บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัท เน็ตเบย์หรือ NETBAY ซึ่งทำธุรกิจคิดค้น สร้างสรรค์ และพัฒนา platform และแอพพลิเคชั่นสำหรับให้บริการธุรกิจทางอิเล็กทรอนิกส์ ภายใต้วิสัยทัศน์ “ดีกว่า เร็วกว่า ถูกกว่า” เพื่อให้บริการด้านการทำธุรกิจทางอิเล็กทรอนิกส์แบบครบวงจรทั้งแบบ Business-to-Government (B2G) และ Business-to-Business (B2B) โดยช่วงแรกบริการของบริษัทเน้นสนับสนุนธุรกิจในกลุ่ม e-logistics (ลูกค้าหลักได้แก่ ผู้นำเข้า ผู้ส่งออก ผู้จัดส่งพัสดุแบบด่วน ตัวแทน shipping) และ ขยายบริการไปยังบริษัทด้านการเงิน
มีผลงานเป็นที่ประจักษ์
บริษัทมีผลงานมากมายหลังเข้าจดทะเบียนใน SET เมื่อปี 2559 โดยรายได้เติบโตอย่างสม่ำเสมอที่ 17% ในช่วงปี 2559-2562(สูงกว่าเป้าของบริษัทที่ปีละ 10%-15%) ทั้งนี้ ต้นทุนหลักของบริษัทคือนักเขียนโปรแกรม (33% ของต้นทุนรวม) ทำให้เกิดการประหยัดต่อขนาด โดยอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยสูงถึง 79% นอกจากนี้บริษัทยังมี operating leverage จากค่าใช้จ่ายด้านการบริหารอีกด้วย ทำให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานเฉลี่ยอยู่ที่ 40% ดังนั้น อัตรากำไรสุทธิจึงสูงจนน่าประทับในที่39% ขณะที่กำไรสุทธิก็โต 29% และ ROE ก็โดดเด่นถึงกว่า 30%
กำไรกลับมามีคุณภาพอีกครั้ง
ถึงแม้ว่ายอดจากนำเข้าและส่งออกของไทยจะลดลงอย่างมากถึง 10% YoY (ในสกุลดอลลาสหรัฐ) หรือ -11% YoY (ในสกุลเงินบาท) ใน 1H63 จาก COVID-19 แต่รายได้ของ NETBAY ลดลงแค่ 5% และกำไรสุทธิลดลง 15% เท่านั้นใน 1H63 การหาลูกค้าใหม่ และการเร่งติดตั้งระบบเป็นปัจจัยที่ช่วยบรรเทาผลกระทบจาก COVID-19 เราคิดว่ากระแส digitalization และ outsourcing จะช่วยขับเคลื่อนอุปสงค์การทำธุรกรรมอิเล็กทรอนิกส์ ซึ่งเป็นโอกาสสำหรับ NETBAY ทั้งนี้ เราคาดว่ารายได้ในปี 2564-65 ของบริษัทจะฟื้นตัวขึ้น 9%-12% และกำไรสุทธิในปี 2564-65 จะโต 9% (สิทธิในการได้รับยกเว้นภาษีจะสิ้นสุดในกลางปี 2564)
เราประเมิน PER ที่ 40.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีต) โดยให้น้ำหนักระหว่างปัจจัยบวก (ROE สูง หนี้สินสุทธิ/ทุนต่ำ จ่ายปันผลสม่ำเสมอ มีผลงานเป็นที่ประจักษ์ คู่แข่งน้อย) และปัจจัยลบ(ฟื้นตัวช้าจาก COVID-19) เราเริ่มต้นคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายปี 2564 ที่ 32.00 บาท (หากประเมินโดยวิธี DCFจะได้ 30.90 บาท)
ความเสี่ยงจากการแข่งขัน การเปลี่ยนแปลงนโยบายของรัฐบาล ความเสี่ยงจากการพึ่งพิงบุคลากรของบริษัท การเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยี ความเสี่ยงจากความเสถียรของระบบการให้บริการ
ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี