บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัท เอ็กโซติค ฟู้ด หรือ XO เราคาดว่ากำไรสุทธิของ XOจะยังคงอ่อนแอใน 4Q65F โดยคาดว่าจะลดลงทั้ง QoQ และ YoY เนื่องจากอุปสงค์ในยุโรปซบเซา ทั้งนี้ จากข้อมูลการส่งออกล่าสุดของไทยพบว่าการส่งออกซอสปรุงรสไปยังเยอรมนี เนเธอร์แลนด์ และอังกฤษ (ตลาดที่ใหญ่ที่สุดของ XO) ลดลง 11% MoM และ 34% YoY ในเดือนตุลาคม ในขณะที่การส่งออกซอสปรุงรสไปยังสหรัฐลดลงอย่างมีนัยสำคัญถึง 48% MoM เพราะอานิสงส์จากการที่ Huy Fong หยุดผลิตซอสศรีราชาไปชั่วคราวสิ้นสุดลง เราคาดว่า GPM จะลดลงทั้ง QoQ และ YoY เพราะบริษัทใช้กลยุทธ์ยืนราคาขายไปจนถึงสิ้นปีนี้เพื่อรักษาความสามารถในการแข่งขัน
การชะลอตัวในยุโรปอุปสรรคสำคัญ
เรายังคงมีมุมมองที่ระมัดระวังต่อแนวโน้มยอดขายของ XO ในปี 2566F และคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 4% จากการปรับขึ้นราคาขายในขณะเดียวกัน เราคาดว่าปริมาณยอดขายจะยังคงถูกกดดันจากภาวะเศรษฐกิจในยุโรปที่แย่ลงไปอีก โดย IMF คาดว่า GDP ของยุโรป และอังกฤษจะชะลอตัวลงเหลือ 0.5% และ 0.3% ในปี 2566Fจากที่คาดว่าจะขยายตัว 3.1% และ 3.6% ในปีนี้ตามลำดับ นอกจากนี้เราคาดว่า GPM น่าจะดีขึ้นเล็กน้อย YoY จากการปรับขึ้นราคาขาย
ปรับลดประมาณการกำไร
เราปรับลดประมาณการกำไรสุทธิของ XO ปีนี้ลง 13% เหลือ 322 ล้านบาท และปี 2566F ลง 15% เหลือ 361 ล้านบาท เนื่องจาก i) เราปรับลดประมาณการรายได้ปีนี้ลง 5% และปีหน้าลง 6% เนื่องจากอุปสงค์ที่อ่อนแอในยุโรป ii) เราปรับลดสมมุติฐาน GPM ปีนี้ลง 160bps และปี 2566F ลง 20bps เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบ และบรรจุภัณฑ์แพงขึ้น iii) เราปรับเพิ่มสมมุติฐานสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายปีนี้ขึ้นอีก 100bps และปี 2566F ขึ้นอีก 130bps เนื่องจากการประหยัดต่อขนาดลดลง
เราปรับลดคำแนะนำหุ้น XO จากถือเป็นขาย เพราะอุปสรรคในยุโรป และ downside จากการปรับราคาขายหากอุปสงค์อ่อนแอ ซึ่งจะส่งผลกดดัน margin ด้วย เราปรับลดราคาเป้าหมายปี 2566 ลงเหลือ 10.50 บาท จากเดิมที่ 12.10 บาท โดยอิงจาก PER ที่ 12.4x (PER -1.0 S.D.)
ปัจจัยเสี่ยงจากกรณีที่เกิดข้อพิพาทกับผู้จัดจำหน่าย,การแข่งขันในตลาด และการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก
ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี