สำนักวิจัยบริษัทหลักทรัพย์ (บล.) ทิสโก้วิเคราะห์หุ้น บริษัทเอสซีจี เซรามิกส์ หรือ COTTO ปริมาณขายกระเบื้องของ COTTO ใน 2Q22 เติบโต 14% YoY แต่ลดลง2% QoQ จากปัจจัยฤดูกาล มาอยู่ที่ 19.6 ล้านตร.ม.เป็นปริมาณขายในประเทศ 77% ส่งออก 23% เทียบกับ 82% และ 18% ในปีที่แล้วเนื่องจากปริมาณการขายในประเทศเติบโต 7% YoY จากการออกสินค้าใหม่ๆ และเปิดคลังเซรามิกเพิ่ม10 สาขาใน 2Q22 เป็น 83 สาขาขณะที่ส่งออกเติบโตถึง 45.6% YoY จากดีมานด์ในกลุ่มประเทศ CLM โดยเฉพาะเมียนมา ที่ฟื้นตัวหลังผ่อนคลาย Lockdown
สำหรับ2H22 เราคาดว่าดีมานด์กระเบื้องเซรามิกทั้งในไทยจะเติบโต YoY ตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ และจำนวนนักท่องเที่ยวที่เริ่มกลับมา น่าจะทำให้ดีมานด์จากงานโครงการยังคงฟื้นตัว โดยบริษัทจะใช้สินค้าใหม่ เช่น Air Ion Tile, กระเบื้อง Mosaic, แผ่นปูพื้น LT และสุขภัณฑ์นำเข้าเพิ่มสัดส่วนสินค้า HVA ซึ่งให้มาร์จิ้นสูง รวมถึงเปิดสาขาคลังเซรามิกเพิ่มให้ถึง 100 สาขาภายในปี 2023 ส่วนตลาดส่งออกคาดจะยังโต YoY จากฐานที่ต่ำในปีที่แล้วแม้ว่าลาวและเมียนมาจะมีปัญหาทางด้านเศรษฐกิจ ในส่วนของรายได้ จากธุรกิจติดตั้ง Solar Cell คาดครึ่งปีหลังจะโตต่อโดยคาดปีนี้จะมียอดขายเติบโตมากกว่า20% YoYเป็นอย่างน้อย 600 ล้านบาท (รายได้ 1H22 200 กว่าล้านบาท)
คาดกำไรกลับมาเติบโต YoY ใน 2H
ในส่วนของมาร์จิ้นบริษัทจะขึ้นราคาขายอีกเพื่อให้ครอบคลุมต้นทุนที่เพิ่มขึ้น โดยคาดว่าราคาขายใน 3Q22 น่าจะเพิ่มขึ้นอีก 2% QoQ รวมถึงลดต้นทุนอีก 50-60 ล้านบาท เพิ่มอัตราการใช้กำลังการผลิตและสัดส่วนสินค้า HVA ซึ่งมาร์จิ้นสูง และปรับราคาของธุรกิจติดตั้ง Solar Cell เพิ่มเพื่อสะท้อนราคาวัสดุที่เพิ่มขึ้นเพื่อดึงให้ Gross margin ฟื้นตัวจาก 2% ในปีที่แล้วเป็น 5-10% ในปีนี้ ทำให้เราคาดว่ามาร์จิ้นและกำไรของบริษัทจะค่อยๆ ฟื้นตัวใน 2H22 เนื่องจากราคาน้ำมันเตาเริ่มปรับตัวลดลง ทำให้คาดว่าราคาก๊าซธรรมชาติมีแนวโน้มทรงตัวหรืออ่อนลง (ราคาก๊าซคิดจากราคาน้ำมันเตาเฉลี่ย 90 วันย้อนหลัง) อีกทั้งฐานใน 2H21ค่อนข้างต่ำทำให้เรามองว่ากำไรน่าจะกลับมาเติบโต YoY ใน 2H22F
ราคาเป้าหมายที่ 2.48 บาท
เราคงประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายที่ 2.48 บาทซึ่งคิดจาก PER ปี 2022F ที่ 21.4x (ค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 3 ปีของบริษัท +1 Stdev) และยังคงคำแนะนำ ซื้อจากอัพไซด์ 25% และแนวโน้มที่คาดว่ากำไรจะกลับมาเติบโตอีกครั้งในช่วง 2H
ความเสี่ยงคือดีมานด์ซบเซา ต้นทุนเพิ่มและการแข่งขันรุนแรง
ที่มา..สำนักวิจัยบล.ทิสโก้
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี