บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะหุ้นบริษัททรู คอร์ปอเรชั่น หรือ TRUE เราคาดว่า TRUE จะขาดทุนหลัก 660 ล้านบาทใน 3Q64 ดีขึ้นจากที่เคยขาดทุนหลัก 688 ล้านบาทใน 2Q64 และ 1.1 พันล้านบาท ใน 3Q63 ผลประกอบการที่ดีขึ้น QoQ จะเป็นเพราะ i) คาดมาร์จิ้นของยอดขายเครื่องดีขึ้นมาอยู่ที่ -2.5% จาก -5% ใน 2Q64 และ ii) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลดลง 5% QoQ ซึ่งจะช่วยชดเชยรายได้ที่ลดลง 2% เหลือ 3.32 หมื่นล้านบาท ส่วนผลประกอบการที่คาดจะดีขึ้น YoY จะมาจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย ในขณะที่คาดว่าต้นทุน รวมทั้งค่าใช้จ่ายขายและบริหารจะลดลง
ผลขาดทุนหลักจะลดลงอีกใน 4Q64
แนวโน้มผลประกอบการดูสดใสมากขึ้นใน 4Q64 เพราะรายได้จะกลับมาเพิ่มขึ้น QoQ เนื่องจาก i) ฐานที่ต่ำใน 3Q64 จากการระบาดของ COVID-19 ii) มีการปรับขึ้นราคาแพ็กเกจบริการมือถือ (ธุรกิจหลัก) ของลูกค้าในบางพื้นที่ iii) ปัจจัยฤดูกาลซึ่งจะช่วยหนุนทั้งรายได้จากการให้บริการ และยอดขายเครื่อง
อาจจะประหยัดต้นทุนได้อีก
TRUE มีโอกาสจะลดต้นทุนลงได้อีก เพราะอยู่ระหว่างเจรจาต่อรองเพื่อขอลดต้นทุนคลื่น 850 MHz ซึ่ง บมจ.กสท โทรคมนาคม (CAT) อนุญาตให้ TRUE ใช้ไปได้จนถึงปี 2568 โดยที่ TRUE ต้องจ่ายค่าใช้คลื่นให้กับ CAT อย่างไรก็ตาม อัตราการใช้งานคลื่น 850 MHz ของ TRUE ลดลงหลังจากที่บริษัทได้ใบอนุญาตคลื่นย่านความถี่ต่ำ (900 MHz และ 700 MHz) ซึ่งเมื่ออิงจากต้นทุนการใช้คลื่น 850 MHz ในปัจจุบันที่ 4-6 พันล้านบาท/ปี เราคาดว่าหาก TRUE ได้ส่วนลดเพิ่มปีละ 500 ล้านบาท-1 พันล้านบาท จะทำให้ประมาณการปี 2565 ของเราดีขึ้นกว่าเดิม 17% - 33% และจะทำให้ราคาเป้าหมายปี 2565 เพิ่มขึ้น 0.05-0.10 บาท
ประมาณการปี 2564-65 ของเรายังมี upside
เนื่องจากผลขาดทุนหลักในงวด 9M64 น่าจะคิดเป็นสัดส่วนเพียง 61% ของประมาณการขาดทุนทั้งปีนี้ของเรา ในขณะที่ผลประกอบการมีแนวโน้มจะดีขึ้นใน 4Q64 และโอกาสที่จะประหยัดต้นทุนได้จากคลื่น 850 MHz เราจึงมองว่าผลขาดทุนหลักปี 2564-65 อาจจะน้อยกว่าประมาณการปีนี้ของเราที่ 3.8 พันล้านบาท และปีหน้าที่ 3.0 พันล้านบาท
เนื่องจากผลประกอบการของบริษัทมีแนวโน้มเชิงบวกมากขึ้นตั้งแต่ 4Q64 เป็นต้นไป เราจึงอยู่ระหว่างทบทวนประมาณการ และคำแนะนำหุ้น TRUE จากเดิมที่เราแนะนำขาย ราคาเป้าหมายปี 2565 ที่ 3.50 บาท
ปัจจัยเสี่ยง รายได้เฉลี่ยต่อผู้ใช้ (ARPU)ต่ำเกินคาดและต้นทุนสูงกว่าที่คาดไว้
ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี