บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทโทเทิ่ล แอ็คเซ็ส คอมมูนิเคชั่น หรือ DTAC จากการที่DTAC พลิกมามีกำไรสุทธิ 1.8 พันล้านบาท ใน 3Q62 จากที่ขาดทุนสุทธิ 921 ล้านบาทใน 3Q61 และโตขึ้น 7% QoQผลประกอบการออกมาดีกว่าที่ประมาณการของเรา 7% และดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ 5% ทำให้กำไรสุทธิโดยรวมสำหรับงวด 9M62 อยู่ที่ 4.9 พันล้านบาท (+762% YoY)
ผลประกอบการที่ออกมาดีกว่าคาดใน 3Q62 เพราะต้นทุนบริการต่ำกว่าที่คาด 3% และมีการกลับรายการผลขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์ 69 ล้านบาท กำไรที่เพิ่มขึ้น QoQ เป็นเพราะรายได้เพิ่มขึ้น 1.3% QoQ เป็น 2.05 หมื่นล้านบาทขณะที่ผลประกอบการที่ดีขึ้น YoY จนพลิกมาเป็นกำไรมาจาก i) รายได้เพิ่มขึ้น 14% YoY และ ii) ต้นทุนการให้บริการลดลง 12% YoY เนื่องจากต้นทุนค่าใช้คลื่นลดลง และต้นทุนค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ภายใต้สัมปทานที่ทำไว้กับ CAT หมดลงตั้งแต่ 3Q61 ขณะที่อัตรามาร์จิ้นของการขายเครื่องมือถือก็ติดลบน้อยลงจาก-34% ใน 3Q61 เหลือ -23% ใน 3Q62
เราเชื่อว่ากำไรของ DTAC ใน 4Q62 จะลดลง QoQ เนื่องจากต้นทุนค่าเสื่อมราคาเพิ่มขึ้นตามการขยายโครงข่าย 4G รวมทั้งค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่คาดจะเพิ่มขึ้นจากการจัดกิจกรรมการตลาดในช่วงสิ้นปี แต่อย่างไรก็ตามคาดว่ากำไรสุทธิใน 4Q62 จะเพิ่มขึ้น YoY จากฐานต่ำใน 4Q61 ซึ่ง DTAC มีการบันทึกค่าใช้จ่ายพิเศษจากการระงับข้อพิพาทกับ CAT ประมาณ 6 พันล้านบาท
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2562-63 เพื่อสะท้อนกำไรงวด 9M62 คิดเป็น 83% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา โดยเราได้ปรับสมมุติฐานหลักดังต่อไปนี้ i) ปรับเพิ่มประมาณการรายได้ของทั้งปี 2562 และ 2563 ขึ้นอีก 2% ตามการปรับเพิ่มประมาณการรายได้จากการให้บริการ ii) ปรับเพิ่มประมาณการต้นทุนปี 2562 ขึ้นอีก 0.2% และปี 2563 ขึ้นอีก 0.1% จากการปรับเพิ่มประมาณการต้นทุนการให้บริการอื่น และการปรับลดมาร์จิ้นยอดขายเครื่องมือถือ และ iii) ปรับเพิ่มประมาณการค่าใช้จ่าย ในการขายและบริหารของทั้งปี 2562 และ 2563 ขึ้นอีก 1% ซึ่งหลังจากปรับสมมุติฐานดังกล่าวแล้วทำให้ประมาณการกำไรสุทธิปี 2562-63 ของเราเพิ่มขึ้นจากเดิม 17% และ 15% เป็น6.5 พันล้านบาท ในปี 2562 และ 5.6 พันล้านบาท ในปี 2563
เมื่ออิงจากประมาณการใหม่ เราขยับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2563 ที่ 63 บาท ซึ่งเหลือ upside จากราคาตลาดอีกไม่มาก ดังนั้นเราจึงคงคำแนะนำ “ถือ” DTAC
ปัจจัยเสี่ยงรายได้ต่ำกว่าที่คาดไว้, การแข่งขันรุนแรงมากขึ้น
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี