บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัท โอสถสภา หรือ OSP กำไรสุทธิของ OSP ใน 1Q63 อยู่ที่ 926 ล้านบาท (+4.2% YoY, +1.5% QoQ) ซึ่งเป็นไปตามที่เราคาดไว้ โดยกำไรที่เพิ่มขึ้น YoY เป็นเพราะยอดขายเครื่องดื่มเพิ่มขึ้นในขณะที่กำไรที่เพิ่มขึ้น QoQ มาจากส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วมที่ดีขึ้น ทั้งนี้ กำไรสุทธิใน 1Q63 คิดเป็น 24.1% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา
อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ของ OSP เพิ่มขึ้นเป็น 35.4% ใน 1Q63 จาก 34.8% ใน 1Q62 และ 35.0% ใน 4Q62 จากความสำเร็จของโครงการบริหารจัดการต้นทุน Fit Fast Firm (FFF) ซึ่งรวมถึงการปรับสูตร M-150 ทั้งนี้ ถ้าหากว่า OSP สามารถรักษา GPM เอาไว้ที่ระดับนี้ได้ ก็จะทำให้มี upside ต่อสมมุติฐาน GPM ปี 2563F ที่ 35.2% นอกจากนี้ ผลประกอบการไตรมาสแรกยังได้แรงหนุนจากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมซึ่งเข้ามาที่ 62 ล้านบาท สูงขึ้นจากระดับที่ต่ำผิดคาดใน 4Q62ที่ 3 ล้านบาท
รายได้รวมของ OSP อยู่ที่ 6.7 พันล้านบาท ใน 1Q63 (+5.0% YoY, +1.0% QoQ) ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเราโดยรายได้ที่เพิ่มขึ้น YoY มาจาก 1) สถานะทางการตลาดที่แข็งแกร่งของ M-150 ในตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศ โดยส่วนแบ่งตลาดเพิ่มขึ้น 110 bps YoY เป็น 38.3% และ2) ยอดขาย C-Vitt เพิ่มขึ้น 16.1% YoY อย่างไรก็ตาม ยอดขายผลิตภัณฑ์ส่วนบุคคล (PC) ลดลงเหลือ 617 ล้านบาท (-4.8% YoY, -9.0% QoQ) เนื่องจากยอดขายในต่างประเทศที่อ่อนแอ
เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นของ OSP จะดีขึ้นใน 2Q63 จากการเริ่มเปิดโรงงานบรรจุเครื่องดื่มในเมียนมา นอกจากนี้บริษัทก็ยังน่าจะได้อานิสงส์จากการขยายกำลังการผลิตใน 2H63 ซึ่งจะทำให้กำลังการผลิตเครื่องดื่มในประเทศเพิ่มขึ้นอีก10-15% ด้วย
ทั้งนี้เชื่อว่าสถานะผู้นำในตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศของ OSP จะช่วยให้บริษัทรับมือภาวะการบริโภคที่อ่อนแอจากสถานการณ์ระบาดของ COVID-19 ได้ ในขณะที่โครงการบริหารจัดการต้นทุนที่ปฏิบัติได้จริงอาจจะทำให้สมมุติฐาน GPM ของเรามี upside อีก แต่อย่างไรก็ตาม จากราคาปิดล่าสุดเหลือ upside ถึงราคาเป้าหมายที่อิงจาก PER ของเราที่ 45.00 บาท อีกไม่มากแล้ว ดังนั้น เราจึงยังคงคำแนะนำถือ OSP
ปัจจัยเสี่ยงจากกรณีที่เกิดความล่าช้าในการเปิดโรงงานผลิตเครื่องดื่มใหม่ในเมียนมา ประหยัดต้นทุนได้น้อยกว่าที่คาดไว้ และส่วนแบ่งตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศลดลง
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี