บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทเอเชีย เอวิเอชั่น หรือ AAVผลประกอบการของ AAV ใน 3Q62 ออกมาต่ำกว่าคาดโดยมีผลขาดทุนสุทธิ 417 ล้านบาท จากขาดทุนสุทธิ 358 ล้านบาท ใน 3Q61 และ 482 ล้านบาท ใน 2Q62 แม้ผลการดำเนินงานของธุกิจหลักยังคงอ่อนแอเนื่องจากเป็นช่วง low season อย่างไรก็ตาม ยอดขายของ AAV ดีกว่าที่เราคาดไว้ 3.2% ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นดีเกินคาดที่ 0.7% (เราคาดว่าจะติดลบ 3.1%) นอกจากนี้ บริษัทก็ไม่ถูกกระทบจากต้นทุนน้ำมัน เพราะตามข้อมูลของ Bloomberg ราคาอ้างอิงของน้ำมันเครื่องบินอยู่ที่ US$75.00/bbl (-12.9% YoY; -1.6% QoQ)
ทั้งนี้ จากสถิติการดำเนินงานของ AAV ใน 3Q62 จำนวนผู้โดยสารอยู่ที่ 5.28 ล้านคน (+3% YoY) และจำนวนเที่ยวบินอยู่ที่ 36,253 เที่ยว (+3% YoY) ในขณะที่ Load factor ทรงตัว YoY อยู่ที่ 81% ส่วนค่าโดยสารเฉลี่ยก็เพิ่มขึ้น 3% YoY เป็น 1,457 บาท (สูงกว่าประมาณการของเราที่ 1,404 บาท) อย่างไรก็ตาม ปัจจัยลบสำคัญที่ฉุดให้ AAV ขาดทุนมากกว่าที่เราคาดไว้ใน 3Q62 ก็คือผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 80 ล้านบาท เทียบกับคาดการณ์ของเราที่จะมีกำไร 220 ล้านบาท
ผลงาน4Q62 น่าจะแข็งแกร่งขึ้น
เมื่อมองต่อไปที่ 4Q62 เราคิดว่าผลประกอบการของ AAV น่าจะพลิกกลับมาเป็นบวก เพราะจะเป็นไตรมาสที่แข็งแกร่งเป็นอันดับสองในรอบปี เนื่องจาก i) แรงกดดันจากต้นทุนน้ำมันเชื้อเพลิงลดลง ii) การแข่งขันลดความรุนแรงลงในช่วงฤดูท่องเที่ยว และ iii) อาจจะมีการลดแผนขยายฝูงบิน แต่อย่างไรก็ตาม เรายังคงมองลบกับการที่นักท่องเที่ยวจีนฟื้นตัวช้าเกินคาดในปีนี้ และความกังวลต่อการแข่งขันระหว่างสายการบินต่างๆ ที่ยังคงมีอยู่
ประมาณการยังมี downside อีก
จากประมาณการกำไรสุทธิปี 2562 ของเราที่ 23 ล้านบาท หมายความว่า AAV จะต้องมีกำไรสุทธิใน 4Q62 ประมาณ 425 ล้านบาท เราคิดว่าบริษัทจะลดการใช้กลยุทธ์ด้านราคาลง เนื่องจาก i) ส่งผลกระทบด้านลบกับผลการดำเนินงานโดยรวม และ ii) มีสถานะทางการเงินแข็งแกร่งกว่าคู่แข่ง แต่อย่างไรก็ตาม จากการประเมินล่าสุด เราคิดว่าภาพรวมการฟื้นตัวน่าจะต่ำกว่าประมาณการทั้งปีของเรา
เรายังคงคำแนะนำถือ AAV และให้ราคาเป้าหมายกลางปี 2563 ที่ 3.40 บาท (อิงจาก P/BV ที่ 0.95x, -1.5 S.D.)
โดยมีปัจจัยเสี่ยงจากเศรษฐกิจถดถอย, ปัญหาเสถียรภาพทางการเมืองรอบใหม่ของไทย หรือเกิดเหตุก่อการร้ายครั้งใหญ่
ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี