บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เมย์แบงก์กิมเอ็ง (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัท อิออน ธนสินทรัพย์ (ไทยแลนด์) หรือ AEONTS กำไรงวดไตรมาส 3/62 เป็นไปตามคาด แต่คุณภาพสินทรัพย์แย่ลง อย่างไรก็ตาม เรายังคงคาดการณ์การเติบโตของกำไรต่อหุ้นที่ 10-12% YoY ในปี 2562-64 จาก non-NIIที่คาดจะเติบโตแข็งแกร่งและ NIM ที่สูง เราเชื่อว่ามูลค่าหุ้นยังน่าสนใจ เนื่องจากซื้อขายที่ P/BV ปี 2563 ที่ 1.9 เท่า และ PE เฉลี่ย 10.4 เท่า เทียบกับกลุ่มเฉลี่ยอยู่ที่ P/BV 3.7 เท่า และ PE 16.6 เท่า แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 240 บาท
กำไรจากการขาย NPL
กำไรของ AEONTS เพิ่มขึ้น 10% YoYและ 5% QoQ เป็น 991 ล้านบาท ในไตรมาส 3/62 (กันยายน-พฤศจิกายน) จากการเติบโตของสินเชื่อที่แข็งแกร่งและกำไร 264ล้านบาท จากการขาย NPL โดยสินเชื่อเติบโต 9% YoY หนุนโดยสินเชื่อบัตรเครดิต (+10% YoY) และสินเชื่อส่วนบุคคล (+3%) ส่งผลให้รายได้ดอกเบี้ยสุทธิเพิ่มขึ้น 10% ขณะที่ NIM ลดลง 25bp QoQ เป็น 20.7% เนื่องจากรายได้ดอกเบี้ยรับที่ลดลงจากการเบิกเงินสดล่วงหน้าจากบัตรเครดิต การฟื้นตัวของหนี้เสียที่ดีขึ้นและกำไรจากการขาย NPLs ทำให้ non-NII เติบโต 63% YoY
คุณภาพสินทรัพย์สะดุด
OPEX เพิ่มขึ้น 10% YoY จากค่าใช้จ่ายพนักงานที่เพิ่มขึ้นและแคมเปญส่งเสริมการขาย อย่างไรก็ตาม อัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ลดลงเป็น 43.4% ในไตรมาส 3/62 จาก 44.9% ในไตรมาส 2/62 เนื่องจากการเติบโตของ non-NII ที่แข็งแกร่ง ในส่วนของคุณภาพสินทรัพย์ AEONTS บันทึกตั้งสำรอง1.8 พันล้านบาท หรือคิดเป็นต้นทุนความเสี่ยงจากการให้สินเชื่อที่ 8.1% เทียบกับ 7.4% ในไตรมาส 2/62 ยอดคงค้างของสินทรัพย์ด้อยคุณภาพรวม Gross NPL เพิ่มขึ้น 15% QoQ เป็น 3.1 พันล้านบาท ขณะที่อัตราส่วน NPL เพิ่มขึ้น 37bp QoQ เป็น 3.5% เนื่องจากผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัวและกฎระเบียบในการติดตามหนี้ใหม่ โดยบริษัทสามารถติดต่อเพื่อทวงหนี้จากผู้ยืมได้ไม่เกินวันละครั้ง ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญต่อสินเชื่อด้อยคุณภาพ ลดลง 3bp QoQ เป็น 121%
บันทึกกำไรจากการขาย NPL ในไตรมาส 4/62
เราคาดว่า AEONTS จะบันทึกกำไรจากการขาย NPLs เพื่อชดเชยการเพิ่มขึ้นของต้นทุนเครดิตและหนี้สูญในไตรมาส 4/62 เรากังวลเล็กน้อยเกี่ยวกับการประกาศใช้ TFRS9 เนื่องจากอิออนสามารถหักส่วนของผู้ถือหุ้นโดยตรงจากงบดุลในปี 2563
ที่มา : บล.เมย์แบงก์กิมเอ็ง(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี