดังกล่าว เราคาดว่าบริษัทจะมีผลขาดทุนหลักในปี 2562เพิ่มขึ้นเป็น 289 ล้านบาท จากเดิมที่คาดจะขาดทุน 207 ล้านบาทในขณะที่คาดว่าผลขาดทุนหลักในปี 2563 จะลดลงเหลือ 113 ล้านบาท จากเดิมที่คาดจะขาดทุน 192 ล้านบาท
ภายใต้ประมาณการใหม่ และการปรับ risk free rate ที่ลดลงจาก 3.7% เหลือ 3.1% ทำให้เราได้ราคาเป้าหมาย 1H63 ใหม่ที่ลดลงจาก 1.70 บาท เหลือ 1.63 บาท (DCF ใช้ WACC ที่ 8.2%)เรายังคงคำแนะนำ”ถือ” เนื่องจากมองว่าบริษัทสามารถรักษาเรตติ้งของช่อง TV ดิจิทัลเอาไว้ได้ และยังมีรายการดีๆอยู่เต็มมือซึ่งคาดว่าจะสร้างกำไรให้บริษัทได้เพิ่มขึ้นในอนาคต
ปัจจัยเสี่ยงจากกรณีที่รายได้จากธุรกิจสื่อต่ำกว่าที่คาดไว้
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี