บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เมย์แบงก์กิมเอ็ง(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทเนาวรัตน์พัฒนาการ หรือ NWR จากการที่ NWR มีผลประกอบการ 2Q62 ที่ขาดทุนหนักขึ้น 176 ล้านบาท ปัจจุบันมีBacklog ที่สูงถึง 2.5 หมื่นล้านบาท แต่งานประมูลได้ในช่วงหลังมีการแข่งขันรุนแรงขึ้น อัตรากำไรขั้นต้นลดต่ำลงเหลือ 4-6% จากอดีต6-7% จะกดดันผลประกอบการในอนาคตไม่เด่นครึ่งปีหลังคาดจะขาดทุนน้อยลงจากยังทำงานไม่ได้เต็มที่ หลังมีปัญหาในการส่งมอบพื้นที่ โดยคาดหวังปี 2563 จะฟื้นตัวเป็นบวก แต่ฐานกำไรคาดจะต่ำ ราคาหุ้นซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น 1.50 บาท ประเมินราคาเป้าหมาย 1 บาท ให้ส่วนลดจากมูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น แนะนำ ถือ รอสัญญาณการฟื้นตัวในปีหน้า
ผลประกอบการ 2Q62 ขาดทุนหนักขึ้น
NWR มีผลประกอบการ2Q62 ที่ขาดทุนหนักขึ้น 176 ล้านบาทเทียบกับที่ขาดทุน 28 ล้านบาท ในไตรมาสก่อนและขาดทุน 5 ล้านบาท ในปีก่อนเนื่องจากยอดรับรู้รายได้ในไตรมาสนี้ปรับลดลงเหลือ 1,619 ล้านบาท (-26%QoQ,-32%YoY) จากบางโครงการมีการส่งมอบพื้นที่ล่าช้าหลายโครงการใหม่เพิ่งลงนามสัญญาก่อสร้างอัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือเพียง 2.7% เทียบกับไตรมาสก่อน 9.1% และ ปีก่อน 6.8% จากบางโครงการมีต้นทุนส่วนเพิ่มค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มเป็น 184 ล้านบาท (+4%QoQ, +38%YoY) นอกจากนี้กฎหมายแรงงานใหม่ทำให้ต้องตั้งสำรองเพิ่ม 52 ล้านบาท แบ่งเป็น ส่วนต้นทุน 32 ล้านบาท และส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร 20 ล้านบาท
Backlog สูง แต่ยังใช้เวลาในการฟื้นตัว
NWR มี Backlog ณ 31 กรกฎาคม 2562 เท่ากับ 15,967 ล้านบาท และถ้ารวมงานที่ประมูลได้ และยังไม่ได้เซ็นสัญญาอีกหมื่นกว่าล้านบาท ดังนั้น Backlog ณ วันที่ 1 กันยายน 2562 จะเพิ่มเป็น 2.5 หมื่นล้านบาท รองรับรายได้อีก 2-3 ปี อย่างไรก็ตามงานที่ประมูลได้ในช่วงหลังมีการแข่งขันที่รุนแรงมากขึ้น ทำให้เป้าหมายอัตรากำไรขั้นต้นลดลงจาก 6-7% ลดลงเหลือ 4-6% ส่วนรายได้จากการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ผู้บริหารปรับลดเป้าหายลงเหลือ 500 ล้านบาท จากเดิม 800 ล้านบาท แนวโน้มครึ่งปีหลังยังทำงานไม่ได้เต็มที่นัก จากปัญหาในการส่งมอบพื้นที่แต่จะดีกว่าครึ่งปีแรก เราปรับประมาณการลดลงอีก แต่คาดว่าครึ่งปีหลังจะขาดทุนน้อยกว่าครึ่งปีแรก เราประเมินรายได้ปี 2562 เท่ากับ 8,564 ล้านบาท ลดลง 14% และ คาดจะขาดทุนสูงถึง 194 ล้านบาท เทียบกับปีก่อนที่มีกำไร 418 ล้านบาท
หุ้นซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าตามบัญชีมาก
ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าตามบัญชีต่อหุ้นปี 2561 เท่ากับ 1.5 บาท เราประเมินราคาเป้าหมาย 1.0 บาท บนฐาน Average P/BV-0.5SD = 0.7x แนะนำ ถือ รอสัญญาณการฟื้นตัวในปีหน้า
ความเสี่ยง : อุปสรรคในการก่อสร้างต้นทุนวัสดุก่อสร้างปัญหาแรงงานงานล่าช้า
ที่มา : บล.เมย์แบงก์กิมเอ็ง(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี