สำนักวิจัยบริษัทหลักทรัพย์(บล.)ทิสโก้ วิเคราะห์หุ้นบริษัท ซัสโก้ หรือ SUSCOคาดกำไรสุทธิ 2Q22F ยังคงเติบโตได้สูง 73% YoY แม้จะอ่อนตัว QoQ จากปริมาณขายน้ำมันที่ลดลง QoQ และเราคาดจะเติบโตสูงต่อเนื่องในทุกไตรมาสที่เหลือของปีจากปริมาณขายที่เติบโตต่อจากความต้องการใช้น้ำมันที่เพิ่มขึ้น การร่วมมือกับพาร์ทเนอร์ในการปรับสถานีบริการช่วยกระตุ้นยอดขาย และค่าการตลาดน้ำมันที่ยังคงอยู่ในระดับที่สูงกว่าปีที่ผ่านมา เราคาดกำไรสุทธิปี 2022F จะเติบโต 52% มาที่ 356 ล้านบาท นอกจากนี้ หากบริษัทสามารถจัดการค่าการตลาดอยู่ในระดับครึ่งปีแรกต่อเนื่องจะเป็น upside ต่อประมาณการผลประกอบการของเรา ทั้งนี้ เรามองว่าระดับราคาหุ้นในปัจจุบันของ SUSCO ที่ซื้อขายที่เพียง PER 10 เท่า และ PBV 1 เท่า ปี 2022F ซึ่งอยู่ในระดับ -1SD ของค่าเฉลี่ยในอดีตเท่านั้น
เราคาด SUSCO จะรายงานกำไรสุทธิ 2Q22F อยู่ที่ 107 ล้านบาท ซึ่งคาดเติบโตได้ดี 73% YoY แต่คาดจะลดลง -18% QoQเนื่องจาก 1) คาดปริมาณขายน้ำมัน 258 ล้านลิตร (10% YoY, -6%QoQ) โดยคาดปริมาณผ่านช่องทางค้าปลีกยังสามารถเติบโต 10% YoY, 5% QoQ จากความต้องการใช้น้ำมันที่ยังมีต่อเนื่องรวมทั้งการปรับสถานีบริการเป็น ESSO ซึ่งขณะนี้มีจำนวนทั้งสิ้น 50 สถานี(จากเป้าหมาย 80 สถานี) ช่วยเพิ่มยอดขายสาขา แต่ถูกกระทบบางส่วนจากยอดส่งออกที่คาดจะลดลงเล็กน้อยเนื่องจากสถานการณ์ภายในประเทศของคู่ค้า และน้ำมันอากาศยานที่ลดลงเล็กน้อย QoQ จากการปรับเปลี่ยนเที่ยวบินของลูกค้า แต่ยังคงเติบโตได้ดี YoY 2) คาดยังคงรักษาระดับค่าการตลาดน้ำมันโดยรวมไว้ที่ 1.60 บาทต่อลิตร ใกล้เคียงกับ 1Q22 แต่เพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับ 1.47 บาทต่อลิตรใน 2Q21 โดยเราคาด EBITDA เพิ่มขึ้นมาที่ 244 ล้านบาท(34% YoY)
สำหรับแนวโน้มใน 3Q22F ซึ่งเป็นช่วง Low season ปริมาณขายน้ำมันเป็นไปตามแนวโน้มฤดูกาลแต่ลดลงไม่ได้มากนักจากบริษัทมีการปรับเปลี่ยนสถานีร่วมกับพาร์ทเนอร์ และฐานลูกค้ากลุ่มในเมือง ขณะที่ ค่าการตลาดเป็นไปตามกลไกตลาดยังอยู่ในระดับใกล้เคียงกับช่วงครึ่งปีแรกและดีกว่าปีที่ผ่านมา (3Q21 อยู่ที่ 1.45 บาทต่อลิตร) มีแนวโน้มที่ผลประกอบการจะยังคงเติบโตได้สูง YoY แต่อ่อนตัว QoQ และหากผลประกอบการ 6M22F อยู่ที่ 237 ล้านบาท (48% YoY) คิดเป็น 67% ของประมาณการของเราที่ 356 ล้านบาท (52% YoY) และค่าการตลาดน้ำมันรักษาระดับอยู่ที่ 1.60 บาทต่อลิตรต่อเนื่องจะมี upside ต่อประมาณการของเราที่คาดค่าการตลาดน้ำมันอยู่ที่ 1.50 บาทต่อลิตร ทั้งนี้ ค่าการตลาดน้ำมันที่เปลี่ยนแปลงทุกๆ 0.05 บาทต่อลิตร จะมีผลต่อกำไรสุทธิ 12%
เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” ด้วยมูลค่าที่เหมาะสมอยู่ที่ 4.50 บาทอิงจาก PER 14 เท่าปี 2022F ปัจจุบัน SUSCO ซื้อขายอยู่ที่ PER 10 เท่า ในระดับที่ต่ำกว่าคู่เทียบในอุตสาหกรรมเดียวกัน (PTG 17 เท่า, OR 24เท่า)ปัจจัยเสี่ยงสำหรับ SUSCO ได้แก่ 1) ความผันผวนของราคาน้ำมัน 2) การแข่งขันที่รุนแรงของธุรกิจสถานีบริการน้ำมัน 3) ความต้องการใช้น้ำมันที่ลดลงจาก EV Car
ที่มา : สำนักวิจัยบล.ทิสโก้
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี