บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัท ดิ เอราวัณ กรุ๊ป หรือ ERWเราคาด ERWจะขาดทุนปกติที่ 600 ล้านบาทใน 3Q64F (-17% YoY,-7% QoQ) โดยปัจจัยสำคัญที่กดดันผลประกอบการในไตรมาสนี้คือยอดผู้ติดเชื้อใหม่รายวันที่ยังคงเร่งตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องมาตั้งแต่กลางเดือนเมษายน 2564 ส่งผลให้ i) RevPar รวมลดลง 18% QoQ เหลือ 149 บาท และii) EBIT margin ติดลบเพิ่มขึ้นเป็น -232% (จาก -180%ใน 2Q64) เนื่องจากธุรกิจถูกกระทบหนักขึ้น
RevPar รวมลดลง 18% QoQ
เราคาดว่า RevPar รวมใน 3Q64F จะอยู่ที่ 149 บาท(-49% YoY, -18% QoQ) เนื่องจาก i) occupancy rate ลดลงเหลือ 18% (จาก 20% ใน 2Q64) และ ii) ARR รวมลดลง 4% QoQ เหลือ 924 บาท ทั้งนี้ RevPar ของโรงแรมทุกประเภทลดลง QoQ ท่ามกลางยอดผู้ติดเชื้อที่เร่งตัวขึ้น ในขณะเดียวกัน Hop Inn ยังคงoutperform โดย occupancy ใน 3Q64F อยู่ที่ 27% ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของโรงแรมกลุ่มอื่นๆ ที่ 12%
3Q64 จะเป็นจุดต่ำสุดในรอบปีนี้
เราคาดว่าผลประกอบการของ ERW จะฟื้นตัวขึ้นQoQ ใน 4Q64F เนื่องจาก i) สภาวะการท่องเที่ยวของไทยที่ดีขึ้น เนื่องจากมีการกระจายวัคซีนเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และภาระของโรงพยาบาลในการดูแลผู้ป่วย COVID ลดลง ii) เราคาดว่ารัฐบาลจะยังคงใช้ความพยายามอย่างหนักในการสนับสนุนการท่องเที่ยวด้วยการออกแคมเปญใหม่เพิ่มอีกใน 4Q64F
เรายังคงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 3.80 บาท อิงจาก EV/EBITDA กลางปี 2566Fที่ 18.3x หรือเท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาว +1.5 S.D. ทั้งนี้เราประเมินราคาเป้าหมายแบบมี premium เนื่องจากเราคาดว่าตลาดจะหันไปให้ความสำคัญกับแนวโน้มผลการดำเนินงานหลัง COVID-19 ก่อนที่ผลประกอบการจะฟื้นจริง
ปัจจัยเสี่ยงจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติต่ำกว่าที่คาดไว้
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี