บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัท สยามแม็คโคร หรือ MAKRO เราคาดว่าผลประกอบการ4Q63 จะฟื้นตัวขึ้น QoQ จากปัจจัยฤดูกาล แต่จะยังหดตัว YoYเนื่องจากเป็นช่วง peak ตามฤดูกาล โดยยอดขายในไตรมาสที่สี่ยังคงมีความท้าทาย แม้ว่า การเติบโตของรายได้ต่อสาขา หรือ SSSG ใน 3Q63 จะอยู่ที่ 3.9% เนื่องจากฐานที่สูงใน 4Q62 (SSSG ใน 4Q62 สูงถึง +6.2% ขณะที่ยอดขายในเดือนธันวาคม 2562 ก็โตถึง 10% YoY)
ปัจจัยหน่วงในไตรมาสที่สี่ได้แก่ i) ยังมีการห้ามนักท่องเที่ยวต่างชาติเข้าประเทศ (มีนักท่องเที่ยวต่างชาติเดินทางเข้ามาในประเทศไทย 10.3 ล้านคน ใน 4Q62) และ ii) ภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวย อาจทำให้มีการระมัดระวังด้านการจับจ่ายใช้สอยทั้งในระดับบุคคล และองค์กร (การจัดงานปีใหม่ และของขวัญปีใหม่) ซึ่งอาจจะไปหักล้างกับ SSSG ที่ +3-4% QTD SSSG
เราจึงคาดว่า SSSG ใน 4Q63 จะทรงตัว ทำให้ SSSG ในปี 2563 อยู่ที่ประมาณ +1.5-2.0% ดีกว่าสมมุติฐานของเราที่ +0.5% เล็กน้อย คิดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน 4Q63 อาจถูกกดดันจากโครงสร้างยอดขายที่ไม่ดีนัก อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรสุทธิในปี 2563 ยังน่าจะเป็นไปตามประมาณการที่ 6.3 พันล้านบาท(+1% YoY) และยังมี upside อีกเล็กน้อย (ไม่ถึง 5%)
เร่งกระตุ้นยอดขาย
บริษัทเดินหน้าดำเนินโครงการในด้านต่างๆ เพื่อกระตุ้นยอดขาย ได้แก่ i) ศูนย์รับสินค้า Pick & Pack ii) ครัวชุมชน iii) Happy food at Home และ iv) Speed M (ส่งสินค้าด่วน) ถึงแม้โครงการต่างๆ จะไม่ได้สร้างรายได้เป็นกอบเป็นกำ แต่ก็ทำให้ได้ใช้ประโยชน์จากห้าง และทีมงานที่มีความชำนาญ รวมถึงทำให้อัตรากำไรดีขึ้นเล็กน้อย และช่วยสร้างการเติบโตในระยะยาว ส่วนช่องทาง O to O ก็มีแนวโน้มดีหลังจากที่ยอดขายคิดเป็น 24% ของยอดขายรวมใน 9M63 โดยมีฐานลูกค้าประมาณ 240,000 รายจากสมาชิกทั้งหมดของ MAKRO ที่ 3.35 ล้านคน
เรายังคงคำแนะนำถือ MAKRO และให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2564 ที่ 44.00 บาท อิงจาก PER ที่ 31.0x (ค่าเฉลี่ยระหว่าง MAKRO และ C.P All (CPALL)) เรามองว่ามาตรการกระตุ้นการใช้จ่ายอย่างเช่น “คนละครึ่ง” อาจจะช่วยกระตุ้นภาวะตลาดให้เป็นบวก และเป็นโอกาสให้เข้าเก็งกำไรได้
โดยมีปัจจัยเสี่ยงจากเศรษฐกิจชะลอตัวลง, ราคาพืชผลลดลง, ขยายสาขาช้าเกินคาด, วัฒนธรรมการบริโภค, ความเสี่ยงด้านกฎเกณฑ์ของทางการ และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้นจากการขยายธุรกิจในต่างประเทศ
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี