บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัทเมืองไทย แคปปิตอล หรือ MTC จากการที่บริษัทหั่นดอกเบี้ยสินเชื่อเหลือแค่ 18% (สินเชื่อรถมอเตอร์ไซค์เดิมอยู่ที่ 21.25% และสินเชื่อรถยนต์เดิมอยู่ที่ 19%) ส่งผลกระทบกับ yield สินเชื่อประมาณ1.4% ในปี 2564 แต่ก็ถูกชดเชยบางส่วนด้วยต้นทุนทางการเงินที่ลดลงจากการทำรีไฟแนนซ์ หุ้นกู้ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลง โดยรวมแล้ว เรายังคงใช้สมมุติฐานว่าต้นทุนทางการเงินจะลดลงประมาณ 40bps ในปี 2564 โครงสร้างสินเชื่อของ MTC แบ่งเป็นสินเชื่อรถยนต์ 33%,รถมอเตอร์ไซค์ 34%, นาโนไฟแนนซ์ และอื่นๆ 18%, สินเชื่อที่มีที่ดินเป็นหลักประกัน 7%, รถบรรทุก 8%
ขยายธุรกิจใหม่ผ่านเครือข่ายสาขา
MTC ยังคงใช้นโยบายขยายสาขาเพื่อขยายสินเชื่อ โดยจะเปิดสาขาเพิ่มปีละ +600 สาขา เพื่อให้ถึงเป้า 6,700 สาขา ภายในอีกสามปี (จาก 4,884 สาขา เมื่อสิ้นปี 2563) และมองว่ายังเร็วเกินไปที่จะขยายสินเชื่อโดยใช้รูปแบบดิจิทัล โดย MTC เชื่อว่ากลยุทธ์นี้เหมาะกับโครงสร้างลูกค้าในปัจจุบันซึ่งส่วนใหญ่เป็นกลุ่มเกษตรกร และลูกจ้างรายวัน ทั้งนี้ กลยุทธ์ของบริษัทสวนทางกับ non-bank อื่นๆ และธนาคารซึ่งต่างก็ขยายสินเชื่อผู้บริโภคผ่านช่องทางออนไลน์และดิจิทัลซึ่งมีต้นทุนต่ำลง และจะทำให้คิดดอกเบี้ยเงินกู้ลดลงตามความเสี่ยงลูกค้า
ขยายธุรกิจลีสซิ่งรถมอเตอร์ไซค์
เพื่อใช้ประโยชน์จากสาขา MTC จึงตั้งเป้าจะปล่อยกู้สินเชื่อกลุ่มใหม่ผ่านธุรกิจลีสซิ่งรถมอเตอร์ไซค์ ซึ่งแข่งขันไม่ค่อยรุนแรงนัก และ yield ยังสูงโดยบริษัทตั้งเป้าจะปล่อยกู้ 1,000 คัน/เดือน หรือปีละ 12,000 คัน จากการทดลองโครงการนำร่องนาน 18 เดือน โดยปล่อยสินเชื่อไปแล้ว 3,000 คัน และมียอด A/R คงค้าง 300 ล้านบาท ในปี 2563 บริษัทมั่นใจว่าธุรกิจนี้จะช่วยหนุนให้สินเชื่อโตซึ่งจากยอดกู้/คันที่ 50,000 บาท เราคาดว่าธุรกิจนี้จะทำให้บริษัทขยายสินเชื่อได้อีก 500-600 ล้านบาทหรือ 1% ของสินเชื่อรวม ซึ่งเรามองว่ายังไม่พอจะชดเชยรายได้ที่ลดลงจากการลดดอกเบี้ยเงินกู้สินเชื่อจำนำทะเบียน
ปรับลดราคาเป้าหมายปี 64F เหลือ 69.00 บาท
เราปรับลดประมาณการกำไรลงเพื่อสะท้อนถึง 1.การปรับเพิ่มยีลด์สินเชื่อปี 2564/65 ขึ้นอีก 0.3%/0.3% เป็น 20.5% 2.ปรับเพิ่มค่าใช้จ่ายสำรอง/สินเชื่อ เป็น 85bps/90bps (จากเดิมปีละ40bps) ถึงแม้ MTC จะยังคงเป็นผู้นำตลาดในธุรกิจไมโครไฟแนนซ์แต่เรามองว่าอาจจะถูกท้าทายจาก platform ดิจิทัลที่ผู้เล่นรายใหญ่กำลังมุ่งพัฒนาอยู่ โดย platform เหล่านี้อาจทำให้พฤติกรรมผู้บริโภคเปลี่ยนไป และทำให้การเติบโตของ MTC เปลี่ยนไปด้วย ทั้งนี้ เนื่องจากราคาหุ้นค่อนข้างแพง ขณะที่ยีลด์สินเชื่อลดลง และค่าใช้จ่ายสำรองเพิ่มขึ้น เราจึงปรับลดคำแนะนำหุ้น MTC จากถือเป็นขาย โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2564F ที่ 69 บาท
ปัจจัยเสี่ยง NPL เพิ่มขึ้น, credit cost เพิ่มขึ้น, การแข่งขันด้าน yield สินเชื่อเข้มข้นมาก
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี