บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทบัตรกรุงไทย หรือ KTC จากการที่ประธานสมาคมธนาคารไทย (TBA) เปิดเผยว่า ธนาคารสมาชิกของสมาคม (ธนาคารพาณิชย์ทุกแห่ง) ตกลงที่จะไม่อัดโปรโมชั่นสินเชื่อเชิงรุก (เช่น การให้ซื้อสินค้าตอนนี้ แล้วค่อยจ่ายในอีก 4 หรือ 10 เดือนข้างหน้า) เพื่อกระตุ้นสินเชื่อผู้บริโภค/บัตรเครดิต โดยเฉพาะรายการใช้จ่ายที่ไม่จำเป็น อย่างเช่น การท่องเที่ยวต่างประเทศ หรือ การซื้อเครื่องมือถือ ฯลฯ
ข้อตกลงเป็นผลลบกับ KTC
เนื่องจากยอดใช้จ่ายผ่านบัตรของ KTC โตแรงถึง +10.5% ใน 1H62 ขณะที่ยอดใช้จ่ายของธุรกิจบัตรเครดิตของอุตสาหกรรมโตเฉลี่ยแค่ 8.2% เราจึงมองว่าข้อตกลงของสมาชิก TBA จะทำให้เกิดความเสี่ยงต่ออัตราการเติบโตของสินเชื่อผู้บริโภคชะลอตัวลง ในฐานะที่ KTC เป็นประกอบการบัตรเครดิตเต็มตัว ประเด็นนี้จึงเป็นความเสี่ยงต่ออัตราการเติบโตของยอดใช้จ่ายผ่านบัตรของ KTC (บริษัทตั้งเป้าปีนี้ไว้ที่ +15%) และเป้าสินเชื่อเติบโต (ที่ +10%) ทั้งนี้ จากฐานลูกค้าของ KTC จากยอดการใช้จ่ายผ่านบัตรของ KTC แบ่งเป็นประเภทการใช้จ่ายดังนี้1.) รายการประกันประมาณ >10% 2.) รายการเติมน้ำมัน 10% 3.) การกดเงินสดล่วงหน้า <10% 4.) ซื้อของซุปเปอร์มาร์เก็ต 5% และ 5.) ร้านอาหาร และอื่นๆ
มีความเสี่ยงที่กำไรจะต่ำกว่าประมาณการ
เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวฉุดให้รายได้จากการติดตามหนี้เสียของ KTC ลดลง และส่งผลให้กำไรชะลอตัวใน 2Q62 ทั้งนี้ด้วยข้อตกลงใหม่ภายใต้สมาคมธนาคาร เราคาดว่าจะทำให้สถานการณ์การเติบโตรายได้ดูมีความกดดันมากขึ้น ซึ่งจะทำให้มีความเสี่ยงที่กำไรของปี 2562 จะต่ำกว่าประมาณการของเรา
อัตราการเติบโตของกำไรสุทธิของ KTC ชะลอตัวเหลือแค่ 1% YoY ใน 2Q62 และ 16% ใน 1H62 เนื่องจากรายได้จากการติดตามหนี้เสียลดลง ทั้งนี้ เนื่องจากมีความเสี่ยงที่อัตราการเติบโตของยอดใช้จ่ายผ่านบัตรจะต่ำกว่าที่คาด และกำไรสุทธิใน 1H62 ก็คิดเป็นแค่ 48% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา ดังนั้นข่าวเรื่องข้อตกลงของสมาคมธนาคารจึงทำให้มีความเสี่ยงที่ผลประกอบการจะต่ำกว่าประมาณการของเราประมาณ 3-4% ทั้งนี้ ประมาณการกำไรปีนี้ของเราต่ำกว่าประมาณรวมของตลาด (consensus) ประมาณ 1% แต่ปีหน้าสูงกว่าประมาณรวมของตลาด(consensus) 4% แต่เนื่องจากเหลือ upside ถึงราคาเป้าหมายของเราอีกไม่มากแล้ว เราจึงยังคงคำแนะนำถือ (ราคาเหมาะสม 47 บาท ภายใต้สมมุติฐาน P/E 18x)
ปัจจัยเสี่ยงจากการแข่งขันที่รุนแรงกดดันให้ค่าใช้จ่ายการตลาดเพิ่มขึ้น, การปรับกฎเกณฑ์ของทางการในการคุมการขยายตัวของสินเชื่อผู้บริโภค
ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี