บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นธนาคารกรุงไทย หรือ KTB หลังจากที่ KTB ระงับแผนลงทุน 2 หมื่นล้านบาท เพื่อพัฒนาช่องทางดิจิทัลไปตั้งแต่ปี 2562ผู้บริหารของ KTB บอกว่าธนาคารกำลังทบทวนแผน CAPEX และกำลังพิจารณาเลื่อนแผนการลงทุนออกไปก่อน โดยเฉพาะแผนที่ต้องใช้เงินลงทุนก้อนใหญ่เนื่องจากเทคโนโลยีเปลี่ยนแปลงไป และเพื่อจัดลำดับความสำคัญของการลงทุน เรามองว่าสาเหตุของการเลื่อนแผนลงทุนอาจจะเพื่อเป็นการบริหารจัดการผลประกอบการในช่วงที่ต้องมีการตั้งสำรองสูง
กันสำรองสินเชื่อTHAI
KTB ปฏิเสธที่จะเปิดเผยข้อมูลเกี่ยวกับความเสี่ยงของ Thai Airways (THAI) ในแง่ของยอดสินเชื่อ ประเภทของหลักทรัพย์ค้ำประกัน และการรับประกันสินเชื่อ ทั้งนี้ เนื่องจาก THAI กำลังอยู่ระหว่างการยื่นล้มละลาย ถูกปรับลดอันดับเครดิต(credit rating) และเปลี่ยนสถานภาพเป็นบริษัทที่ไม่ใช่รัฐวิสาหกิจดังนั้น ตามมาตรฐานบัญชี THAI จึงถูกนับเป็น NPL และธนาคารต้องกันสำรองเต็มจำนวน ทั้งนี้ ผู้บริหารบอกเพียงว่ากำลังติดตามกรณีของ THAI อย่างใกล้ชิด และมีการกันสำรองไปบางส่วนแล้ว เนื่องจากมีข้อมูลจำกัด เราจึงมองว่าการกันสำรองกรณีของ THAI ทำให้มีความเสี่ยงที่ KTB ต้องกันสำรองในจำนวนที่สูงเหมือนกับที่เคยต้องกันสำรองกรณีของ EARTH เมื่อปี 2560 ทำให้ค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) เพิ่มขึ้นเป็น
กว่า 200 bps
ค่าใช้จ่ายสำรองฯ (credit cost) เพิ่ม
เนื่องจาก THAI เป็นรัฐวิสาหกิจ เราจึงคาดว่าเงินกู้ส่วนใหญ่จะมาจากธนาคารรัฐสองแห่ง (ออมสิน และ KTB) ทั้งนี้ เพื่อสะท้อนความเสี่ยงในการที่ KTB ต้องกันสำรองเพิ่ม เราจึงปรับสมมุติฐาน credit cost ของ KTB เป็น 200 bps (จากเดิมที่ 150 bps) ในปี 2563 แต่คงสมมุติฐานปี 2564 เอาไว้ที่ 140 bps เท่าเดิม
ลดประมาณการกำไรปี 2563/64 ลง 41%/8%
สาเหตุหลักของการปรับประมาณการของเราก็เพื่อสะท้อนสมมุติฐาน credit cost ที่เพิ่มขึ้นเป็น 200 bps (จากเดิมที่ 150 bps) ในปี 2563 ขณะที่การระงับแผนลงทุนจะทำให้ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มแค่ 2% ในปี 2563 ส่งผลให้สัดส่วนต้นทุน/รายได้ทรงตัวอยู่ที่ 48% ทั้งนี้ เมื่อใช้ P/E ที่ 13.5x ทำให้เราได้ราคาเป้าหมายปี 2563F ที่ 12 บาท (ลดลงจากเดิมที่17 บาท) เราจึงปรับลดคำแนะนำจากถือเป็นขาย
ปัจจัยเสี่ยงจาก NPL เพิ่มขึ้นทำให้ต้องกันสำรองเพิ่มค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้นมากกว่าที่คาดไว้
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี