บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัท เอกชัยการแพทย์ หรือ EKH กำไรสุทธิของ EKH ในงวด 9M65 อยู่ที่ 199 ล้านบาท (-21.9% YoY) คิดเป็น 82.5% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา กำไรที่ลดลง YoY ในงวด 9M65 เป็นเพราะการติดเชื้อ COVID-19 ลดความรุนแรงลงตั้งแต่กลาง 2Q65 ทั้งนี้ สปสช. จ่ายค่ารักษา COVID-19 ให้เฉพาะกรณีผู้ป่วยที่มีอาการรุนแรงสูงตั้งแต่ 3Q65 อย่างไรก็ตาม ผลการดำเนินงานใน 3Q65 ยังแข็งแกร่งขึ้น QoQ กำไรสุทธิอยู่ที่ 76 ล้านบาท เนื่องจาก i) margin ดีขึ้น เพราะมีผู้ป่วยมาใช้บริการที่ไม่เกี่ยวกับ COVID เพิ่มขึ้น และ ii) คุมค่าใช้จ่ายได้ดี
ธุรกิจของ EKH กลับไปอยู่ระดับก่อน COVID ระบาดแล้ว เราจึงคาดว่า จะเห็นโมเมนตัมด้านบวกจากการรักษาพยาบาลที่ไม่เกี่ยวกับ COVID เร่งตัวขึ้นใน 2H65 และต่อเนื่องไปในอีกสองสามปีข้างหน้า อย่างไรก็ตาม เราคาดว่ากำไรของบริษัทจะลดลง QoQ ใน 4Q65F เนื่องจากเป็นช่วงที่ผลประกอบการแผ่วลงตามฤดูกาล สำหรับแนวโน้มในปี 2566F ผู้บริหารคาดว่า รายได้จะโต 7% YoY ดีกว่าสมมุติฐานของเราที่ 5% YoY เล็กน้อย
ธุรกิจ IVF ซึ่งเป็นจุดแข็งของบริษัทน่าจะดีขึ้นหลังการเปิดประเทศ โดยเฉพาะจากลูกค้าชาวจีน เราคาดว่ารัฐบาลจีนจะผ่อนคลายข้อจำกัดในการคุมโรคระบาดลงอีกในปีหน้า จะทำให้ธุรกิจของ EKH มีแนวโน้มดียิ่งขึ้น โดยเฉพาะบริการ IVF ทั้งนี้ เมื่ออิงจากเป้าของบริษัท ธุรกิจ IVF น่าจะฟื้นตัวขึ้นได้อย่างแข็งแกร่ง YoY เป็น 300 รายในปี 2566F นอกจากนี้ พัฒนาการทางด้านบวกของโรงพยาบาลใหม่ที่ใช้ชื่อว่า “โรงพยาบาลคูน” ยังดูน่าสนใจสำหรับ EKH ในระยะยาวอีกด้วย คูนเป็นโรงพยาบาลใหม่ที่ให้บริการ palliative care สำหรับผู้ป่วยรวมถึงบริการ nursing home ด้วย โรงพยาบาลแห่งนี้ตั้งอยู่บนถนนพระราม 2หลังเปิดให้บริการมาสองสามเดือนมีผู้ป่วยมาใช้บริการแล้วประมาณ 48 ราย โรงพยาบาลขนาดเล็กแห่งนี้ถึงจุดคุ้มทุนในระดับ EBITDA เรียบร้อยแล้ว คาดว่าจะเริ่มมีกำไรสุทธิภายใน 1H66 เราคิดว่า platform ธุรกิจนี้ดูดีสำหรับการขยายกิจการในอนาคต เนื่องจาก i) ภาวะสังคมสูงวัยที่จะมีผู้สูงอายุเพิ่มขึ้น ii) การลงทุนในแต่ละแห่งใช้เงินลงทุนไม่สูง และ iii) มี synergy จากการใช้ทรัพยากรของ EKH (หมอ, พยาบาล และความร่วมมือกับโรงพยาบาลอื่นในละแวกใกล้เคียง) เราเชื่อว่าบริษัทน่าจะขยาย platform นี้เพิ่มอีกโดยเปิดโรงพยาบาลใหม่เพิ่มอีกปีละแห่งทุกปี
เรายังคงคำแนะนำซื้อ โดยประเมินราคาเป้าหมาย DCF ปี 2566 ที่ 9.20 บาท เรายังคงชอบ EKH ในแง่ของการกระจายธุรกิจที่ครอบคลุมการรักษาพยาบาลแบบ conventional, บริการ IVF, การดูแลผู้สูงอายุ และการลงทุนในคลินิกเสริมความงาม
ปัจจัยเสี่ยงจาก COVID-19 ระบาด, เศรษฐกิจชะลอตัวลง,เกิดปัญหาเสถียรภาพทางการเมืองไทยรอบใหม่ และเกิดเหตุก่อการร้ายครั้งใหญ่
ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี