บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทสมบูรณ์ แอ๊ดวานซ์ เทคโนโลยี หรือ SAT สถานการณ์ COVID-19 ในประเทศไทยที่รุนแรงในช่วง 3Q64F ส่งผลกระทบต่ออุตสาหกรรมรถยนต์ในประเทศไทย โดยเฉพาะในเดือนสิงหาคม 2564 ส่งผลให้ supply chain สะดุด อย่างไรก็ตาม เราคาดว่ายอดขายของ SAT ใน 3Q64F จะอยู่ที่ 2.1 พันล้านบาท (+36% YoY, +2% QoQ) ซึ่งยังโตได้ดีกว่ายอดผลิตรถยนต์ของประเทศไทยที่คาดเพิ่มขึ้น 2% YoY แต่ลดลง 4% QoQ ปัจจัยสำคัญมาจาก i) รายได้ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจากมีคำสั่งซื้อเพลาข้าง (axle shaft) คิดเป็นมูลค่าประมาณ75 ล้านบาท ใน 3Q64F และ ii) รายได้ที่แข็งแกร่งจากธุรกิจเครื่องจักรรถไถที่ 589 ล้านบาท (+25% YoY, +15% QoQ)
ถูกกดดันจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง
ถึงแม้ว่ายอดขายจะเพิ่มต่อเนื่องใน 3Q64F แต่เราคาดว่ากำไรสุทธิจะลดลง QoQ เหลือ 220 ล้านบาท (+172% YoY, -7%QoQ) โดยกำไรที่เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง YoY จะมาจากผลของฐานที่ต่ำ ส่วนกำไรที่ลดลง QoQ มาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับตัวลง 40bps QoQ เหลือ 19.0% ซึ่งกดดันจากต้นทุนเหล็กแพงขึ้น และการดำเนินธุรกิจสะดุดในช่วงการแพร่ระบาดอย่างรุนแรงใน 3Q64
คงประมาณการยอดผลิตรถยนต์ที่ 1.65 ล้านคัน
ยอดผลิตรถยนต์ในเดือนสิงหาคม 2564 ลดลงเหลือ 104,144 คัน (-11% YoY, -15% MoM) เพราะถูกกดดันจากตลาดในประเทศ (-36% YoY, -21% MoM) ท่ามกลางยอดผู้ติดเชื้อรายวันที่เร่งตัวขึ้น แต่ในแง่บวก กิจกรรมทางธุรกิจกลับมาเป็นปกติตั้งแต่เดือนกันยายน 2564 เป็นต้นมา ในขณะที่ยอดคำสั่งซื้อล่วงหน้าที่ได้รับใน 4Q64F น่าจะยังแข็งแกร่ง และมีแนวโน้มสดใส ดังนั้น เราจึงยังคงประมาณการยอดผลิตรถยนต์ในปี 2564F เอาไว้ที่ 1.65 ล้านคัน(+16% YoY)และมองว่าประมาณการกำไรของ SAT ปีนี้ไม่มีความเสี่ยงด้าน downside เนื่องจากกำไรสุทธิในงวด 9M64F จะคิดเป็นสัดส่วนสูงถึง 84% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา
เราคาดว่าภาวะสะดุดที่เกิดขึ้นจะไม่นาน ขณะที่โมเมนตั้มของกำไรน่าจะกลับมาเติบโตอย่างแข็งแกร่งได้อีกครั้งตั้งแต่ 4Q64F เป็นต้นไป เนื่องจากมีคำสั่งซื้อล่วงหน้าจากลูกค้าเป็นจำนวนมาก เรายังคงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายปี 2564F ที่ 28.00 บาท อิงจาก P/E ปี 2565F ที่ 11.5x เท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาว +0.5 S.D.
ปัจจัยเสี่ยงด้านเทคโนโลยี และปัญหาขาดแคลนแรงงาน
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี