บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัทสยามฟิวเจอร์ดีเวลอปเมนท์ หรือ SF หากไม่รวมผลจากการปรับมูลค่าเหมาะสม (FV) ของสินทรัพย์ เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักของ SF จะอยู่ที่ 249 ล้านบาทใน 3Q62 (+11.9% YoY, +2.1% QoQ) ทั้งนี้ คาดว่ารายได้รวมของบริษัทจะอยู่ที่381 ล้านบาท ใน 3Q62 (+8.7% YoY, +2.8% QoQ) รายได้ที่เพิ่มขึ้น YoY จะมาจากศูนย์การค้า เช่น Marketplace นางลิ้นจี่(MPN) เฟสที่ 2 เริ่มเปิดในเดือนธันวาคม 2561 และ Marketplace ดุสิต (MPD) เริ่มเปิดตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2562 ขณะเดียวกันรายได้ที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ จะมาจากอัตราการเช่าพื้นที่ที่เพิ่มขึ้นของห้าง Esplanade และเพชรเกษมเซ็นเตอร์ เราคาดว่าGPM และสัดส่วน SG&A ต่อรายได้ใน 3Q62 จะทรงตัว QoQอยู่ที่ 59.5% และ 18.7% ตามลำดับ
ส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วมน่าจะเพิ่มขึ้น
เราคาดว่าส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมของ SF ซึ่งส่วนใหญ่ มาจาก เมกาบางนา (MB) จะอยู่ที่ 163 ล้านบาท ใน 3Q62 (+5.4% YoY, -47.3% QoQ) แต่หากไม่รวมผลจากการปรับ FV และค่าชดเชยจาก กฟผ. ที่เกี่ยวกับการใช้ที่ดินเพื่อเดินสายไฟฟ้าแรงสูง ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมหลักใน 3Q62 จะอยู่ที่ 125 ล้านบาท (+11.6% YoY, +4.2% QoQ) โดยการเพิ่มขึ้น YoY จะเป็นเพราะมีพื้นที่ปล่อยเช่า (GLA) เพิ่มขึ้นขณะที่รายได้ที่เพิ่มขึ้น QoQ จะมาจากการปรับขึ้นค่าเช่าตั้งแต่ปลาย 2Q62
รอการประกาศโครงการใหม่
โครงการใหม่ปีนี้ได้แก่ MPD, Marketplace สุขาภิบาล 3 (MPS3) และ MB แปลง D ซึ่งสร้างเสร็จมาตั้งแต่ 1H62 แล้ว ส่วนใน 2H62 SF ไม่มีแผนจะเพิ่มพื้นที่เช่า แต่จะมุ่งเน้นไปที่การเพิ่มอัตราการเช่าพื้นที่แทน แต่อย่างไรก็ดี จากศักยภาพของโครงการในปัจจุบัน โดยเฉพาะ MB ทำให้คาดว่าบริษัทน่าจะประกาศขึ้นโครงการใหม่อีกในเร็วๆ นี้ ซึ่งอาจจะเป็นไปได้ตั้งแต่การพัฒนาพื้นที่ใหม่หรือปรับปรุงโครงการเดิม ทั้งนี้ SF ได้ต่อสัญญาเช่าที่ดินโครงการ The Avenue แจ้งวัฒนะ (TACW) ออกไปจนถึงสิ้นปี 2565 ถ้าหากผลการดำเนินงานจากธุรกิจหลักใน 3Q62 เป็นไปตามที่เราคาดไว้ กำไรในงวด 9M62 จะคิดเป็น 78% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา ทั้งนี้ ยังไม่ได้รวมผลบวกจากการต่อสัญญา TACW เข้ามาไว้ในประมาณการ เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” และคงราคาเป้าหมายกลางปี 2563F เอาไว้ที่ 7.70 บาท
ปัจจัยเสี่ยงจากกรณีที่มีการเลื่อนกำหนดเปิดศูนย์การค้าชุมชนแห่งใหม่, ปรับขึ้นค่าเช่าน้อยกว่าที่คาดไว้, อัตราการเช่าพื้นที่ของห้าง MB ต่ำเกินคาด
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี