บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัท โรงแรมเซ็นทรัลพลาซา หรือ CENTEL ผู้บริหารตั้งเป้า RevPar ปีนี้จะลดลง 40% ถึง 50% YoY ขณะที่เราประเมินแบบอนุรักษ์นิยมกว่า โดยเราคาด RevPar ทั้งปีจะปรับตัวลง 65% YoY ในเดือนเมษายน 2563 RevPar ลดลงถึงกว่า 90% YoY จากการปิดบริการโรงแรม แต่อย่างไรก็ตาม คาดว่าผลการดำเนินงานของโรงแรมในประเทศไทยจะมีสัญญาณการฟื้นตัวดีกว่าโรงแรมในต่างประเทศ เนื่องจากบริษัทมีแผนจะกลับมาเปิดให้บริการโรงแรมในพื้นที่ท่องเที่ยวที่เข้าถึงง่าย (เช่น หัวหิน และพัทยา) เพื่อรองรับอุปสงค์นักท่องเที่ยวในประเทศ ขณะเดียวกัน โรงแรมสองแห่งในมัลดีฟส์ของบริษัท (20% ของรายได้จากธุรกิจโรงแรมในปี 2562) ยังคงถูกปิดอยู่และยังไม่มีสัญญาณว่าจะกลับมาเปิดให้บริการในเร็วๆ นี้
ธุรกิจอาหารผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว
Same-store-sales (SSS) ลดลง 50% YoY ในเดือนเมษายน 2563 (จาก 1Q63 ที่ -9.5% YoY) เนื่องจากต้องปิดบริการขายอาหารแบบนั่งกินในร้าน เราเชื่อว่าช่วงเลวร้ายที่สุดผ่านพ้นไปแล้วจากการที่ CENTEL กลับมาเปิดบริการแบบนั่งกินในร้านอีกครั้งในช่วงกลางเดือนพฤษภาคม 2563 และแบรนด์ที่เน้นขายผ่าน delivery platform (อย่างเช่น KFC) ก็ยังคงมีผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง ผู้บริหารตั้งเป้าว่า total-system-sales (TSS) ปีนี้จะลดลง 12-15% YoY ซึ่งสูงกว่าสมมุติฐานของเราที่ -17% YoY
สถานะทางการเงินดีที่สุดในกลุ่ม
เมื่อสิ้นงวด 1Q63 สัดส่วน D/E ของ CENTEL อยู่ที่0.7x (ต่ำกว่า debt covenant ที่ 2.0x) โดยเรายังไม่กังวลต่อสภาพคล่อง และ debt covenant ของ CENTEL เพราะจากการทำ stress test พบว่า CENTEL ต้องมีผลขาดทุนสุทธิมากกว่า 7 พันล้านบาท ในปี 2563F ถึงจะทำให้สัดส่วนหนี้สินต่อทุนเกิน debt covenant
เรายังคงประมาณการปี 2563 เอาไว้เนื่องจากยังคงรอดูความคืบหน้าของการกลับมาเปิดบริการใน 2Q63 ทั้งนี้ ในบรรดาหุ้นกลุ่มนี้ที่ศึกษาอยู่ เรายังเลือก CENTEL เป็น top-pick เนื่องจาก i) มีความเสี่ยงทางการเงินต่ำที่สุด และ ii) ธุรกิจร้านอาหาร (76% ของรายได้ในปี 2563F) จะฟื้นตัวไวกว่าธุรกิจโรงแรม เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ และให้ราคาเป้าหมายที่ 26.00 บาททั้งนี้ เรามองว่า catalyst ระยะสั้นจะมาจากวัคซีน Coronavirusขณะที่สถานะทางการเงินที่แข็งแกร่งจะเป็นเกราะป้องกันสถานการณ์ที่อยู่นอกเหนือความคาดหมาย
ปัจจัยเสี่ยงกรณีที่ SSSG ฟื้นช้า และจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติต่ำเกินคาด
ที่มา..บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี