บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้น บริษัท โอสถสภา หรือ OSP เราคาดว่ากำไรสุทธิของ OSP จะอยู่ที่ 821 ล้านบาท ใน 4Q62 (+4.1% YoY, -1.9% QoQ) โดยกำไรที่เพิ่มขึ้น YoY จะมาจากสายการผลิตใหม่ของ C-Vitt และค่าใช้จ่ายภาษีที่ลดลง แต่ก็เป็นการเพิ่มขึ้นในอัตราที่ชะลอลงจาก +7.5% ใน 2Q62 และ +8.5% ใน 3Q62 เราคาดว่ารายได้รวมใน 4Q62 จะอยู่ที่ 6.6 พันล้านบาท (+4.7% YoY, +4.8% QoQ) จากการเพิ่มขึ้นของยอดขายเครื่องดื่มในขณะที่คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น จะลดลงเล็กน้อยเหลือ 34.3% ใน 4Q62 จาก 34.5% ใน 4Q61 เนื่องจากภาษีน้ำตาลอัตราใหม่เริ่มมีผลบังคับใช้ตั้งแต่เดือนตุลาคม 2562
C-Vitt และโสมอินซัมน่าเป็นตัวขับเคลื่อน
เราคาดว่ายอดขายเครื่องดื่มของ OSP จะอยู่ที่ 5.5 พันล้านบาท ใน 4Q62 (+6.1% YoY, +3.8% QoQ) โดยยอดขายที่เพิ่มขึ้น YoY น่าจะมาจากการขยายกำลังการผลิต C-Vitt ซึ่งเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ใน 3Q62 ขณะที่ยอดขายที่เพิ่มขึ้น QoQ จะมาจากการจัดแคมเปญทางการตลาดอย่างต่อเนื่องเพื่อส่งเสริมการขายโสมอินซัม และ M-150 ส่วนอีกด้านหนึ่ง เราคาดว่ายอดขายผลิตภัณฑ์ส่วนบุคคล (PC) ใน 4Q62 จะอยู่ที่ 671 ล้านบาท (-0.6% YoY, +4.9% QoQ)
หนุนการเติบโตของกำไรในปี 2563
เราคาดว่าอัตรากำไรของ OSP จะดีขึ้นในปี 2563 จากยอดขายขวด OEM ที่เพิ่มขึ้นจากโรงงานผลิตขวดแห่งใหม่(SGA-2) และการรับรู้อัตราการทำกำไรจากการบรรจุเครื่องดื่มที่โรงงานผลิตเครื่องดื่มแห่งใหม่ในเมียนมา ซึ่งกำหนดจะเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ภายใน 1Q63
ถ้าหากผลประกอบการ 4Q62 เป็นไปตามประมาณการของเรา กำไรสุทธิปี 2562 จะต่ำกว่าประมาณการของเรา 2.4% เราเชื่อว่าราคาหุ้นที่วิ่งขึ้นมาถึง 16.7% YTD ได้สะท้อนปัจจัยด้านบวกทั้งหลายไปหมดแล้ว ถึงแม้ว่าเราจะชอบแผนระยะยาวของ OSP ที่จะสร้างการเติบโตไปกับตลาดที่กำลังเติบโตอย่างรวดเร็วในประเทศเพื่อนบ้าน แต่เราอยากเห็นปัจจัยใหม่ๆ ที่จะช่วยกระตุ้นการเติบโตของกำไรในระยะสั้นและระยะกลาง ดังนั้น เราจึงปรับลดคำแนะนำเป็น ถือ จาก ซื้อ แต่ยังคงราคาเป้าหมายปี 2563F เอาไว้เท่าเดิมที่ 45 บาท
ปัจจัยเสี่ยงจากกรณีที่ประหยัดต้นทุนได้น้อยเกินคาด, เสียส่วนแบ่งตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศ, และขยายตลาดในต่างประเทศไม่สำเร็จ
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี