บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัท นามยง เทอร์มินัล หรือ NYT จากการที่สภาอุตสาหกรรมแห่งประเทศไทย (สอท.) รายงานว่าปริมาณการส่งออกรถยนต์ใน 11M62 อยู่ที่ 981,838 คัน (-6.0% YoY) ในขณะที่ปริมาณการส่งออกรถยนต์ใน 4Q62TD ลดลง 13.8% YoY และ 1.8% QoQ โดยปริมาณการส่งออกที่ลดลง YoY เป็นเพราะเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัวส่งผลต่อการส่งออกไปยังทุกภูมิภาค โดยเฉพาะออสเตรเลีย (ปริมาณการส่งออกใน 11M62 ลดลง 7% YoY) แต่ยกเว้นตะวันออกกลางและแอฟริกา ทั้งนี้ ตลาดออสเตรเลียคิดเป็นประมาณ 30% ของปริมาณการส่งออกทั้งหมด เราคาดว่าปริมาณการส่งออกใน 4Q63 จะลดลง 19.9% YoY และ 13.6% QoQ ในขณะที่คาดว่าปริมาณการส่งออกในปี 2562 จะอยู่ที่ 1.06 ล้านคัน (- 7.0% YoY)
คาดว่ากำไรสุทธิใน 4Q62 ร่วง
เราคาดว่ากำไรสุทธิของ NYT ใน 4Q62 จะอยู่ที่ 73 ล้านบาท (-19.1% YoY, -22.0% QoQ) จากรายได้รวม 309 ล้านบาท (-16.0% YoY, -10.4% QoQ) โดยเราคาดว่ารายได้จากการให้บริการท่าเรือใน 4Q62 (77.3% ของรายได้ใน 4Q62) จะอยู่ที่ 239 ล้านบาท (-20.0% YoY, -11.4% QoQ) กำไรที่ลดลงทั้ง YoY และ QoQ จะมาจากปริมาณการส่งออกรถยนต์ที่ลดลงโดยเฉพาะการส่งออกไปออสเตรเลีย (ปริมาณการส่งออกไปออสเตรเลียใน 11M62 ลดลงถึง 8.2% YoY) ในขณะที่คาดว่ารายได้จากบริการคลังสินค้า (22.7% ของรายได้ใน 4Q62) จะอยู่ที่ 70 ล้านบาท (+1.0% YoY, -6.8% QoQ) โดยคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลง QoQ เหลือ 41.5% (จาก 43.9% ใน 3Q62 และ 40.5% ใน 4Q61) เนื่องจาก operating leverage สูง
ลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2562 ลง 4.4% และปี 2563 ลง 4.7%
เนื่องจากเรามองว่ากำไรจากธุรกิจหลักในปี 2562 ยังมี downside risk เราจึงปรับลดสมมุติฐานปริมาณการส่งออกรถยนต์ในปี 2562 ลง 8.9% (เหลือ 1.06 ล้านคัน) และปี 2563 ลง 9.8% (เหลือ 1.06 ล้านคัน) ทั้งนี้ ประมาณการปริมาณการส่งออกรถยนต์ปี 2563 ของเรายังสูงกว่าประมาณการของ สอท.ที่ 1.0 ล้านคัน อยู่เล็กน้อย นอกจากนี้ เรายังปรับลดประมาณการรายได้ equity income ลงจากความล่าช้าของธุรกิจใหม่ที่ท่าเรือ C0 เนื่องจากกระบวนการ
ขออนุญาต EIA ดังนั้น
เรายังคงคำแนะนำซื้อ และให้ราคาเป้าหมายปี 2563 ที่ 5.0 บาท ซึ่งคำนวณโดยวิธี DCF (ใช้ WACC ที่ 8.4%, terminal growth ที่ 1%) ทั้งนี้ ราคาหุ้นปัจจุบันคิดเป็นอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจถึง 7.2% ในปี 2562 และ 8.2% ในปี 2563 เราคิดว่าจังหวะที่ดีที่สุดที่จะเข้าซื้อสะสมหุ้น NYT คือหลังจากที่บริษัทประกาศงบ 4Q62 โดยเราคาดว่า NYT จะจ่ายเงินปันผลพิเศษ 0.15-0.19 บาท/หุ้น จาก NYKT (NYKT จ่ายเงินปันผลมาให้ NYT แล้ว 235.95 ล้านบาท) หากรวมปันผลพิเศษจะทำให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลปี 2562 อยู่ที่ 11.1% - 12.2% สำหรับการถือหุ้นแค่ 4.5 เดือน
ปัจจัยเสี่ยงจากการส่งออกรถยนต์ชะลอตัวเกินคาด, ต่อสัมปทาน A5 ไม่สำเร็จ, ความล่าช้าในการรับรู้รายได้ค่าเช่า
ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี