บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัท ปตท. สำรวจและผลิตปิโตรเลียม หรือ PTTEP เราคาดว่ากำไรสุทธิของ PTTEP ใน 3Q63 จะอยู่ที่ 5.9 พันล้านบาท (-47%YoY, +36% QoQ) กำไรที่ลดลง YoY จะเป็นผลมาจากการที่ราคาน้ำมันดิบดูไบลดลง 30% YoY ใน 3Q63 แต่อย่างไรก็ตามกำไรที่ฟื้นตัวขึ้น QoQ จะเป็นเพราะราคาน้ำมันดิบดูไบเพิ่มขึ้นถึง 41% QoQ เป็น US$43/bbl ใน 3Q63 โดยเราคาดว่าราคาขายเฉลี่ย (ASP) ของ PTTEP จะเพิ่มขึ้น 11% QoQ เป็น US$38.7/BOEใน 3Q63 เนื่องจากคาดว่าราคาขายน้ำมันจะฟื้นตัวขึ้นถึง 46% QoQ เป็น US$42.1/bbl ตามราคาน้ำมันดิบที่ขยับสูงขึ้น แม้ว่าราคาขายก๊าซจะยังคงลดลง 3% QoQ เหลือ US$6.2/mmbtu นอกจากนี้ยังคาดว่าปริมาณยอดขายจะเพิ่มขึ้น 4% QoQ เป็น 340KBOED เนื่องจากอุปสงค์เพิ่มขึ้นจากสถานการณ์การระบาดของ COVID-19 คลี่คลายลงไป
แต่อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าต้นทุนต่อหน่วยจะเพิ่มขึ้น 2% QoQ เป็น US$31.0/BOE จากค่าภาคหลวงและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) ที่เพิ่มขึ้นตามปริมาณยอดขายที่เพิ่มขึ้นสำหรับรายการพิเศษ บริษัทจะมีการกลับรายการ DTA ที่เหลืออีก10 ล้านเหรียญ (ขาดทุนพิเศษ) หลังจากที่กฎหมายใหม่เกี่ยวกับการบันทึกค่าใช้จ่ายภาษีมีผลบังคับใช้เต็มที่ใน 3Q63
ถึงแม้ว่าประมาณการเศรษฐกิจของธนาคารแห่งประเทศไทย(BOT) ที่ประกาศออกมาเมื่อสัปดาห์ที่แล้วจะใช้สมมุติฐานราคาน้ำมันดิบดูไบปี 2564 ที่ US$46/bbl แต่เรายังคงสมมุติฐานราคาน้ำมันดิบของเราไว้ที่ US$45/bbl ในปี 2563 และ US$53/bbl ในปี 2564 เนื่องจากคาดว่าอุปสงค์น้ำมันจะเพิ่มขึ้นในปีหน้าตามสถานการณ์โรคระบาดที่คลี่คลายลงไป ทั้งนี้ในรายงานShort-Term Energy Outlook (STEO) ฉบับเดือนกันยายนที่จัดทำโดย Energy Information Administration (EIA) ของสหรัฐประเมินว่าอุปสงค์น้ำมันโลกจะเพิ่มขึ้น YoY เป็น 6.5MBDในปี 2564 จาก -8.3MBD ในปี 2563
ขณะเดียวกันเราประเมินว่าราคาน้ำมันดิบดูไบที่ต่ำกว่าสมมุติฐานของเราทุกๆ S$1/bbl ในปีหน้า จะทำให้ประมาณการกำไรสุทธิของ PTTEP ในปี 2564 ลดลงประมาณ 900 ล้านบาท(หรือลดลง 4% จากประมาณการกำไรปี 2564 ของเรา) และทำให้ราคาเป้าหมายลดลง 0.50 บาท
เรายังคงคำแนะนำถือ และให้ราคาเป้าหมาย DCF ที่ 105.00 บาท โดยใช้ WACC ที่ 9.0% และ terminal growth ที่ 1.0%ถึงแม้เราจะคาดว่าผลประกอบการ 3Q63 จะดีขึ้น QoQ แต่เรายังเป็นห่วงราคาขายก๊าซที่มีแนวโน้มลดลงเหลือแค่ประมาณ US$5.0/mmbtu ใน 4Q63 (-19% QoQ)
ปัจจัยเสี่ยงจากราคาน้ำมันดิบผันผวน
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี