บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทเซ็ปเป้หรือ SAPPE ถึงแม้ว่าค่าเงินบาทจะแข็งขึ้น ในขณะที่การบริโภคในประเทศลดลง และธุรกิจในจีน และตะวันออกกลาง (MD) ก็หดตัวลงถึง >40% แต่บริษัทก็ยังทำยอดขายเพิ่ม 10% (ยอดขายในประเทศ +50%, ยอดส่งออก -13%) และทำกำไรสุทธิเพิ่ม 7% ใน 1H62 เนื่องจากมีการออกสินค้าใหม่ (B’lue) ในประเทศ และยอดส่งออกที่แข็งแกร่งไปยังเกาหลีใต้ ทั้งนี้ B’lue ประสบความสำเร็จอย่างสูงในการวางตลาดโดยมียอดขายสูงถึง 100 ล้านบาทในช่วงสามเดือนใน 2Q62 และสร้างอุปสงค์สำหรับสินค้าเครื่องดื่มกลุ่มใหม่ขึ้นมา แต่อย่างไรก็ตาม เราคาดว่ายอดขายในประเทศจะลดลงใน 2H62 จากปัจจัยฤดูกาล
ตลาดส่งออกที่เกาหลีใต้โตโดดเด่น
เพื่อชดเชยธุรกิจที่หดตัวในตลาดจีน และ MD SAPPE จึงได้พยายามเพิ่มการส่งออกไปยังเกาหลีใต้ในช่วงปี 2561- 1H62 ซึ่งทำให้ยอดส่งออกไปเกาหลีใต้คิดเป็นประมาณ 12-13% ของรายได้ และเกือบจะชดเชยยอดขายในจีนที่ลดลงได้ ทั้งนี้ สินค้า “Mogu” ได้รับความนิยมอย่างสูง ทำให้ “Lotte”(ผู้นำด้านการผลิตสินค้าผู้บริโภคในเกาหลีใต้) ขอซื้อแบรนด์และสินค้าเพื่อนำไปต่อยอดทำเป็น Mogu IceCream และทำให้ SAPPE ได้ค่าธรรมเนียมแฟรนไชส์อีกประมาณ 20 ล้านบาทด้วย ถึงแม้ว่ารายได้จากค่าแฟรนไชส์จะยังต่ำอยู่ แต่ก็อาจจะเป็นจุดเริ่มต้นของการริเริ่ม/นวัตกรรมใหม่ๆ สำหรับ SAPPE ในการที่จะเพิ่มประเภทสินค้าใหม่ในตลาดเกาหลี และตลาดอื่นๆ อีกในอนาคต
ตะวันออกกลางและฟิลิปปินส์ฟื้นตัว
นอกจากยอดส่งออกไปเกาหลีใต้ที่แข็งแกร่งแล้ว ยอดส่งออกไปยังตลาดอื่นๆ (โดยเฉพาะอินโดนีเซียตอนกลาง และฟิลิปปินส์) ต่างก็ชะลอตัวลงเนื่องจากค่าเงินบาทแข็งขึ้น ซึ่งฉุดให้รายได้จากการส่งออกทั้งหมดลดลง 10% YoY ใน 1H62 ทั้งนี้ การที่บริษัทพยายามปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิต และลดต้นทุนวัตถุดิบ ต้นทุนการผลิตสินค้าในปัจจุบันจึงแข่งขันได้ดีขึ้นและกลับมาเริ่มส่งออกในตลาดนี้ได้อีกใน 2H62 ซึ่งการฟื้นตัวของตลาดเหล่านี้จะช่วยหนุนให้รายได้จากการส่งออกในปีนี้ทรงตัวจากปีก่อน (จากที่ลดลงมากกว่า 10%
ในช่วงครึ่งปีแรก)
Danone จะช่วยหนุนธุรกิจในประเทศ
“B’lue” เป็นหนึ่งในสินค้าใหม่ที่อยู่ภายใต้ Danone ซึ่ง SAPPE และ Danone ทำงานร่วมกันมาหลังจากที่ผนึกพันธมิตรกันเมื่อต้นปี 2562 เรามองว่าสินค้าใหม่ในแผนธุรกิจที่รอเปิดตัวอยู่อีกหลายตัวจะทำให้ SAPPE สามารถขยายธุรกิจในประเทศได้ โดยเราคาดว่ายอดขายในประเทศจะเพิ่มขึ้นอีกปีละ 150 ล้านบาท หรือ +13% ในปี 2562-64 ในขณะที่คาดว่าการเติบโตของส่งออกจะคงที่อยู่ที่ 10% เราคาดว่า All-Coco จะทำกำไรให้บริษัทไม่มากนักโดยคิดเป็นแค่ 2.5%/4% ในปี 2562/63 เท่านั้น เราประเมินราคาเป้าหมายของ SAPPE ไว้ที่ 29.50 บาท โดยอิงจาก P/E ปี 2562/63 ที่ 20x และแนะนำให้ซื้อ
ปัจจัยเสี่ยงจากกรณีที่ยอดขายสินค้าใหม่ต่ำ, อุปสงค์ในประเทศอ่อนแอ, เงินบาทแข็งค่าขึ้น, ส่งออกไม่เป็นไปตามเป้า
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี