บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัท เอสซีจี แพคเกจจิ้งหรือ SCGPเราคาดว่ากำไรหลักใน 3Q64 จะอยู่ที่ 1.58 พันล้านบาท (-31% QoQ, +9% YoY) กำไรที่ลดลง QoQ จะเป็นเพราะ i) คาดรายได้จะลดเหลือ 2.73 หมื่นล้านบาท (-9% QoQ) ตามยอดขายที่ลดลงในทุกตลาดหลักของ ASEAN โดยเฉพาะในเวียดนาม ซึ่งได้รับผลกระทบหนักที่สุดจาก COVID-19 ใน 3Q64 และ ii) อัตรากำไร ขั้นต้นที่คาดจะลงเหลือ 18.8% จาก 20.6% ใน 2Q64 เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบ โดยเฉพาะกระดาษรีไซเคิล และราคาถ่านหินพุ่งสูงขึ้นอย่างมาก แต่เมื่อเทียบ YoY เราคาดว่ากำไรจะยังโตได้เพราะรายได้เพิ่มขึ้น 18% YoY จากการขยายธุรกิจแบบก้าวกระโดดจากการซื้อกิจการในเวียดนามตั้งแต่ 1Q64
ผลประกอบการใน 4Q64 น่าจะดีขึ้น
เราคาดว่ากำไรใน 4Q64 น่าจะโต QoQ ตามรายได้ที่เพิ่มขึ้นเนื่องจาก i) สถานการณ์ COVID-19 ใน ASEAN คลี่คลายลง ซึ่งจะทำให้เศรษฐกิจในภูมิภาคกลับมาเดินหน้าได้อีกครั้ง ซึ่งจะช่วยขับเคลื่อนการบริโภค รวมทั้งการใช้ผลิตภัณฑ์บรรจุภัณฑ์ ii) จะเริ่มรับรู้รายได้จาก DeltaLab ซึ่งเป็นบริษัทบรรจุภัณฑ์ทางการแพทย์ในประเทศสเปนซึ่งบริษัทเข้าไปลงทุนตั้งแต่ปลาย 3Q64 นอกจากนี้ยังคาดว่ากำไรจะโต YoY ด้วยจากการรับรู้รายที่เกิดจากการขยายกำลังการผลิตและขยายธุรกิจแบบก้าวกระโดดโดยการซื้อกิจการในปี 2564
ปรับลดประมาณการกำไรปี 2564-65F
เราคาดว่ากำไรหลักในงวด 9M64 จะอยู่ที่ 6.2 พันล้านบาท คิดเป็น 68% ของประมาณการกำไรทั้งปีนี้ของเรา ดังนั้นเราจึงปรับลดประมาณการกำไรปี 2564-65 เพื่อสะท้อนผลประกอบการ ที่อ่อนแอใน 3Q64 และ 9M64 โดยเราได้ปรับสมมุติฐานสำคัญดังนี้ i) ปรับลดรายได้ปี 2564 ลง 3% และปี 2565 ลง 1% ii) ปรับลดอัตรากำไรขั้นต้นปีนี้ลง 1% และปีหน้าลง 0.3% iii) ปรับเพิ่มสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร/ยอดขายทั้งปีนี้และปีหน้าขึ้นอีก 3% โดยหลังจากที่ปรับสมมุติฐานดังกล่าวแล้ว ทำให้ประมาณการกำไรหลักปี 2564-65 ของเราลดลงจากเดิม 13% และ 10% เหลือ 8.0 พันล้านบาท (+24% YoY) และ 1.03 หมื่นล้านบาท (+29% YoY) ตามลำดับ
ภายใต้ประมาณการใหม่ ราคาเป้าหมายปี 2565 ปรับลดลงจากเดิม 78.00 บาท เหลือ 70.25 บาท เรายังคงคำแนะนำซื้อ SCGP เนื่องจาก i) คาดว่ากำไรของบริษัทจะกลับมาโตได้อีกครั้งตั้งแต่ 4Q64 เป็นต้นไป โดยจะโตได้อย่างแข็งแกร่งถึง 29% ในปี 2565 และ ii) ยังมี upside อีกจากโครงการลงทุนใหม่ ๆ ในอนาคต
ปัจจัยเสี่ยงจากรายได้ต่ำเกินคาด
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี