บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เมย์แบงก์(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัท ทิสโก้ไฟแนนเชียลกรุ๊ป Group (TISCO ) คาดมีแนวโน้มกำไรดีกว่าแบงก์อื่นๆ จาก NPL coverage และความสามารถในการทำกำไรในระดับสูง โดยจะอาศัยความเชี่ยวชาญด้านสินเชื่อรถยนต์และการบริหารความมั่งคั่งมาพัฒนาธุรกิจให้เติบโตในปี’65 เราคาดว่าทิสโก้จะคงอัตราการจ่ายเงินปันผลในระดับสูงไว้เพื่อเพิ่ม ROE ขณะที่อัตราส่วน Tier-1 อยู่ที่ 20.2% ในปี’64 เทียบกับ 15%ส่งผลให้สามารถจ่ายเงินปันผลตอบแทนได้ 7-8% ในปี’64-66คงคำแนะนำ ซื้อ และคงราคาเป้าหมายที่ 110 บาท ความเสี่ยงที่สำคัญคือ ต้นทุนสินเชื่อที่สูงกว่าคาด
ผลประกอบการ 4/64 ดีมาก
กำไร 4Q64 อยู่ที่ 1.8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 10% YoYและ 15% QoQ เนื่องจากรายได้ค่าธรรมเนียมเติบโตแข็งแกร่งจากค่าธรรมเนียมการจัดการสินทรัพย์ที่แข็งแกร่ง กำไรปี’64 เพิ่มขึ้น 12%YoY เป็น 6.8 พันล้านบาท สินเชื่อลดลง 10% YoY และ 1% QoQ นำโดยสินเชื่อเช่าซื้อ (-2% QoQ) NIM เพิ่มขึ้น 15bps QoQ เป็น 5.08% ในไตรมาส 4/64 เนื่องจากผลตอบแทนเงินกู้ที่สูงขึ้นและต้นทุนเงินทุนที่ลดลง คุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้นมาก อัตราส่วน NPL ลดลง 54bp QoQ เป็น 2.44% ขณะที่สินเชื่อระยะที่ 2 ลดลง 9% QoQ เป็น 2.2 หมื่นล้านบาท TISCO ตั้งสำรอง 408 ล้านบาท หรือต้นทุนเครดิต 0.8% ในไตรมาส 4/64 การตั้งสำรองปี 64 ลดลง 38% YoYเป็น 2.1 พันล้านบาทหรือต้นทุนเครดิต 96bp เทียบกับ 142bp ในปี’63
คาดอุปสงค์สินเชื่อฟื้นตัวในปี’65
CFO ตั้งเป้าความต้องการสินเชื่อฟื้นตัวจาก -10% ในปี’64เป็นเติบโต 3-5% ในปี’65 (ประมาณการของเราที่ +2%) นำโดยสินเชื่อที่ให้ผลตอบแทนสูง เช่น สินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์และสินเชื่อจำนำทะเบียนรถยนต์ จะทำให้ NIM เพิ่มขึ้นในปี’65จากผลตอบแทนเงินกู้ที่สูงขึ้นและต้นทุนกองทุนที่มีเสถียรภาพ แม้ว่าค่าธรรมเนียมธนาคารจะเพิ่มขึ้น YoY ตามการเติบโตของสินเชื่อที่สูงขึ้น แต่ non-nii ไม่น่าจะเพิ่มขึ้นเนื่องจากผลกระทบจากฐานที่สูงของรายได้จากการซื้อขายสุทธิและค่าธรรมเนียมการดำเนินการจากธุรกิจบริหารสินทรัพย์ในปี’64 โดยรวมคาดการณ์ว่ารายรับรวมจะทรงตัว YoYในปี’65
คาดต้นทุนสินเชื่อลดลงอีก
ผู้บริหารย้ำว่าคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีขึ้นดีกว่าที่คาดไว้และสำรองหนี้เสียมีมากเกินพอเนื่องจาก NPL coverage ที่ 237% ในปี’64 เราคาดว่าต้นทุนสินเชื่อจะลดลงอีกเป็น 60bp ในปี’65 จาก 96-142bp ในสองปีที่ผ่านมา ด้านความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ หากธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) กำหนดอัตราดอกเบี้ย HP สำหรับรถจักรยานยนต์ที่ 20-25% ทิสโก้จะต้องให้ชำระเงินดาวน์อย่างน้อย 20% เพื่อลดความเสี่ยงและให้ผลตอบแทนที่ต่ำกว่า ปัจจุบัน TISCO มีเงินให้สินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์ 4.9 พันล้านบาท (2.5% ของสินเชื่อทั้งหมด) มีผลตอบแทนประมาณ 30%
ที่มา : บล.เมย์แบงก์(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี