บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้น บริษัท ราช กรุ๊ป หรือ RATCH กำไรจากธุรกิจหลักของ RATCH ใน 4Q62 อยู่ที่ 384 ล้านบาท (-68.9% YoY, -74.7% QoQ) ต่ำกว่าประมาณการของเราถึง 59.5% และต่ำกว่าBloomberg consensus 73.7% เนื่องจากรายได้ equity income จากโครงการหงสาต่ำกว่าที่คาดไว้ 47.2% เพราะมีการปิดโรงไฟฟ้านอกแผนหลังเกิดแผ่นดินไหวในลาวในเดือนพฤศจิกายน 2562 อย่างไรก็ตาม ใน 4Q62 มีรายการพิเศษได้แก่ กำไรจากการซื้อโรงไฟฟ้า SPP นวนครได้ในราคาถูก 304.7 ล้านบาท และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 216 ล้านบาท ซึ่งหากรวมรายการพิเศษดังกล่าวจะทำให้กำไรสุทธิใน 4Q62อยู่ที่ 905 ล้านบาท (-6.2% YoY, -33.7% QoQ) ทั้งนี้ กำไรจากธุรกิจหลักในปี 2562 อยู่ที่ 5.9 พันล้านบาท (-8.3% YoY) ซึ่งต่ำกว่าประมาณการของเรา 13.3%
ผลประกอบการที่ลดลงทั้ง YoY และ QoQ มีสาเหตุสำคัญมาจาก i) รายได้ equity income จากโครงการหงสาลดลงเพราะมีการปิดโรงไฟฟ้าหงสานอกแผน (ยูนิต 1 ปิด 13 วันยูนิต 2 ปิด 19 วัน และยูนิต 3 ปิด 40 วัน รายได้เพิ่มขึ้น YoY แต่คงที่ QoQ เนื่องจากมีการรวมผลการดำเนินงานของ SPP นวนครเข้ามาในงบรายได้ใน 4Q62 อยู่ที่ 8.8 พันล้านบาท(+5.5% YoY, -0.3% QoQ) ดีกว่าที่เราคาดไว้ 7.4% โดยรายได้ที่เพิ่มขึ้น YoY มาจาก i) การรับรู้ผลการดำเนินงานของ SPP นวนคร(119MWe) เต็มไตรมาส และ ii) รายได้จาก RATCH Australia (RAC) เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม รายได้ยังทรงตัว QoQ เนื่องจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นจาก SPP นวนคร หักล้างไปเกือบพอดีกันกับรายได้ที่ลดลงจาก RG และ TECO ทั้งนี้ อัตรากำไรขั้นต้น และสัดส่วน SG&A/ยอดขายเป็นไปตามที่เราคาดไว้
ทั้งนี้เรามองว่าประมาณการกำไรจากธุรกิจหลักปี 2563 ของเรายังมี downside อีก 2-3% จากภัยแล้งในลาว และผลกระทบที่ต่อเนื่องจากปรากฏการณ์ El Niño (ดัชนี ONI อยู่ที่ 0.6 ในเดือนธันวาคม 2562 ซึ่งตัวเลขที่สูงกว่า 0.5 เป็นสิ่งบ่งชี้ถึงปรากฏการณ์ El Niño)
เรายังคงคำแนะนำถือ และให้ราคาเป้าหมายปี 2563 ที่ 76.00 บาท ทั้งนี้ จากที่มีการประกาศออกมาเมื่อไม่นานนี้ว่า GULFเข้าซื้อหุ้น 49% ใน Kong Power (1,4000MW) ทำให้ราคาเป้าหมายลดลงเหลือ 72.00 บาท เนื่องจากสัดส่วนการถือหุ้นของ RATCH ในโครงการนี้จะลดลงจาก 80% เหลือ 51%
ปัจจัยเสี่ยงจากความล่าช้าในการจัดสรรกำลังการผลิตใหม่โรงไฟฟ้าหยุดผลิตไฟฟ้า และความล่าช้าในการก่อสร้างโครงการใหม่
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี