บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัท สยามแม็คโคร หรือ MAKRO กำไรสุทธิใน 4Q63 อยู่ที่ 2.1 พันล้านบาท(+3% YoY และ +36% QoQ) ดีกว่าประมาณการของเรา 15% และดีกว่า Bloomberg consensus 6% จากอัตรากำไรขั้นต้นสูงเกินคาด และค่าใช้จ่าย SG&A ต่ำกว่าที่คาด ส่งผลให้กำไรสุทธิปี 2563 อยู่ที่ 6.6 พันล้านบาท (+5% YoY) ดีกว่าประมาณการของเรา 5% ผลประกอบการที่ดีกว่าคาดของ MAKRO จะทำให้กำไรสุทธิของ CPALL ใน 4Q63 ออกมาดีกว่าที่คาดไว้ 5%
SSSG ยังเป็นบวกในไตรมาสสี่
ยอดขายของ MAKRO ใน 4Q63 อยู่ที่ 5.58 หมื่นล้านบาท(+2% YoY และ 5% QoQ) ทำให้ยอดขายในปี 2563 อยู่ที่ 2.14 แสนล้านบาท (เพิ่มขึ้น 4% YoY) โดย SSSG ใน 4Q63 อยู่ที่ +0.6% (จาก +6% ใน 4Q62 และประมาณการ 4Q63 ของเราที่ +1.0%) ทำให้ SSSG ในปี 2563 อยู่ที่ +2% (ดีกว่าสมมุติฐานของเราที่ 0.5%) ทั้งนี้ MAKRO ไม่ได้เปิดสาขาใหม่ใน 4Q63 ทำให้สาขาทั้งหมดยังอยู่ที่ 144 สาขา (137 สาขาในประเทศไทย และ 7 สาขาในต่างประเทศ)
คุมต้นทุนได้ดีเกินคาด
อัตรากำไรขั้นต้นใน 4Q63 อยู่ที่ 10.9% (-0.1ppts YoY, +0.3ppts QoQ) ดีกว่าประมาณการของเราที่ 10.8% เล็กน้อย เนื่องจากโครงสร้างยอดขายดีขึ้น ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นในปี 2563 อยู่ที่ 10.3% (ทรงตัว YoY) และเป็นไปตามสมมุติฐานของเรา ทั้งนี้ ค่าใช้จ่าย SG&A ใน 4Q63 อยู่ที่ 4.6 พันล้านบาท (+1%YoY, -0.2% QoQ) คิดเป็นสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายที่ 8.3%(จาก 8.3% ใน 4Q62 และประมาณการ 4Q63 ของเราที่ 8.4%) ซึ่ง SG&A ที่ต่ำเกินคาดเป็นเพราะบริษัทยังคงคุมต้นทุนต่อเนื่องทำให้สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายปี 2563 อยู่ที่ 8.3%(จาก 8.4% ในปี 2562) ดีกว่าสมมุติฐานของเราที่ 8.6%
อนุมัติให้จ่ายปันผล
คณะกรรมการของบริษัทอนุมัติให้จ่ายเงินปันผล 0.60 บาท/หุ้น สำหรับผลการดำเนินงานระหว่างวันที่ 1 มกราคม 2563 และ 31 ธันวาคม 2563 (XD 12 มีนาคม 2564 และกำหนดจ่ายปันผล 20 พฤษภาคม 2564) คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 1.7% จากราคาปิดล่าสุด ทำให้ยอดจ่ายปันผลรวมสำหรับงวดปี 2563 อยู่ที่ 1.0 บาท/หุ้น
เรายังคงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2564 ที่ 45.00 บาท เราคาดว่าผลประกอบการของ MAKRO จะฟื้นตัวขึ้นใน 2H64 จากการกลับมาของนักท่องเที่ยวต่างชาติ ขณะเดียวกัน บริษัทก็น่าจะได้ประโยชน์ทางอ้อมใน 1H64 จากมาตรการกระตุ้นการใช้จ่ายของภาครัฐ (มาตรการคนละครึ่ง และไทยชนะ) ซึ่งจะช่วยบรรเทาผลกระทบจากการที่ไม่มีนักท่องเที่ยวต่างชาติ ดังนั้น เราจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
ปัจจัยเสี่ยงจากเศรษฐกิจชะลอตัวลง, ราคาพืชผลตกต่ำ, ขยายสาขาได้น้อยกว่าที่วางแผนไว้, วัฒนธรรม, ความเสี่ยงด้านกฎเกณฑ์ทางการ และค่าใช้จ่ายดำเนินงานเพิ่มขึ้นจากการขยายกิจการในต่างประเทศ
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี