บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทโฮม โปรดักส์ เซ็นเตอร์ หรือ HMPRO เราคาดว่ากำไรสุทธิของ HMPRO ใน 1Q63 จะอยู่ที่ 1.1 พันล้านบาท (-24% YoY, -39% QoQ) คิดเป็น 17% ของประมาณการปีนี้ที่ 6.2 พันล้านบาท กำไรที่ลดลง YoY จะเป็นเพราะ SSSG อ่อนแอตามภาวะเศรษฐกิจ ขณะที่กำไรที่ลดลง QoQ จะเป็นผลจากปัจจัยฤดูกาล
SSSG ติดลบในระดับปานกลาง
HMPRO ในมาเลเซีย (2% ของรายได้รวม) ปิดให้บริการชั่วคราว (18 มีนาคม – 14 เมษายน 2563) เนื่องจากสถานการณ์การระบาดของ COVID-19 ในขณะที่สาขาในประเทศไทยก็ปิดตามคำสั่งผู้ว่าราชการ กทม. และผู้ว่าฯ ของแต่ละจังหวัด (23 มีนาคม – 30 เมษายน 2563) เราคาดว่าการปิดสาขาชั่วคราว และการจับจ่ายใช้สอยเพื่อการบริโภคที่ชะลอตัวลงมาตั้งแต่ต้นปีนี้จะกดดันให้ SSSG ของ HMPRO ติดลบหนักขึ้น เราจึงคาดว่า SSSG ใน 1Q63 จะติดลบที่ -4.0% โดยไม่มีการเปิดสาขาใหม่เลยในไตรมาสแรก และเนื่องจากยอดขายอ่อนแอ เราจึงคาดว่า EBIT margin ก็จะลดลงเหลือ 10.3% ใน 1Q63 จาก 12.1% ใน 1Q62
ปรับลดประมาณการกำไร
ปัจจุบัน 70% ของสาขาห้าง HMPRO ต้องปิดบริการชั่วคราว (6 สาขาในมาเลเซีย และอีกกว่า 70 สาขาในประเทศไทย) ดังนั้น เพื่อสะท้อนถึงสถานการณ์ปัจจุบัน เราจึงใช้สมมุติฐานว่าทุกสาขาจะปิดเป็นเวลาสองเดือน และปรับลดสมมุติฐานดังต่อไปนี้i) ปรับลด SSSG ปี 2563 ลง 2 ppts เหลือ -4.0% ii) ปรับลด GPM ปีนี้ลง 0.4 ppts เหลือ 25.7% และปี 2564 ลง 0.3 ppts เหลือ 25.9% และ iii) ปรับลด EBIT margin ปี 2563 ลงเหลือ 9.8% และปี 2564 เหลือ 12.1% ซึ่งหลังจากปรับสมมุติฐานต่างๆ แล้วทำให้ประมาณการกำไรสุทธิปี 2563 ของเราลดลง 39% และปี 2564 ลดลง 8% ดังนั้น ฐานกำไรปีนี้ของ HMPRO จึงต่ำโดยคาดว่าจะลดลงถึง 39% YoY เราประเมินว่าแต่ละเดือนที่ต้องปิดบริการสาขานานขึ้นจะส่งผลกระทบกับกำไรสุทธิของ HMPRO ประมาณ 800 ล้านบาท
เราปรับลดราคาเป้าหมาย DCF ปี 2563 ลงเหลือ 14.50 บาท จากเดิมที่ 15.40 บาท โดยใช้ WACC ที่ 8.3% R(f) ที่ 3.1% และ TG ที่ 2.0% ถึงแม้ว่าราคาปิดล่าสุดจะมี upside ถึงราคาเป้าหมายของเราอีกถึง 31.8% แต่เราคิดว่าราคาหุ้น
HMPRO ค่อนข้างแพงโดยคิดเป็น PER ที่ 38.4X ขณะที่ผลประกอบการ 2Q63 ก็จะถูกกดดันจากการปิดห้างชั่วคราว และกำไรใน 3Q63 ก็มักจะต่ำตามปัจจัยฤดูกาล ดังนั้น เราจึงแนะนำให้รอดูสถานการณ์ไปก่อน และคงคำแนะนำ “ถือ”
ปัจจัยเสี่ยงจากเศรษฐกิจชะลอตัวลง เกิด disruption เพราะเทคโนโลยีใหม่ ภาวะโลกร้อน ขยายสาขาได้ช้ากว่าที่คาดไว้
ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี