บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัท สยามโกลบอลเฮ้าส์ หรือ GLOBAL หลังจากศูนย์บริหารสถานการณ์โควิด-19 (ศบค.) ประกาศผ่อนคลายมาตรการ lockdown เฟสที่ 2 โดยมีผลตั้งแต่วันที่ 17 พฤษภาคม 2563 หลังจากที่จำนวนผู้ติดเชื้อใหม่ลดลง (Figure 1) ซึ่งเร็วกว่าที่เราคาดไว้ว่าจะประกาศได้ในวันที่ 1 มิถุนายน 2563 ทั้งนี้ หลังจากการผ่อนคลายมาตรการ lockdown เฟสที่ 2 แล้ว ทุกสาขาของ GLOBAL (67 สาขา) ก็กลับมาเปิดให้บริการอีกครั้ง จากที่เปิดบริการแค่ 28 สาขา ในเดือนเมษายน ซึ่งการที่สาขากลับมาเปิดบริการเร็วกว่าที่คาดจะช่วยหนุนผลประกอบการในไตรมาสสองซึ่งตามปกติแล้วจะเป็นช่วง peak ของบริษัท
ผลประกอบการใน 2H63 น่าจะฟื้นตัวจากฐานที่ต่ำใน 2Q63 แต่ยังมีปัจจัยที่ไม่เอื้ออยู่บ้างอย่างเช่น i) low season
(ผลประกอบการใน 2H มักจะต่ำกว่าใน 1H ดังแสดงใน Figure 2) ii) ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคลดลงต่อเนื่องมาทำสถิติต่ำสุดที่ 47.2 ในเดือนเมษายน (Figure 3) ซึ่งอาจจะเป็นตัวบ่งชี้ถึงความกังวล และการจับจ่ายใช้สอยอย่างระมัดระวัง และ iii) กำลังซื้อที่อาจจะลดลงจากอัตราการว่างงานที่เพิ่มขึ้น และแพ็กเกจกระตุ้นเศรษฐกิจสิ้นสุดลง (5,000 บาท นาน 3 เดือน) ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2563 ขึ้นอีก 40% และปี 2564 ขึ้นอีก 7%
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2563 ขึ้นอีก 40% และปี 2564 ขึ้นอีก 7% เนื่องจาก i) มีการผ่อนคลายมาตรการ
lockdown เร็วกว่าที่คาดไว้ ทำให้เราปรับเพิ่มประมาณการยอดขายปีนี้ขึ้นอีก 7% และ ii) อัตรากำไรขั้นต้นใน 1Q63 ดีเกินคาดเนื่องจากมีการปรับสัดส่วนสินค้า และมีการจัดโปรโมชั่นส่งเสริมการขายสินค้า house-brand ทำให้เราปรับเพิ่มสมมุติฐาน GPM ขึ้นอีก 1ppts โดยสรุปแล้ว เราคาดว่ากำไรสุทธิของ GLOBAL จะลดลง 19% YoY ในปี 2563 ก่อนที่จะฟื้นตัวขึ้น 34% YoY ในปี 2564 ทั้งนี้ เราใช้สมมุติฐาน SSSG ปี 2563 ที่ -14% และปี 2564 ที่ +9%
เราขยับไปใช้ราคาเป้าหมาย DCF 1H64 ที่ 14.60 บาท อิงจาก WACC ที่ 7.2%, risk-free ที่ 3.1% และT(g) ที่ 3.0% ทั้งนี้ เนื่องจากราคาปิดล่าสุดไม่เหลือ upside ถึงราคาเป้าหมายของเราแล้ว ดังนั้น เราจึงยังคงคำแนะนำ “ถือ” เราคิดว่ากำไรที่มีแนวโน้มเติบโตอย่างน่าสนใจที่ 34% ในปี 25464F ทำให้ราคาหุ้นน่าสนใจในเชิง PEG ที่ 0.8X เป็นโอกาสให้เข้าเก็งกำไรได้
ปัจจัยเสี่ยงจากเศรษฐกิจชะลอตัวลง เปิดสาขาใหม่ได้ช้ากว่าแผนที่วางไว้ ราคาสินค้าเกษตรตกต่ำ ภัยธรรมชาติ และมีสินค้าค้างสต๊อกเพิ่มขึ้น
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี