บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัท ปูนซิเมนต์ไทย หรือ SCC การไถ่ถอนหุ้นกู้ไม่ได้ทำให้สภาพคล่องน่าเป็นห่วงขณะที่คาดว่าจะต้องเลื่อน IPO ของ SCGP SCC มีกำหนดไถ่ถอนหุ้นกู้ 5 หมื่นล้านบาท ในปี 2563 (ออกใหม่ไปแล้ว 2.5 หมื่นล้านบาท ในเดือนกุมภาพันธ์ 2563 และมียอดจองเต็มจำนวน)ขณะที่จะออกใหม่อีก 2.5 หมื่นล้านบาท ใน 2H63 ทั้งนี้ สถานะทางการเงินของ SCC ยังคงแข็งแกร่ง (หนี้สินสุทธิต่อทุนอยู่ที่ 0.6x เมื่อสิ้นงวด 4Q62) แต่แผนการทำ IPO ของ SCG Packagingน่าจะต้องเลื่อนออกไปเพราะสถานการณ์การแพร่ระบาดของCOVID-19 ผู้บริหารกำลังอยู่ระหว่างการทบทวนงบลงทุนปี 2563 (6.0-7.0 หมื่นล้านบาท) แต่อย่างไรก็ตาม งบทำดีล M&Aโดยเฉพาะธุรกิจบรรจุภัณฑ์ยังยืดหยุ่นได้ตามความเหมาะสม
ธุรกิจเคมีภัณฑ์ได้อานิสงส์ในระยะสั้น
เราคาดว่า spread ของเคมีภัณฑ์จะได้อานิสงส์ในระยะสั้นจาก i) ราคาน้ำมันที่ลดลง (ต้นทุน naphtha ลดลง) ii)ปิดโรงานปิโตรเคมีนอกแผนในเอเชีย และ iii)อุปสงค์ จากจีนที่กลับมาผลิตอีกครั้งตั้งแต่กลางเดือนมีนาคม 2563 ขณะที่แนวโน้มระยะยาวของ olefins ยังดูอ่อนแอ จากการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลกแต่อย่างไรก็ตาม ต้นทุน naphtha (-60% YTD), ราคา HDPE(-26.7% YTD), และราคา PP (-20.8% YTD) ยังต่ำ และคาดว่าบริษัทจะมีผลขาดทุนจากสต๊อก 5 พันล้านบาท ใน 1Q63
ธุรกิจบรรจุภัณฑ์ยังฟื้นตัวได้ดี
ธุรกิจบรรจุภัณฑ์ยังคงแข็งแกร่งเนื่องจาก i) ธุรกิจE-commerce เฟื่องฟูช่วง lockdown และมีการทำงานจากที่บ้านii) อุปสงค์ของสินค้าอุปโภคบริโภคเร่งตัวขึ้นเพราะมีการตุนอาหารและของใช้อื่นๆ เราคาดว่า SCC จะได้ประโยชน์จากการทำดีล M&A เพราะราคาซื้อสินทรัพย์ถูก ซึ่งจะช่วยเสริมศักยภาพของบริษัทในการเป็นผู้ให้บริการ solution ด้านบรรจุภัณฑ์แบบครบวงจรระดับแนวหน้าของ ASEAN
ธุรกิจปูนซีเมนต์ยังมี downside
ประมาณการกำไรของยังมี downside อีก 15.4% จากธุรกิจปูนซีเมนต์เนื่องจาก i) ความล่าช้าในการผ่านร่างพ.ร.บ.งบประมาณปี 2563 ส่งผลกระทบโดยตรงต่อโครงการภาครัฐii) อุปสงค์ปูนซีเมนต์อ่อนแอจากการ lockdown (ร้านขายวัสดุก่อสร้างแบบ modern trade ปิดหมด) และความลำบากในการขนส่ง
เรายังคงคำแนะนำขาย และให้ราคาเป้าหมายปี 2563 ที่ 351 บาทเรายังคงประมาณการกำไรปี 2563-2564 โดยมองว่าประมาณการกำไรจากธุรกิจหลักในปี 2563 ยังมี downside อีก 3.8% จากธุรกิจปูนซีเมนต์ และยังคงมองลบกับแนวโน้มตลาด Olefins
ปัจจัยเสี่ยงจากความล่าช้าของงานก่อสร้างภาครัฐ ต้นทุนพลังงานมีแนวโน้มแพงขึ้น ความผันผวนของ spread เคมีภัณฑ์
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี