บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทช.การช่าง หรือ CK จากการที่งานในมือ (Backlog) ในปัจจุบันของ CK อยู่ที่ 3.15 หมื่นล้านบาท ซึ่งเป็นระดับที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่ปี 2554 แต่อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าบริษัทมีโอกาสจะได้ backlog เพิ่มในปี 2564 จากการเข้าร่วมประมูลหลายโครงการ อย่างเช่น i) รถไฟฟ้า MRT สายสีส้มตะวันตก (มูลค่างานโยธา 9 หมื่นล้านบาท และงาน O&M 3 หมื่นล้านบาท) ii) โครงการรถไฟฟ้า MRT สายสีม่วงใต้ (งานโยธา 6 สัญญามูลค่ารวม 7.74 หมื่นล้านบาท) iii) โครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำหลวงพระบาง (~8 หมื่นล้านบาท) และ iv) โครงการรถไฟทางคู่เฟสสอง (เด่นชัย-เชียงราย-เชียงของ, บ้านไผ่-นครพนม, ขอนแก่น-หนองคาย) โดยโครงการที่เป็นเป้าหมายสำคัญของ CK ในปีหน้าคือรถไฟฟ้าสายสีส้มตะวันตก และโรงไฟฟ้าหลวงพระบาง เราคาดว่าโครงการหลวงพระบางจะเริ่มก่อสร้างได้ในปลายปี 2566 หรือ ในปี 2567
ลดประมาณการกำไรธุรกิจหลัก
เราปรับลดประมาณการกำไรจากธุรกิจหลักในปี 2564 ลง 6.9% เนื่องจากเราปรับลดประมาณการรายได้ปี 2564 ลง 23.7% เพราะมีการเลื่อนส่งมอบพื้นที่ก่อสร้างโครงการรถไฟความเร็วสูงเชื่อมสามสนามบินจาก 1Q64 เป็น 3Q64 ดังนั้น เราจึงใช้สมมุติฐานว่าไม่มีการรับรู้รายได้จากโครงการนี้ในปี 2564
แนวโน้มในระยะสั้นเป็นลบ
เราเชื่อว่าผลประกอบการจากธุรกิจหลักใน 4Q63 จะพลิกจากกำไรเป็นขาดทุน เนื่องจาก i) ขาดรายได้เงินปันผลจาก Thai Tap Water (TTW) ii) รายได้ equity income จาก CK Power (CKP)ลดลงเนื่องจากกระแสน้ำลดลง นอกจากนี้ backlog ที่ต่ำ ก็ทำให้เราคาดว่าธุรกิจก่อสร้างซึ่งเป็นธุรกิจหลักของ CK จะยังคงซบเซาไปจนกว่าบริษัทจะรับรู้รายได้จากโครงการใหม่ (รถไฟฟ้า MRT สายสีส้มตะวันตก หรือไม่ก็โครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำหลวงพระบาง)
เรายังคงคำแนะนำซื้อ และให้ราคาเป้าหมาย SOTP ปี 2564 ที่ 27.75 บาท เราเชื่อว่า backlog น่าจะผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วในปี 2563 และจะเพิ่มขึ้นในปี 2564 จาก i) โครงการรถไฟฟ้า MRT สายสีม่วงตะวันตกถ้าหากกลุ่มของ BEM ชนะประมูล ii) โครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำหลวงพระบาง (คาดว่าจะสรุปสัญญาทั้งหมดได้ภายในปี 2564) และ iii) การเปิดประมูลงานโยธาของโครงการรถไฟฟ้า MRT สายสีม่วงใต้ ทั้งนี้ เราคาดว่าบริษัทจะรับรู้รายได้อย่างมีนัยสำคัญตั้งแต่ปี 2565 เป็นต้นไป
ปัจจัยเสี่ยงจากการก่อสร้างล่าช้ากว่ากำหนด, ขาดแคลนแรงงาน, และต้นทุนค่าวัสดุแพงขึ้น
ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี