บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัทบางจาก คอร์ปอเรชั่น หรือ BCPF โดยปรับประมาณการของ BCP ในปีนี้จากเดิมที่คาดว่าจะมีกำไรสุทธิ 2.6 พันล้านบาท มาเป็นขาดทุนสุทธิ 288 ล้านบาท เนื่องจากบริษัทบันทึกผลขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์ 2.4 พันล้านบาท ใน 1Q63 ประกอบด้วยผลขาดทุนจาก Nido 1.4 พันล้านบาท (ไม่เหลือมูลค่าทางบัญชีแล้ว) และผลขาดทุนจาก OKEA 974 ล้านบาท (คิดเป็นหนึ่งในสามมูลค่าทางบัญชี) หลังจาก
ที่ราคาน้ำมันดิบร่วงแรง แต่ถึงจะไม่รวมผลขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์ เราก็ยังปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2563 ลง 22% เหลือ 2.1 พันล้านบาท และปี 2564 ลง 14% เหลือ 4.9 พันล้านบาท จากอัตราการกลั่นและปริมาณยอดขายน้ำมันที่ลดลง โดยปรับลดสมมุติฐานอัตราการกลั่นปีนี้ลง 5% เหลือ 100KBD หลังจากที่บริษัทมีแผนจะลดอัตราการกลั่นใน 2Q63 ลงเหลือ 90-95KBD จาก 104KBD ใน 1Q63 เนื่องจากผลกระทบของสถานการณ์ COVID-19
นอกจากนี้ ยังปรับลดสมมุติฐานอัตราการกลั่นในปี 2564 ลงอีก 9% เหลือ 105KBD เนื่องจากบริษัทได้เลื่อนการทำ major
turnaround โรงกลั่นนาน 40 วัน ออกไปจาก 3Q63 เป็น 2Q64 ทั้งนี้เรายังได้ปรับลดสมมุติฐานปริมาณยอดขายในธุรกิจการตลาดน้ำมันปีนี้ลงอีก 5% เป็น 6,072 ล้านลิตร เพื่อสะท้อนถึงผลกระทบจากมาตรการ lockdown ประเทศตั้งแต่เดือนมีนาคมเป็นต้นมา ขณะที่ยังคงสมมุติฐานของปี 2564 เอาไว้ที่ 6,558 ล้านลิตร
เราคาดว่าผลประกอบการ 2Q63 จะพุ่งขึ้น QoQ เนื่องจากไม่มีผลขาดทุนจากสต๊อกน้ำมันก้อนใหญ่ถึง 2.8 พันล้านบาท เหมือนกับใน 1Q63 และ base GRM เพิ่มขึ้นจากต้นทุน crude premium ที่ลดลง รวมถึงอุปสงค์น้ำมันที่กลับมาหลังสถานการณ์ COVID-19 คลี่คลาย นอกจากนี้ บริษัทก็ยังจะลดสัดส่วนผลผลิตน้ำมันเครื่องบินลงเหลือศูนย์ จากระดับปกติที่ 12-13% และเพิ่มสัดส่วนผลผลิตน้ำมันดีเซลแทน แต่อย่างไรก็ตาม อัตราการกลั่นน่าจะลดลง 9-14% QoQ เหลือ 90-95KBD ใน 2Q63 จากมาตรการ lockdown ประเทศ
ถึงแม้ว่าบริษัทจะเลื่อนแผนการทำ turnaround maintenance (TAM) โรงกลั่นออกไปจาก 3Q63 เป็น 2Q64 แต่ยังมีแผนจะเริ่มเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์โครงการ Continuous Catalyst Regeneration (CCR) ในปีนี้ เหมือนเดิม เพียงแต่จะเลื่อนกำหนดเล็กน้อยไปเป็น 4Q63 โดยโครงการนี้จะทำให้โรงกลั่นเดินเครื่องได้นานขึ้นก่อนที่จะต้องทำ turnaround maintenance ในแต่ละรอบ จากเดิมที่ต้องทำทุกสองปี เป็นทุกสามหรือสี่ปี
เราปรับลดราคาเป้าหมาย SoTP ลงเหลือ 24.00 บาท จากเดิม 25.00 บาท เพื่อสะท้อนถึงการปรับลดประมาณการ นอกจากนี้ เรายังปรับลดคำแนะนำจากซื้อเป็นถือ เนื่องจากอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลน่าสนใจน้อยลงมาอยู่ที่ 2.4% หลังจากที่เราปรับประมาณการปีนี้เป็นขาดทุนสุทธิ และราคาหุ้น BCP วิ่งขึ้นมาแล้วถึง 41% ตั้งแต่เดือนสิ้นเดือนมีนาคม
ปัจจัยเสี่ยงจากความผันผวนของราคาน้ำมันดิบและ GRM, ความล่าช้าในการก่อสร้างโครงการ solar farm และการทำ major turnaround โรงกลั่นของ BCP ใน 2Q64
ที่มา : บล.เคจีโอ (ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี