บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทท่าฉาง กรีน เอ็นเนอร์ยี่ หรือ TGE ประเด็นหลักที่ได้จากการประชุมนักวิเคราะห์คือภาพรวมของบริษัทซึ่งเพิ่งเข้าจดทะเบียนใน SET เมื่อวันที่ 19 สิงหาคม 2565 โดย TGE ยังคงตั้งเป้าหมายปี 2570 ไว้ที่ 100MWe (จาก 61.6MWe) โดยจะเน้นที่โครงการโรงไฟฟ้าชีวมวล, พลังงานขยะ, พลังงานลม และ solar farm ทั้งในไทย และในต่างประเทศ โดยเฉพาะเวียดนาม และอินโดนีเซีย ทั้งนี้ TGE กำลังเตรียมตัวจะเข้าประมูลโครงการพลังงานลม และ solar ในประเทศไทย ประเภท VSPP (<10MW ต่อโครงการ) ซึ่งจากกระแส carbon credit ที่กำลังมา TGE มี certified credit อยู่ที่ 34,000tCO2eq และคาดว่าจะเพิ่มเป็น 68,000tCO2eq ตั้งแต่ปี 2566 เป็นต้นไป จะทำให้บริษัทมีรายได้ windfall revenue 5.1-6.1 ล้านบาทอิงจากราคาขายที่ TGE แจ้งว่าอยู่ที่ 150-180 บาท/CO2eq และ credits ที่มีอยู่ในมือในปัจจุบัน
เราปรับลดประมาณการกำไรปี 2565-2567 ลง 7-17% สะท้อนถึงผลการดำเนินงานที่ต่ำเกินคาดในงวด 9M65 และความล่าช้าของการรับรู้กำไรจากโครงการโรงไฟฟ้าจากขยะสามโรง (22MWe) (จากเดิม 3Q67 เป็น 4Q67) เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักในปี 2565F จะทรงตัว YoY ก่อนที่จะดีดตัวขึ้น 17% YoY ในปี 2566F จากการรับรู้รายได้เต็มปีของกำลังการผลิตใหม่ 2.7MW ของ TBP และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานกลับมาอยู่ระดับปกติหลังจากที่มีการเพิ่มทุนในปี 2565 ทั้งนี้ กำลังการผลิตของ TGE ในปัจจุบันอยู่ที่ 61.6MWe (เปิดดำเนินการแล้ว 29.7MWe และอยู่ระหว่างการพัฒนา 31.9MWe) โดยโครงการที่อยู่ระหว่างการพัฒนาทั้ง 31.9MWe เป็นโครงการโรงไฟฟ้าจากขยะทั้งหมด ซึ่งอยู่ระหว่างรอเซ็น PPA ใน 1Q66 (สำหรับ SKW, CPN และ RBR) และใน 2Q-3Q66 (สำหรับ TCN) ทั้งนี้ ประมาณการกำไรของเรารวมสามโครงการแรกไว้แล้ว แต่ยังไม่รวมโครงการสำหรับ TCN (SCOD: 2568) ซึ่งยังรอองค์กรปกครองส่วนท้องถิ่นเซ็นสัญญาบริหารขยะที่จะใช้ในโครงการก่อนที่จะเซ็น PPA
เราคาดว่ากำไรหลักใน 4Q65F จะดีดตัวขึ้น QoQ เนื่องจากไม่มีการกลับมาเปิดดำเนินการ TPG และไม่มีค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวเกี่ยวกับการขายหุ้น IPO เหมือนใน 3Q65 ขณะที่การดำเนินงานด้านอื่นๆ น่าจะเหมือนเดิมเพราะคาดว่าจะไม่มีการปิดซ่อมบำรุง
เรายังคงคำแนะนำซื้อ TGE โดยปรับลดราคาเป้าหมาย DCF ลงเหลือ 2.26 บาท จากเดิมที่ 2.50 บาท เรามองว่าหุ้นTGE น่าสนใจเนื่องจาก i) กำลังการผลิตยังต่ำทำให้มีศักยภาพในการเติบโตสูงกว่าค่าเฉลี่ยจากฐานที่ต่ำ ii) คาดว่ากำไรจะโตแรงในปี 2567F หลังจากที่เริ่มเปิดดำเนินการโรงไฟฟ้าชุมชนสามโรง และ ii) ผู้บริหารเก่งรอบด้านและมีประสบการณ์
ปัจจัยเสี่ยงปิดซ่อมบำรุงนอกแผน, ปัญหา cost overrun, ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน และอัตราดอกเบี้ย
ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี